11月机构悄然增持债券 债市托管量重返20万亿

　　面对近期股市震荡，各类机构一改10月份减持债券的行为，11月当月悄然增持债券。来自中国债券信息网的最新数据显示，11月当月，各类机构配债力度较前月均有所加强。但业内人士分析，配置机构的大举入场，并不意味着债市已经告别了弱市，短期债市或将延续小幅震荡格局。

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• 南京银行

　　中国债券信息网近日公布的最新数据显示，与10月份机构增持债券力度减小不同，11月份商业银行、基金、保险、券商等四大机构均加大了对债券的增持力度。数据显示，截至2010年11月末，债市托管总量重返20万亿关口，达20.18万亿，环比增加逾四成。其中，11月份单月债券托管量增加2798.96亿元，一举扭转了10月债券托管量的下降局面。

　　而在11月增持债券的大军中，商业性银行和保险则是不折不扣的主力，新增债券量分别占全部增量的70%和19%，基金公司则表现不温不火，新增量仅为169.34亿。

　　在11月份债市处于低迷之际，债券托管量开始增加，这是否意味着交易和配置两类机构都开始大规模悄然入场呢？业内人士分析，11月份托管量数据显示，配置盘增仓迹象明显，但由于11月份新债发行量较多，故不排除机构有因一级市场发行量加大而“被动”配债的可能性，而交易性机构此时并不宜抢反弹。

　　未来债市将延续小幅震荡

　　11月股市行情渐趋清淡，也影响了机构的债券持仓行为。11月，基金公司的债券增仓量要明显大于10月份。事实上，今年以来，基金仅在1月份与6月份对债券进行了减持，其余月份均保持债券增仓趋势。此外，保险公司也继续保持较大债券增持力度，11月保险公司债券托管量较上月新增523.33亿元，较上月环比增加366.06亿，单月增仓量达到年内第三高水平。

　　值得一提的是，11月增持债券的最大主力全国性商业银行，在当月大幅增持央票。但11月央票的发行量仅为1550亿，为今年以来单月最小发行量，并且公开市场11月也是净投放。这意味着，商业银行更多的增持来源是来二级市场上其他机构的抛售，而非一级市场的发行。国信证券的债券分析师刘子宁告诉记者，“由于11月份资金面一度紧张和之前的股市向好，导致其他机构开始通过抛售流动性较好的央票来获得流动性，商业银行开始接盘。”

　　虽然配置盘在11月逐步增仓的迹象较为明显，且上周五年期国债的火热发行结果也带动了市场有所回暖，但业内人士分析，目前二级市场收益率还在“胶着”状态，未来债市暖意能否延续，将取决于政策“靴子”的落地和通胀情况如何演变。南京银行(601009,股吧)金融市场部在研究报告则指出，未来较大概率事件是12月债券收益率经历快速下降后转为小幅下降，降幅会有所收窄。考虑到明年1月份新债供给仍较少，虽然资金面在财政存款的支撑下可能转为充裕，但基本面并不支撑债券收益率大幅下降，债市小幅震荡调整行情将延续。