谨慎看待黄金避险需求

　　高赛尔研究中心 龚山强

　　本周二，黄金再度出现强势上扬，并创出6月21日以来的收盘新高。截至昨日北京时间22点,国际金价一度升至1264.7美元/盎司，距离1266.5美元的历史新高仅一步之遥。对于本周金价在避险情绪推动下的大幅走高，我们持谨慎的观点。

　　周二欧洲盘面金价一度不堪重负而出现回落，但当《华尔街日报》发表了一篇怀疑欧洲银行压力测试的文章之后，市场便集中爆发了一次对避险商品的追逐——黄金、美元、瑞郎以及日元又一次掀起了上涨的浪潮，黄金更是一度冲击1260美元/盎司的重要关口。在黄金强劲上扬的带动下，白银一度越过20.00美元/盎司整数关口。如果不是因为美元的涨势令大宗商品走软，白银昨日的表现可能会更加优秀。

　　回到这篇报导上，单从报导的内容上我们难以找到关于欧洲银行压力测试的详细数据，仅能看到对该测试结果的怀疑以及一些测试方法的指责。近期爱尔兰一家大型银行可能因各种原因而被迫倒闭，加之德国制造业订单指数大幅下滑，令市场情绪受到一定波动，而华尔街日报的这篇报导更是进一步放大了市场对欧洲经济的担忧。

　　其实，这篇文章也不过老生常谈，很多问题在该测试运作之初已为市场所诟病。因此，将周二金价的上涨简单地归结为避险情绪释放，无疑略显单薄。事实上，这更应该被看成是市场看涨黄金，投资者都期待黄金上涨的乐观情绪。因此，近期金价的每次调整都浅尝辄止。这也从一个侧面反映出实物买盘已步入正轨，后市黄金可能因此得到强有力的支撑。

　　对于投资者来说，避险情绪确实有助于推动金价，但不容忽视的是，这种情绪总是来去如风。若华尔街日报对欧洲银行的观点并未在市场发酵，欧洲经济数据也并不支持这种观点，那么避险资金将很快撤退。倘若欧洲经济果真再陷危机，美国经济刺激政策又因国会原因迟迟无法推出，那么避险情绪当然会持续推动避险商品。但问题在于，这种情况可能引发经济进一步萎靡，最终引起通货紧缩。一旦出现这种情况，持有货币就是最有利的选择，黄金自然成为抛售对象，旧金回收的增加也会加大黄金的供应。因此，若欧洲债务危机再次发酵，对黄金的长期走势反倒不是好事。

　　为此，我们认为，在影响黄金的各种因素中，通胀更值得追捧。因为黄金本来存在抵御通胀的功能。此外，通胀可能刺激经济的增长，支撑黄金实物消费。而实践也证实，长期来说通胀对黄金的影响大大优于时隐时现的避险需求。

　　不过，就短期来看，周二市场表现出的高涨的避险情绪也不会轻易消退，金价大有冲击历史高点的可能。但最近人民币升值明显，有可能打压国内金价，因此，国内投资者不可过度看多黄金，而应坚持回调做多，若现货金站稳历史高点，再进场也不迟。