白糖价格涨势似强弩之末

　　　□万达期货研究中心 崔仕嵬

　　尽管近期国际糖价再次突破20美分、创出今年3月以来的新高，但种种迹象表明，这波国际糖价大幅上涨的原动力正在减退，资金拉升下的涨势已是强弩之末。

　　7月以来国际糖价走高实质上依托的是需求旺盛且供应过于集中，巴西港口外运能力成为贸易瓶颈在本轮糖价走高过程中扮演了推波助澜角色；中东等地为了斋月补货从7月开始加紧食糖进口；亚洲地区原本的出口大国泰国早已因为前期的旺盛出口将货出清，甚至为了满足国内消费也加入进口大军。亚洲和非洲旺盛的食糖进口需求一时间集中于巴西，导致巴西食糖港口外运承压、港口原糖升水大幅提高——攀升至罕见的1.3美分。

　　然而这一情况有望在近期发生变化。

　　一方面，引发本轮食糖进口需求大增的伊斯兰八月斋月即将过去，这一部分补库需求从9月开始将出现锐减。根据巴西Williams船务公司最新公布的数据，未来数周进入巴西港口装运食糖的船舶数量将从上周的130艘减少到114艘，港口等待装运的食糖数量也从上周的345万吨减少至337万吨。从图中也不难看出，这是4月以来巴西在港糖船和食糖待装货量较为显著的一次下降，而随着来自亚洲和非洲斋月的集中进口需求的解除，上述指标也将在未来一段时间继续回落。

　　另一方面，北半球产糖国新榨季临近，大量新糖上市有望缓解短期供需紧张状况。北半球食糖产量大国印度、泰国、中国、美国等都是在10月-11月期间开始新榨季的生产，随着新糖上市临近，消费终端会更倾向于购买耐存储的新糖而推迟其补库需求，这将进一步缓解国际市场短期内供需失衡局面。

　　尤其值得一提的是印度新榨季降水相对稳定，从今年6月1日以来印度每周降水距平(实际降水与历史平均的差距)来看，平均只比历史水平低6%，而上一榨季同期这一数字是“低40%”，因此本榨季印度甘蔗作物基本不存在干旱影响，食糖产量也有望恢复至1800——1900万吨甚至更高，而10/11 榨季随着干旱影响的解除，其产量可能进一步增加至2500万吨以上从而恢复其食糖出口国地位。近期印度政府同意以偏低的价格出口停留在港口的几十万吨食糖，同时计划恢复已经停止交易一年多的印度食糖期货，种种迹象也表明印度国内对其食糖供需环境不断改善的信心正在逐步增强。