来源：中国经营报
朱紫云《中国经营报》记者获悉，2010年1至11月，保险公司资金运用收益共计1823.92亿元，资金运用平均收益率为4.42%。
面对不断高企的CPI，险企2010年年底新发保险产品纷纷打出“抗通胀”的口号，但从2010年保险资金运用情况来看，未来投资收益仍面临不小压力。
根据保监会数据显示，截至2010年11月末，保险公司资金运用余额为4.5万亿元，较10月末微增0.04%，较2010年年初增长21.19%。2010年前11月保险资金运用收益共计1823亿元，平均收益率为4.42%。
“这个收益率水平有些偏低，保险产品账户中分红险占主要部分，而分红账户投资收益中有一部分最终要回馈投保人，如果投资收益率高，投保人与保险公司才有望获高收益，相反投资收益率低，投保人和保险公司都只能获得低回报。”广发证券保险行业分析师曹恒乾分析。
招商证券行业分析师洪锦屏则认为，保险资金4.42%的投资收益率水平符合预期，市场对险资2010年资金运用投资年化收益率的预期普遍在4.5%到5%。
一位保险公司精算人士对记者表示，保险公司产品分红水平对投资收益率呈正相关但非等比例关系，因为各家公司在分红时不仅要考虑三差（死差、费差、利差），发布分红报告之前还会互相观望，考虑竞争对手分红水平，通常分红报告在次年四月底完成。
某保险集团资产管理部人士对记者表示，因统计口径关系，各家保险公司年终投资收益率存在可弹性调整情况。分红险产品账户会参考其他公司市场份额、分红比例来调整收益率，有时会通过不同分红账户倒仓等手段提高某账户收益率，增加产品分红提高市场竞争力。
据记者所获信息显示，占据寿险市场份额前五家险企2010年1~11月保险资金运用收益率分别为：国寿股份4.87%，平安人寿3.78%，新华人寿4.2%，太保人寿4.78%，泰康人寿4.7%。八家集团化险企中阳光控股位列榜首为5.15%。
2010年12月26日，央行年内第二次加息，市场普遍预期险资投资收益率将有所上涨，保险产品收益率也应“息涨船高”。但由于分红收益水平直接影响人身险的营销竞争，临近2010年年底，不少保险公司为提高竞争力已跟随市场行情上调万能险结算利率。
据了解，平安、泰康、生命、华泰等公司在2010年10月、11月两个月上调万能险结算利率，民生、新华则早在8月即开始上调。平安保险11月个人万能险和个人银行万能险结算利率均为3.875%，较10月份均上升12.5个基点。华泰人寿全部9款个人万能险中，4款产品11月份的结算利率与前月持平，另外5款产品则上调了5至22个基点，其中华泰人寿价值永恒两全保险(万能型)由3.33%上调至3.65%。国寿、太保、太平、人保寿险等公司尚未上调结算利率。
但即便如此，主要保险公司的万能险利率仍低于重要参考标准。2010年12月26日央行年内二次加息之后，三年期整存整取定期存款利率为4.15%，五年期为4.55%。
加息将利好保险
记者所获得的保监会数据显示，2010年前11个月4.5万亿元保险资金运用余额中，银行存款占比为28.35%，债券占比50.3%，证券投资基金占比为6.81%，股票（股权）投资占比为11.43%。
债券投资仍是保险资金运用的“大头”。由于对加息预期的不确定性以及2010年四季度银行资金出手债券市场，10~11月险资债券投资年化收益率有所回落，1~11月债券投资收益率为4.15%（年化为4.52%），而1~9月收益率为3.47%（年化为4.62%）。
央行首次出手加息之后，债券市场整体价格呈现大幅下跌的态势。中债综合指数从10月末的128.26 点调整到目前的126.71 点，下降了 1.5 个百分点。债券市场收益率呈现大幅上行态势，机构配置债券速度加快。银行由于放贷额度受限，11月、12月加大对债券的配置，这也导致保险机构在2010年年底面临无债可配的情况。
与债券市场年底不确定性相比，保险资金稳步做多股市则为提升收益率做出贡献。数据显示，保险资金投资股票（股权）在2010年前11个月的投资收益率为7.09%（年化7.73%），高于前9个月的3.57%收益率；证券投资基金方面1~11月末收益率为8.98%（年化9.79%），也高于前9个月的5.19%收益率。
据上述保险集团资产管理人士透露，该公司险资2010年12月的加仓主要青睐银行股及保险股。但其坦言，12月加仓为中长期部署，新进资金略有浮亏。“2011年权益类投资策略已经完成，重点还是会关注新兴产业板块。”
在固定收益方面，经央行2010年年内两次加息后，市场对2011年保险资金未来投资回报水平普遍看好。
曹恒乾对记者表示，2011年保险资金投资环境要优于2010年，险资中20%~30%属协议存款，收益率将“随息上涨”。往年到期续存资金以及新增保费收入资金的投资收益率均将受到加息影响有所提升。
“2010年加息50个基点，若暂时不考虑2011年加息情况，这将对保险资金2011年收益提升20~25个基点。长期来看，2011年险资运用收益率有望达到5.5%~6%。”招商证券洪锦屏对记者表示。而根据招商证券计算，如果投资回报率上升20个基点，则平安、太保、人寿分别由于加息提高每股精算价值5.0%，5.7%，6.4%。
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