“一鼓作气再而衰” 第二期汇金债发行降温

　　9月16日，银行间市场迎来了年内第二期汇金债发行。经过了前期的“摸索”，市场对二期汇金债的定价更加理性，尽管当天两个品种均获得全额追加，但首场及追加认购倍率都下降不少。

　　汇金公司2010年第一期债券于8月24日发行，其独特的发行主体引起了市场广泛关注，最终发行结果则几乎超出了所有市场人士的预料。10汇金01与10汇金02不仅发行利率大幅低于二级市场政策性银行债收益率，而且首场认购倍数分别达到3.47和2.70，追加认购倍数更分别高达40.9和5.65，显示资金对汇金债的认购热情极高。

　  然而“新鲜期”过后，资金似乎对汇金债已不再“感冒”。第二期汇金债中，10汇金03中标利率为3.14%，高出前日5年期固息政策银行债收益率1bp；10汇金02中标利率为4.20%，低于前日30年期固息政策银行债收益率3bp。另据交易员称，10汇金03首场认购倍数为1.46倍，10汇金04首场认购倍数为2.55倍，两品种各100亿元的追加额度均获得全额认购，但追加认购倍数分别低至1.125倍和1.002倍。

　　从发行规模与期限搭配来看，第二期汇金债与第一期大同小异，但从发行结果来看，第二期招标场面较首期汇金债冷清了不少；相对而言，绝对收益水平更佳的30年品种由于有配置力量的支撑表现较好。

　　对于两期债券的发行差异，分析人士指出，一方面，首批汇金债发行定价具有一定非市场化因素；另一方面，汇金债券信用资质不亚于政策性金融债券，但流动性可能有所欠缺。作为新型债券品种，汇金债需要一定的时间才能被市场完全接受。