大连棕榈油11月下旬探明底部后走出了连续上涨行情，从市场表现来看主要反弹动力来自于BMD毛棕榈油期货的强力拉动以及技术性修正。眼下，市场预期利多的美国农业部12月农产品供需报告和马来西亚11月棕榈油数据都已经公布。国内方面，我国11月份CPI创出28个月新高同比上
植物油抛储 市场供应充足
为了稳定国内粮油价格，我国政府在秋粮上市后明显加大了储备粮油投入力度，目前玉米、小麦和稻谷现货价格已经平稳。10月20日，国储首次释放30万吨菜油，当时成交火爆并未能取得立竿见影的效果。11月26日开始，以每隔10天投放10万吨菜油的频率继续抛储，12月15日中储粮将公开竞价销售11.88万吨植物油，其中菜油8.34万吨，豆油3.54万吨。豆油加入到抛储之列之后，显示调控政策正在逐步加码。由于修改后的竞价销售规则限定了竞买主体并要求油厂必须将加工后的小包装食用油投放到市场中来，近期菜油拍卖成交结果显示出了量价双稳的特点，调控效果正在显现。另外，有消息称，发改委已经要求大型食用油生产企业明年3月的全国“两会”之前，小包装食用油价格不允许上调。尽管已有部分油厂因限价令导致压榨亏损而停产，但四家大型油厂正常开工，春节前，国内食用油将仍然充足，价格暴涨的可能性几乎没有，将对处于消费淡季中的棕榈油形成明显拖累。所以，虽然国内植物油对国际市场依赖度较高，价格涨跌会跟随进口成本变动，但由于政府调控措施有力，国内市场供需格局出现变化，短期棕榈油振荡走势将得以维持。
库存下滑 马盘料维持高位
美国农业部12月10日公布的月度报告预计美国2010/11年度大豆结转库存为1.65亿蒲，低于市场平均预测的1.67亿蒲，对油脂油料市场利多。马来西亚棕榈油局也于当时公布了数据，预计11月份该国棕榈油产量为145.9万吨，环比下降10.8%，单月产量是06年同期的最低水平，产量数据低于此前市场预计的157万吨；11月底库存为163.7万吨，低于市场之前预计的175万吨，为06年以来的同期库存。MPOB报告统计分析结果显示，1-11月份，马来西亚棕榈油产量合计为1576万吨，低于08年同期的1625万吨及09年的1604万吨；今年前11个月出口棕榈油1536万吨，高于08年的1380万吨和09年的1465万吨。今年棕榈油主产区受拉尼娜天气条件影响，暴雨频频发生，限制了马来西亚棕榈油产量并使运输难度加大。最近，种植园主预计马来西亚12月份棕榈油产量将继续下滑，供应紧张局面可能再次升级。总体来看，马来西亚棕榈油生产形势并不乐观，产量增长有限使供应增长迟缓，后期将以消耗库存的方式为满足出口市场。由于印尼将12月棕榈油出口关税自之前的10%上调至15%，加之印度进口需求强劲，马来西亚棕榈油出口料将稳中有增，库存将进一步下降。在这种背景之下，BMD毛棕榈油期货易涨难跌。
我国棕榈油进口增量或将有限
进入10月份以后，我国棕榈油消费逐步转入淡季，终端成交逐步减少。现货市场报价跟随期货盘面进行波动，但贸易商议价能力明显下降，多数成交较报价偏低，总体表现为波澜不惊。近期国内主要港口棕榈油库存降至20万吨左右的年内低值，引起了市场的关注，但眼下来看，国内棕榈油库存下滑对价格支撑有限。主要原因在于，2009年6月到今年1月份期间我国棕榈油进口量增幅较大，市场消化缓慢，超量进口部分转化为国内库存，导致今年7月份我国棕榈油港口库存攀高到75万吨的历史最高水平。但今年5月份开始，我国棕榈油进口量连续6个月同比下降，5-10月份共计进口棕榈油249万吨，同比下降30%，由于进口量下滑，国内库存消耗到了目前的水平。与08年和09年对比来看，国内库存大多在12月或1月达到年内最低水平，所以目前的库存状况属于正常的季节性下降。尽管后期我国需要增加进口来补充库存，但由于国内豆油与棕榈油现货价差已经缩小到400元/吨以下的较低水平，并且国内豆油供应充足、棕榈油进口到岸成本过高，未来棕榈油进口增量将非常有限。
总之，尽管12月份我国CPI可能回落到5%以内，但通胀形势仍然相当严峻，紧缩性货币政策加码的可能性相对较大，农产品市场将继续承压。我国政府抑制投机，稳定价格的措施正逐步落实，加之菜油、豆油抛售以及大豆轮出，对植物油市场的利空影响还会持续。从植物油供需关系角度来看，12月份国际市场油籽和植物油市场均倾向于利多，特别是棕榈油市场受减产周期、天气影响，供应将有所下降，供应紧张的局面可能进一步升级。拉尼娜影响下的南美干燥天气的不确定性增加，植物油市场有内在增加天气升水的需要。综合来看，12月份棕榈油市场焦点主要集中在政策面和供需面上，棕榈油走势或将继续在政策面和供需面之间重新寻找平衡。
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