日本央行回天乏力 美联储魔高一丈

　　　严婷

　　随着日本央行上个月的干预效果转瞬即逝，二十国集团(G20)财长与央行行长会议也无法遏制日元升势，市场已将焦点转向日本央行本周四议息结果的公布，预计该行将采取更激进的金融资产购买计划以抑制日元进一步升值，并下调2010年经济增长预期。

　　然而，分析人士指出，即使日本央行有可能再次干预汇市，甚至采取更激进的量化宽松政策，由于对强势日元的打击力量仍不及弱势美元的市场预期，日本政府几乎回天乏力。

　　日元加速升值

　　在上周六闭幕的二十国集团(G20)财长与央行行长会议对汇率“无序波动”提出警告之后，那些希望看到日元兑美元或欧元“更加稳定”的人或许相当失望。日本财务大臣野田佳彦便是其一。

　　对周一日元再次跌至15年新低颇为不满的野田佳彦在周二的新闻发布会上表示，日元周一的走势略偏“单向波动”，并强调会继续观察外汇市场动态。

　　事实上，上周末在韩国庆州举行的G20财长会议非但没有缓和日元升势，甚至加速了这一趋势：市场交易员认为会后的联合公报措辞含糊，使得日本政府进一步干预汇市变得更加困难。周一美元兑日元(81.64,0.2600,0.32%)跌至15年新低80.41，直指“二战”以来最低点79.70。

　　政府的不满意味着日本仍然可能进一步干预汇市，但为这一干预行为辩解或许将变得更加困难。

　　一些市场交易员认为，G20财长会议对“竞争性贬值”的警告可能会阻碍日本财务省采取新一轮卖出日元的直接干预行动。但由于本次会议发表的联合公报措辞颇为宽泛，野田佳彦在会议期间曾再次重申日本仍然准备在必要时候对市场采取“果断”行动。

　　英国劳埃德银行驻伦敦的资深外汇策略师Adrian Schmidt认为，目前看来美元兑日元降至80.0已不可避免。Schmidt称，如果11月11至12日G20峰会上不能达成一个国际协定来解决经济失衡问题并细化防止外汇市场过于波动的方案的话，日本将不得不再次干预市场。

　　摩根大通(JPMorgan)驻东京首席经济学家Masaaki Kanno表示：“美元将持续走弱，但会渐进发生，这会让日本难以干预。”

　　美联储“魔高一丈”

　　与此同时，市场也有充分理由怀疑，干预本身是否能抑制日元升势。日本央行上个月的干预效果转瞬即逝：美元兑日元不仅尽数回吐了干预后的涨幅，更是继续单边下挫。

　　干预收效甚微的根本问题在于——对强势日元的打击力量仍不及弱势美元的市场预期。

　　日本央行在10月5日意外宣布将基准利率从0.1%下调至0.00%至0.10%的区间，并决定将额外投入5万亿日元用以扩大金融资产购买规模。然而这项计划的规模与美国预计将于下个月公布的第二轮量化宽松规模相比，仍然是“道高一尺魔高一丈”。

　　日本央行行长白川方明曾暗示，可能会将5万亿日元的上限有所提高。但这一言论仍然无法让市场相信日本央行能与美联储资产扩张的雄心相提并论。这意味着，日本对于弱势美元的趋势，几乎回天乏力。

　　目前市场关注度的焦点主要集中在将于周三召开的日央行最新一期货币政策会议上，而利率决定和会后政策声明将在随后的周四公布。不少分析师预计，该行将采取更激进的金融资产购买计划以抑制日元进一步升值，并下调2010年经济增长预期。更有消息人士称，若美联储下月初的决定导致美元大幅贬值，那么日本央行于11月15~16日开会时不排除将再度放宽政策。