来源：经济观察报
作者：张云
投连险、万能险、分红险风水轮流转的局面有望增添新成员。本报独家获悉，由保监会牵头，多家险企正在研发一种变额年金保险，试图通过产品改良和全新的包装，重振投资型保险的雄风。
近日，一份《变额年金保险产品试点名单》显示，光大永明、华泰、泰康、金盛、联
国外变额年金保险已成市场主流。业内人士认为，国外有相应金融工具可以对冲风险，而国内资本市场不成熟，此类产品面市后将为保险资金的运作和风险控制带来压力。
小规模试点
知情人士透露，这类产品也处于小规模试点阶段，必须有2年以上成熟的投连险运作经验的公司才可参与。目前很多保险公司产品基本研发完备，已经上报保监会。
据了解，变额年金保险是一种年金与变额保险特性相结合的商品，也是投连险的一种。保险公司把收取的保险费计入特别账户，主要投资于公开交易的证券，并且将投资红利分配给参加年金的投保者，保险购买者承担投资风险，保险公司承担死亡率和费用率的变动风险。
对投保人来说，购买这种保险产品，一方面可以获得保障功能，另一方面可以以承担高风险为代价得到高保额的返还金。
“可以说这款产品的风险介于投连和分红之间，但又不同于万能，设计的初衷也是丰富目前的投资型保险产品。”一位参与产品研发的人士称。
目前，这种变额年金保险在欧美、日本等发达国家十分流行，是当地投资型保险的主打产品。据统计，美国投资型保险商品占保险市场五成以上，投资型保险商品中的年金保险占七成以上，其中含有保证领取期间变额年金（或者期满一次性取出保障金额）保险占六成以上，成为市场的主流。
国内虽然有众多分红型年金产品，但非纯粹的投资所得，因此算不上标准变额年金保险产品。
早在 2000年，太平洋安泰人寿曾推出一款类似“万能型”变额年金的产品。由于风险等各方面考虑，如今该产品已经退出市场，仅保留老客户的存续账户。
“保监会对这块也比较谨慎，只允许有强大外方股东力量、投连险收益良好的保险公司参与试点，试点时间可能长达3年。”相关人士称。
投资压力
不久前，保监会组织试点单位召开了一次变额年金保险产品研讨会，再次重申产品的风险控制和试点细则。
光大证券研究人员表示，这种产品给投连险嵌入了万能的保证方式，对保险公司资产管理能力的要求非常高。此次试点的企业主要是有运作经验的外资公司，希望借助外方股东多年的海外投资型保险运作经验，并借助旗下投资资源，不断探索适合中国市场的产品，如光大永明、金盛人寿、联泰大都会，另外以往投连险业绩比较好的单位也纳入试点，如泰康人寿。
知情人士透露，这项工作可以说是自下而上争取的结果，一家合资保险公司人士说，从几年前的设想，到调研开发，几经沟通，保监会最终认可了产品设计理念。目前各家产品已经上报保监会，每家一款产品，近期有望批复，即使推迟也会在年底前面市。
虽然变额年金保险本质上属于投连险，但是因为不同的理念和新增的保底收益，一定程度上把投资者的风险转移给了保险公司，对保险公司的投资能力是个很大的考验。
为此，试点办法还要求除了试点公司，其他险企不得在保护期内运作此产品。“这个保护期可能长达2-3年。”知情人士称。
除了正常的产品创新，目前市场上投连险、万能险节节败退，分红险独大的局面也是促成此次产品探索的重要原因。
保险三大险种向来有风水轮流转的现象。招商证券分析师罗毅表示，人寿保险市场的产品结构受保险公司和代理人的影响非常大，几家大型险企的产品路线和营销策略对整个保险市场起着导向作用，他们在市场震荡时期选择力推相对稳定的分红险造成了现在分红险一枝独秀的局面。另外，新会计准则对于投连、万能险保费认可度的降低，也促使保险公司更愿意推广分红险。由于目前市场上个人客户人数和资金量较少，保险公司也没有太多精力开发和管理多样化的投资选择，使得投连险目前供需均显不足。
有分析人士指出，目前不少公司把分红险宣传成投资型产品进行销售，保险公司保费大增，投资却没有出路。同时，分红险中趸交以及短期比例的提高也会加大其期满给付高峰的压力，保险业也正面临着行业核心竞争力弱化以及巨大投资压力的隐忧。
这样的现状其实已经引起了行业的重视，平安寿险某人士称，“我们目前正在开发新形态产品，希望融合万能险和分红险的特点，同时又可纳入分红险计入保费收入序列。”
不过，一向激进的平安人寿并不在此次试点之列。
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