太平洋安泰股权出售建行接盘？ 将成立上海分公司

　　朱紫云太平洋安泰人寿保险有限公司（以下简称“太平洋安泰”）股权变更一事终于有了最新进展。中国太保（601601.SH）于11月底在上海联合产权交易所公开挂牌转让太平洋安泰人寿50%股权，报价为9.43亿元。

　　已经接手荷兰保险国际有限公司（ING）所持太平洋安泰50%股

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　　建行接盘可能性

　　太平洋安泰成立于1998年，由中国太保和美国安泰合资组建。ING于2000年收购了安泰保险的亚洲业务，其中包括安泰所持的太平洋安泰股权。由于中国太保与太平洋安泰之间存在同业竞争之关系，中国太保在2007年12月上市后就已约定要出售其太平洋安泰中50%的股份。

　　中国太保此次挂牌价格为9.43亿元，ING已放弃了对本次挂牌股权的优先购买权。值得注意的是，中国太保提出的条件相当“苛刻”：意向受让方应为联合体受让，联合体成员不得低于4家（含），联合体牵头方应为符合资格的全国性商业银行，最近一期经审计的净资产规模不得低于人民币2000亿元；意向受让方不得为在境内已经营保险业务的保险公司和保险控股公司，或者任何已在境内开展业务的保险企业的主要股东（持股5%以上）、子公司或者与其受同一控制人控制的企业。联合体中（如有）境外金融机构，其未来持股不得超过太平洋安泰股权的20%并具有良好的保险业务经验，能够为太平洋安泰未来发展投资技术援助和支持。

　　“出于同业竞争的考虑，参与方中肯定不会有保险相关企业。综合以上几个条件来看，中国太保应该是已经有了明确的受让方，公开挂牌只不过为走流程。”一位保险行业分析师认为。

　　按照中国太保的要求，截至今年三季度，牵头方净资产规模不低于2000亿元的全国性商业银行是工商银行（601398.SH）（净资产规模7595亿元）、建设银行（6245亿元）、中国银行（601988.SH）（5979亿元）、农业银行（601288.SH）（5283亿元）和交通银行（601328.SH）（2160亿元）。

　　在以上几家符合净资产规模不低于2000亿元的银行中，工行收购金盛人寿60%股权的交易已于10月28日获得董事会批准，正在等待保监会、银监会的最后批复；中行已全资控股中银保险；交行已经入股交银康联，并已经正式运营。农行内部尚无收购保险公司的具体计划。

　　去年12月 ，ING已与建设银行签订协议，将其持有的太平洋安泰50%股权转让给建设银行，不过该股权转让交易尚未取得监管部门的批准。因此，鉴于去年的协议，且两家银行不太可能同时进入一家保险公司的股权结构，业界纷纷认为，联合体牵头方很有可能是建设银行。

　　但建行相关部门并没有就此发表评论。此外，有消息称，参与太平洋安泰股权竞购的不乏台资公司身影。

　　“工行、建行作为体量相当、地位同样举足轻重的两家国有大型银行，在收购保险公司股权比例方面，两家应该不会有差距，监管层也会有平等对待方面的考虑。”一位接近监管层的人士分析道。

　　将成立上海分公司

　　“此次挂牌出售是符合市场预期的，交易对公司的影响关键取决于出售价格的高低。我们认为挂牌价格基本处于合理水平。”国金证券分析认为。

　　根据国金证券的测算，9.43亿元的转让价格对应太平洋安泰PB（市净率）约2.03倍。该价格对应2010年预期PEV（每股股票价格/内涵价值）为1.57倍，低于行业2.1倍水平。而2010年预期新业务倍数为27倍，高于行业。“我们认为出现这一现象的主要原因是公司内含价值当中新业务价值占比较小，即公司新业务开拓能力不足。由于合资公司前期在分公司开设方面的限制以及公司本身资本金充足率等原因，太平洋安泰目前除上海外，仅有广东和江苏两处分公司，新单保费增长较为困难。因此，我们认为公司约1.6倍PEV的价格是比较合理的。”

　　2008年和2009年太平洋安泰规模保费收入分别为10.47亿元和9.82亿元，净利润0.77亿元和1.42亿元。截止到2010年9月30日，太平洋安泰净资产为9.27亿元、前9个月净利润为0.27亿元，是目前为数不多能实现盈利的合资寿险公司之一。

　　在上海地区，太平洋安泰以注重个人代理人队伍建设闻名。虽然太平洋安泰目前只有广东和江苏两家分公司，但其也在积极申请成立上海分公司。据悉，待收购事宜结束、合资转中资后，太平洋安泰将成立上海分公司，以拓展业务。

　　不仅仅是合资转中资，太平洋安泰将为银行系保险公司又添“新丁”。 凭借银行在网点渠道、客户基础、品牌影响力方面的领先优势，太平洋安泰有望在银保上突飞猛进。根据上海保险同业公会的数据，今年1到10月太平洋安泰上海地区6.98亿元规模保费收入中，银行代理收入为0.22亿元，占比很小。相对内涵价值高的个人代理人渠道收入6.51亿元，银保渠道潜力还有巨大提升空间。

　　“这也是建行中意的原因。稳定的个人代理人队伍不易建立，前期投入过高，太平洋安泰经过多年发展个人代理人队伍已经比较稳健。同时工行看上的金盛也有这个特点，个人代理人渠道保费远远高于银保渠道。”一位分析师认为。