提前与滞后：万能险的利率敏感 能否迎来回潮？

　　10月份的加息事实，让万能险逐月结算的利率走势，瞬间纳入公众关注的视野：金融机构人民币五年期整存整取定期存款利率已经达到4.20%，超过目前绝大多数寿险公司在售的万能险结算利率。

　　在业内看来，加息的事实及今年下半年权益市场的上涨，将推动保险业总体收益

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　　但业内依然猜测，基于新会计准则对不同险种保费确认率的不同，风险保费占比较小的万能险，会否在会计新政的背景下受到市场主体潜在的“抑制”和收缩？由此，结算利率的高低，或许成为保险商预期这一产品市场追捧度的重要推手。

　　利率敏感一度“提前”

　　10月份不期而至的加息动作，将二、三、五年期人民币整存整取定期存款利率，分别上调了46个、52个、60个基点，五年期存款利率已超过中国人寿、中国平安、中国太保9月份的万能险结算利率。

　　被视做行业万能险收益水平“风向标”的中国平安，新近公布的10月份个人万能险结算利率，与上月持平，依然为3.75%。分析人士指出，在加息背景下，万能险结算利率相对于保险企业的投资收益率，将会呈现出一定程度的“滞后性”。

　　然而在一年前，基于市场对2010年可能加息的强烈预期，2009年10月份至11月份的万能险结算利率，已经有了“提前”的反应：如2009年11月份，中国平安上调个人万能险结算利率，进而在12月份回调至年中的水平，达到4.5%。

　　事实上，2009年资本市场的振荡下行，迫使保险商不得不下调万能险结算利率。以中国平安个人万能险为例，自2009年1月份起，其结算利率开始一路走低：从1月份的5.25%下调至2月份的5%，进而在3月份下调至4.75%，直至6月份下调至4.5%，到9月份再度下调至4.25%，10月份继续保持这一水平，到了11月份，开始回调至4.375%，12月份重新升至年中的4.5%水平。然而在2009年末，市场万能险结算利率水平多集中在3.8％至3.9％的区间。

　　然而，2010年上半年，资本市场的持续低迷，使得保险商难以维系万能险相对较高的结算利率。自今年2月份开始，平安个人万能险结算利率开始逐月下调，2月份从4.5%下调至4.375%，3月份为4.25%，4月份为4.125%，5、6、7月份为4%，8月份为3.875%，9月份为3.75%。

　　“短期内万能险结算利率面临着上调压力，但从长期来看，结算利率体现的是分成后的平滑投资收益，新业务价值对投资回报率的敏感性最低，若万能险结算利率有计划、有步骤地小步上移，加息对保费的影响有限。”国信证券分析师邵子钦如是认为。

　　万能险相对透明

　　和分红险一年一分红的模式相比，万能险按月结算利率的方式，令市场认同这款产品针对投保人的收益回报相对透明，能够让消费者看得“明白”。

　　在诸多保险公司的官方网站和产品宣传册上，有关万能险的产品优势，均明确表示：该产品拥有最低收益保证和专业的投资团队，并能够按月向投保人公示“透明的投资成果”。

　　“通常各公司明确的最低保证收益，要低于一年期的定期存款利率，但事实上的结算利率，往往高于三、五年期的定期存款利率，且上不封顶。”某寿险公司总精算师陈志华对记者称，至于专业的投资团队，意味着保险公司作为机构投资者，能够拥有个人投资者难以企及的便利和优势。

　　“所谓收益的透明，是指保险公司目前针对万能险按月公布结算利率，此外，投保人在每个保单周年日均可获得有关万能险的投资报告，客户还可随时查询自身的个人账户价值，更重要的是，客户购买万能险，保险公司要扣除初始费用，虽然各家公司的扣除标准各不相同，但在客户购买之前，具体的扣除比例和扣除办法，是对消费者公开和明确的。”陈志华称。

　　“每家公司的年度或半年度投资回报率，涵盖了所有资产而得出，不会仅仅针对某个产品来公布，但对万能险客户而言，该产品的投资报告将在保单周年日予以公布，作为保险公司分成后的平滑投资收益，万能险收益的分配比例和时间点的选择，难以做到绝对的透明，这是保险公司为避免万能险结算利率大起大落而采取的平滑措施。”陈志华称，问题在于，即使客户在保单周年日对万能险的投资收益不满意，退保也意味着重大的损失。

　　能否迎来回潮？

　　采访过程中，部分购买万能险的消费者对记者称，之所以选择万能险，是该产品可以更改保额、可以调整年缴保费、可以改变投资账户金额等诸多灵活特性，投资收益性，风险保险职能，恰恰是其购买该产品的决定性因素。

　　今年以来，随会计新政的全面落实，各大市场主体热推万能险的场面已经不复存在，不仅在售的万能险种类在减少，保费占比也出现了下降的趋势。

　　“但今年下半年，资本市场出现了明显的反弹，权益类投资有望上涨，万能险本身是一款具备投资属性的产品，不排除年底会出现一波重推万能险的热潮。”某寿险公司产品部门负责人称，如果因为资本市场的回暖，市场对万能险的需求再度升温，即使其保费确认率较低，保险公司也会迎合市场需求推广万能险。

　　“事实上，万能险对保险公司的利润率贡献，未必比分红险差，在我们看来，务虚的保险公司，未必会力推万能险，毕竟100亿元的保费，结果只能确认为5亿元的保费规模，但务实的保险公司，一定还会继续推广万能险，因为这款产品本身具有生命力和客户群，而且能让公司赚钱，公司没有理由不做。”陈志华称，继续推广万能险的市场主体，首要考虑的因素，是针对不同的目标客户群满足不同的消费需求，另外，公司需要拥有完整的产品线，以提升其市场竞争力。