汇金债启航 银行股能否王者归来

　　汇金债下周启航 千亿将认购三大行再融资

　　“汇金债”在市场持续大半年的猜测后终于掀开神秘的面纱。

　　19日举行的“中央汇金投资有限责任公司2010年债券承销协议签字仪式暨承销商会议”传出信息，汇金债被视同政策性金融债处理，总规模高达1875亿元，并将于下周二 招标发行第一期400亿元债券。

　　汇金债承销商为国家开发银行、农业银行、中金公司和银河证券。一期债券24日通过中国人民银行债券发行系统招标发行，发行金额400亿元。首场招标结束后，汇金有权追加发行不超过140亿元的本期债券。首期债券分为两个品种，一个品种为7年期固定利率，首场招标发行金额200亿元，追加发行规模不超过60亿元；另一品种为20年期固定利率，首场招标发行金额200亿元，追加发行规模不超过80亿元。

　　对于“汇金债”的信用评级，此前一直是市场争论的焦点之一。“汇金债”的募集说明书解开了这一疑团，称债券免于信用评级，银监出具的批复函中确认对本次债券视同政策性金融债处理，商业银行投资本次债券的风险权重为零。

　　对于债券的偿付资金，汇金方面表示，本息偿付资金来源于汇金控参股机构的投资分红、其他投资收益和国家相关政策安排。

　　不出市场前期预料，汇金债募集资金将由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家银行再融资。

　　具体来看，目前中国进出口银行和出口信用保险公司正处在改革转型的关键时期，知情人士透露汇金将向这两家银行注资880亿元。

　　此外，汇金作为工、中、建行的大股东，截至一季度末，分别持有其35.4%、67.53%、57.09%的股份。根据中行、建行、工行已经确定的不超过600亿元、750亿元和450亿元的配股方案，如果汇金全额参与认购获配股份，分别需要向建行、中行、工行支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资，资金规模约为千亿元。

　　汇金相关人士表示，此次债券实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合，有利于探索国有金融机构注资改革的新模式，也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。记者 李丹丹

　　“汇金债”利率几何受关注

　　汇金昨日公告称将于24日在银行间市场招标发行400亿元债券，并有权追加发行不超过140亿元的本期债券。虽然汇金在发行文件中称将本次债券视同政策性金融债处理，但毕竟是首次发行，并无参照对象，因此其发行利率也引发了市场各方的关注。

　　尽管“汇金债”的募集说明书中明确，发行对象为具备全国银行间债券市场交易资格的成员，但业内人士认为，对“汇金债”感兴趣的应该还是几家大型银行及保险公司。

　　此前有分析人士对记者表示，汇金是工、农、中、建四大行和光大银行的大股东，这几家银行参与申购“汇金债”的比例应该会有所限制。如果这部分资金受限，那么“汇金债”的利率可能要高于政策性金融债，同时还需要看保险机构的申购能力和意愿。

　　但是中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，汇金仅对国有重点金融企业进行股权投资，并不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。因此，汇金控股的银行认购“汇金债”并不存在所谓的关联交易，也不会有比例的限制。

　　从市场供给角度讲，“汇金债”的期限分别为7年和20年，均为中长期债券，而400亿元的发行规模也显著高于国开行等三家金融机构发行的单期政策性金融债。因此，上述分析人士认为，“汇金债”的发行一方面增加了长期债券的供给，另一方面挤占了市场上的流动性，可能会在一定程度上抬升市场招标利率。

　　汇金在发行债券募集说明书中同时提示了流动性风险，并称在债券发行中，将尽量扩大投资主体，增加债券的交易机会，促进本次债券在投资者之间的便利转让。记者 李丹丹

　　汇金将发行1875亿元债券

　　首期400亿固息债24日招标

　　首次通过银行间债市发行人民币债券募资用于参与三大银行再融资等

　　中央汇金投资有限责任公司19日宣布，根据国务院决定，经中国人民银行核准，“中央汇金投资有限责任公司债券”将于近期开始在全国银行间债券市场发行，总规模为1875亿元。

　　汇金刊登在中国债券信息网上的公告显示,首期400亿元固息债将于24日招标，其中7年期和20年期品种各半，并可分别追加至多60亿元和80亿元。

　　汇金表示，债券发行募集资金将根据国务院决定由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家银行再融资。

　　分析人士指出，此次债券发行是汇金公司首次通过全国银行间债券市场以发行人民币债券方式募集资金，实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合，有利于探索国有金融机构注资改革的新模式，也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。该项债券信用水平高，很大程度上丰富了债券市场的投资品种，既有利于促进债券市场的发展，又拓展了金融机构的投资渠道。

　　“中央汇金投资有限责任公司债券”为中长期品种，在全国银行间债券市场分期发行。财政部为该项债券的发行出具了确认函，中国人民银行和相关监管机构也给予了政策支持，该项债券参照政策性银行金融债券进行审批监管。分析人士认为，目前市场资金面宽松，有足够的承接力，不会因为汇金发债造成二级市场收益率出现趋势性上涨。（中国证券报）

　　汇金晒账本：去年现金流骤降72%

　　神秘的中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金公司”）一年到底能赚多少钱？

　　昨日在中国债券信息网上,汇金公司的近三年账本首次被公开:2009年,汇金公司净赚2189亿元,比2008年上涨15.2%。至2009年底,汇金的未分配利润累积达到3009亿元。

　　作为央行中国投资有限责任公司（简称“中投公司”）的全资子公司,汇金持有多家国有大型金融企业的股权。

　　财务报表显示,2009年,汇金公司实现净利润2189亿元,营业总收入2197.85亿元。其中,因持有股权而获得的投资收益是营收大头,入账2172.97亿元。但当年汇金公司汇兑收益则大幅降低,从2008年的85.45亿元降至2009年的2659.85万元。

　　不过,2009年汇金公司的净资产也比2008年有所下降,从11497.84亿元降至10914.62亿元降,降幅为5%。

　　而汇金公司在2009年的现金流相对出现大幅下降。截至2009年底,汇金公司货币资金及金融资产合计337.46亿元,2008年底为1132.85亿元;汇金的流动资产合计在362.6亿元,比2008年底的1291.67亿元骤降了72%。

　　汇金公司2008年的营业总收入为2002.466亿元,2007年则仅有1224.76亿元。这两年的净利润分别是1900.5亿元和1224.78亿元。

　　值得一提的是,对比近三年持股情况可见,汇金公司在2008年9月到2009年9月向工中建三行进行了集中增持后,从2009年9月到12月,汇金公司又在公开市场买入了中行512.6万股,买入了建行11574.7万股,买入了工行3064.2万股。

　　截至2009年底,汇金持有中国银行67.49%的股权,持有建设银行57.03%的股权,持有工商银行35.33%的股权、持有光大银行59.82%的股权,持有国家开发银行48.7%的股权,持有中国农业银行(601288)50%的股权。（东方早报） 汇金公司将首次发债筹1875亿 市场承接无虞

　　汇金公司将于本月24日发行首期的400亿元债券

　　国有大行“再融资”潮的大背景下,中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金公司”）于昨日宣布将首次发行人民币债券。

　　汇金公司称,根据国务院决定,经中国人民银行核准,“中央汇金投资有限责任公司债券”将于近期开始在全国银行间债券市场发行,总规模为1875亿元。

　　汇金公司直言,债券发行募集资金将用于“代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行（601398.SH,1398.HK）、中国银行（601988.SH,3988.HK）和中国建设银行（601939.SH,0939.HK）三家银行再融资”。

　　可查的资料显示,中国工商银行（601398.SH,1398.HK）,中国建设银行（601939.SH,0939.HK）,中国银行（601988.SH,3988.HK）此前分别宣布将A+H配股融资450亿元、750亿元和600亿元。汇金公司若要保证股份不被稀释,需全额参与配股,将分别需要159亿元、427.7亿元和404.94亿元,合计991.64亿元。

　　首期拟发400亿

　　根据公告,“中央汇金投资有限责任公司债券”发行总规模为1875亿元人民币,为中长期品种,在全国银行间债券市场分期发行。

　　其中,汇金公司将于8月24日在银行间招标发行中央汇金2010年度第一期债券。本期债券首发金额400亿元,有权追加发行不超过140亿元。

　　汇金公司称,该公司昨日已与国家开发银行、中国农业银行(601288)、中金公司和银河证券四家主承销商代表签署了主承销协议。

　　本次债券的本息清偿顺序等同于汇金公司一般负债,先于汇金公司长期次级债务（如有）和股权资本。

　　此外,财政部为该项债券的发行出具了确认函,中国人民银行和相关监管机构也给予了政策支持,该项债券参照政策性银行金融债券进行审批监管。

　　由于是汇金公司首度发债,因此昨日有市场人士分析指出,此次债券发行实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合,有利于探索国有金融机构注资改革的新模式,也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。

　　市场承接无虞

　　对于即将首期发行的债券,昨日一位接受路透社采访的华东某银行交易员指出,目前市场流动性宽松,因此近1900亿元的总发行规模不会对二级市场收益率造成趋势性的转向,市场承接力足够。

　　可查的资料显示,中国人民银行公开市场本周净投放410亿元人民币,结束此前连续四周回笼。

　　不过,考虑到汇金债首次发行,市场上并无参照体系,加上首批汇金债发行规模大、期限长,国信证券在研究报告中认为受认购主体等关联交易导致的范围限制,预期汇金债的发行利率应该高于政策性金融债,高出的程度要看届时保险机构的承接力度和意愿。

　　国信证券认为,汇金债的发行将显著增加近期长期利率债的供给,也会在一定程度上挤占银行间市场的配置资金。

　　此外,由于三季度国债净增量较大,加上汇金债届时可能发行带来的冲击,预计一级市场招标利率可能有所回升。

　　“影响肯定是有的,保险机构对长债的刚性需求变化不大,但供给增加太多了。”一银行间交易员也表达了类似的观点。

　　数据显示,截至8月18日,政策性金融债中剩余年限19.36年的09国开24（090224.IB）买方有效报价在4.13%,剩余年限7.03年的07国开15（070215.IB）买方有效报价在3.48%。

　　值得一提的是,昨日也有分析师提醒说,“由于汇金债过去没发过,这个跟政策性银行持续发债是有区别的,存量一定的话,（对市场来说,）流动性可能会不如政策性金融债。”

　　◎小贴士

　　汇金公司是国有独资公司,成立于2003年12月。

　　汇金公司根据国务院授权,对国有重点金融企业进行股权投资,以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务,实现国有金融资产保值增值。

　　目前,汇金公司控股的金融机构包括:工农中建四大国有银行、中国光大银行股份有限公司、国家开发银行股份有限公司、中国建银投资有限公司、中国银河金融控股有限公司、中国再保险（集团）股份有限公司等。

　　汇金公司不开展其他任何商业性经营活动,不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。（东方早报）

　　汇金将首发1875亿人民币债券 风险同于国债

　　中央汇金投资有限责任公司昨天宣布,根据国务院决定,经中国人民银行核准,“中央汇金投资有限责任公司债券”将于近期首次在全国银行间债券市场发行,总规模为1875亿元。

　　汇金公司昨天已与国家开发银行、中国农业银行(601288)、中金公司和银河证券四家主承销商代表签署承销协议。

　　“汇金债”为中长期品种,财政部为该项债券的发行出具了确认函,中国人民银行和相关监管机构也给予了政策支持,该项债券参照政策性银行金融债券进行审批监管。

　　债券发行募集资金将根据国务院决定由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家银行再融资。

　　债属性 汇金债属金融债风险同于国债

　　虽然市场对汇金债到底算不算金融债还有讨论,但西南证券银行业分析师付立春表示,公告显示,汇金债的性质属于金融债,这意味着汇金债与政策性金融机构和商业银行发行的金融债属一个属性。

　　债券属性问题又关系到该券种的评级,公告显示,本次汇金债免予信用评级,这意味着汇金债等同于国债的零风险。

　　发行安排 下周二首期发行不超540亿债券

　　汇金公司昨天还发布公告称,公司定于8月24日(下周二)通过中国人民银行债券发行系统,招标发行中央汇金投资有限责任公司2010年度第一期债券。本期债券首场招标发行金额400亿元。首场招标结束后,公司有权追加发行不超过140亿元的本期债券。

　　债用途 应对银行再融资维持持股比例

　　经济学家谢国忠表示,汇金发债主要是应对银行再融资,维持其在银行的持股比例。汇金已向中行和建行发了提供以现金认购配股股份的承诺函。

　　谢国忠表示,汇金发债参与配股,“相当于国家借钱持有银行股票,从银行体系来看,不存在什么风险,最终有国家担保。”对汇金而言,“汇金发债买股票的风险,就和普通人借钱买股票一样。”

　　汇金的收入来源主要是其参股机构的分红。截至去年底,汇金在工行、建行、中行的持股比例分别为35.4%、57.09%、67.53%,据此测算,汇金从三大行所得的累计分红总额约为1890.4亿元。一家大型券商的研究员说,汇金每年所得分红完全可以覆盖发债产生的利息。

　　一旦汇金在银行间市场的发债计划“落地”,商银将成为主要购买者,也就意味着汇金从银行那里借钱,再以此参与银行的再融资。

　　付立春表示,汇金债是在银行间市场发行,发行对象是银行,这样可以降低外部融资的风险。同时,他指出,虽然目前银行业普遍面临补充资本充足率的问题,但每个银行补充资本金的时机不同。本次发行金融债的本质就是让资金相对充足的银行为三大行融资出力。

　　一位债券分析人士称,以汇金债的体量,如工、中、建三家不参与认购,很可能造成销售困难。但汇金又同时是这三家银行的控股股东和本次注资的对象,它们参与认购汇金债将引发资金在三大行和汇金间“循环”的问题。预计三大行会短期持有汇金债,再转给其他银行。

　　意义 探索国有金融机构注资改革新模式

　　分析人士指出,此次债券发行是汇金公司首次通过全国银行间债券市场以发行人民币债券方式募集资金,实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合,有利于探索国有金融机构注资改革的新模式,也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。该项债券信用水平高,很大程度上丰富了债券市场的投资品种,既有利于促进债券市场的发展,又拓展了金融机构的投资渠道。

　　渤海证券宏观分析师杜征征表示,第一,此次债券发行有利于探索国有金融机构注资改革的新模式,此前的模式主要为财政资金注资。在国有金融机构商业化运营程度较高后,再通过财政资金注资的方式会引发一系列的问题。第二,此次债券发行也有利于拓宽汇金公司的融资渠道,该债券属于政策性金融债,信用水平高,某种程度上与国债信用级别类似,融资成本较低。第三,此次债券发行很大程度上丰富了债券市场的投资品种,有利于促进债券市场的发展,也增加了金融机构的投资品种。

　　三大行再融资计划悉数出炉

　　农行(601288)上市、光大上市以后,各家上市银行的融资潮并没有停止的征兆。公开数据显示,截至目前,除农行外的大行已悉数公布融资计划:中行A+H配股融资600亿元,加发行400亿元A股可转债,总计融资1000亿元;工行A+H配股融资450亿元,加发行250亿元A股可转债,总计融资700亿元;建行A+H配股融资750亿元。

　　海通证券金融业分析师佘闵华指出,这一轮融资基本可以缓解各银行资本充足率的问题,并可以维持3年左右。

　　付立春指出,从银行体系规模特点来看,一般来说银行再融资的金额都十分巨大。实际上,银行再融资对市场的影响主要取决于当时的市场环境。如果市场流动性紧张,大盘又一直处于暴跌中,那么市场听闻上市银行的巨额再融资计划自然是成倍地放大利空,将助推大盘加速下跌。（京华时报）

　　汇金将发债1875亿 首次通过银行间债券市场发债

　　在各大银行纷纷再融资之后,作为我国金融机构重要出资人的中央汇金公司也开始举债。昨天,中央汇金有限投资公司宣布,该公司将在全国银行间债券市场发行总规模为1875亿元人民币的债券。这是汇金首次通过市场募集资金。

　　根据汇金公司公告,首批债券将于8月24日（下周二）在银行间债券市场通过招标发行,首发金额400亿元,其中7年期固定利率品种发行200亿元,追加发行规模不超过60亿元。20年期固定利率品种发行200亿元,追加发行规模不超过80亿元。汇金在银行间债券市场发行债券,购买者为债券市场的成员。

　　此次汇金公司债券发行的主承销商为国家开发银行、中国农业银行(601288)、中金公司和银河证券。财政部为该项债券的发行出具了确认函,央行和相关监管机构也给予了政策支持。据了解,银监会确认对本次债券视同政策性金融债处理,商业银行投资本次债券的风险权重为零。保监会已经出具监管意见,保险公司可以认购汇金债券,投资不受比例限制。

　　汇金公司称,此次债券发行是汇金公司首次通过全国银行间债券市场以发行人民币债券方式募集资金,实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合。

　　资料显示,汇金公司是由国家出资设立的国有独资公司,根据国务院授权,对国有重点金融企业进行股权投资,并代表国家行使出资人权利和履行出资人义务,实现国有金融资产保值增值。汇金公司不开展商业性经营活动,不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。

　　资金用途

　　认购三大行增发股或需千亿

　　成立于2003年的中央汇金公司,目前控股参股金融机构包括六家大型商业银行、九家证券公司、两家金融控股集团、一家保险公司和一家再保险公司。因连续对金融机构进行注资,汇金目前“囊中羞涩”。

　　根据汇金披露,此次债券发行募集资金将根据国务院决定由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行再融资。

　　资料显示,汇金持有工行35.42%股权,持有建行57.09%股权,持有中行67.53%的股权。若为保证股权不被稀释全额参与认购获配股份,分别需要向工行、建行、中行支付159亿元、428亿元、405亿元参与配股,共计992.7亿元。同时,市场猜测汇金向中国进出口银行和中国出口信用保险公司注资规模约为500亿元—700亿元。

　　市场影响

　　汇金债不影响市场流动性

　　国信证券银行业首席分析师邱志承认为,汇金债的规模追加在业界早有预测,并表示1875亿规模的汇金债不会对二级市场造成大的影响。

　　目前银行体系流动性宽松,预计接近1900亿的总发行规模不会造成二级市场收益率的趋势性转向,市场承接力足够。

　　同时,可能是考虑到债券发行的压力,本周央行结束了连续4周的净回笼操作,实现净投放资金。

　　邱志承认为,汇金的国家信用将使该债几乎不存在风险,他预估此次汇金债的利率估计与国债、央票利率水平基本持平。

　　可能放大银行体系杠杆率

　　此前汇金注资的资金来源是我国的外汇储备,汇金通过向央行发行债券,置换出资金用于注资,或者是由财政部发行国债注入资本。但此次汇金的资金完全来源于市场。

　　汇金在银行间债券市场发行债券,购买者为债券市场的成员。资料显示,目前,银行间债券市场的机构投资者近万家,包括各类金融机构和非金融机构投资者。

　　也有市场人士质疑,如果汇金债的购买者包括工、农、中、建、交等其所持股份的金融机构,似有关联交易之嫌。

　　中国社科院经济评价中心主任刘煜辉表示,汇金系的金融机构应该不会参与认购债券,但是汇金通过公开市场发债模式筹集资金的模式值得商榷,他认为汇金发债相当于把银行体系的部分负债转为资本金,变相放大了整个银行体系的杠杆率。记者 苏曼丽

　　股市反应

　　银行股飘红

　　昨日,四大国有银行股价均飘红。但从近段时间来看,银行股尤其是四大国有银行仍处疲弱态势。

　　盘面显示,昨日中行、工行、建行均收红,但涨幅均小于1%,而农业银行仍收报2.69元,苦守在发行价附近。但招商银行、浦发银行等走势稍强。

　　从整体来看,上证指数和沪深300指数均在昨天创出本轮反弹的新高,但目前银行股距离8月初已经有4%-5%的下跌幅度。

　　此前发布的银信合作规范以及地方贷款平台管理等措施,都提示了银行在中长期面临的计提缓慢释放的风险。

　　一些分析师认为,下半年银行股仍有估值上升的空间。但银行股利润最丰厚的时间已经过去。（新京报）

　　1875亿元“汇金债”驰援三大行再融资

　　首期400亿元固息债24日开始招标,7年期和20年期品种各200亿元

　　中央汇金投资有限责任公司19日宣布,根据国务院决定,经中国人民银行核准,“中央汇金投资有限责任公司债券”将于近期开始在全国银行间债券市场发行,总规模为1875亿元。而据记者了解,首期400亿元固息债将于24日招标,7年期和20年期品种各占一半。

　　昨日,“中央汇金投资有限责任公司2010年债券承销协议签字仪式暨承销商会议”在钓鱼台国宾馆举行。国家发改委、财政部、人民银行、银监会等部门的有关领导出席了签字仪式。在签字仪式上,汇金公司与国家开发银行、中国农业银行(601288)、中金公司和银河证券四家主承销商代表签署了主承销协议。

　　汇金公司称,该项债券发行总规模为1875亿元人民币,为中长期品种,在全国银行间债券市场分期发行。财政部为该项债券的发行出具了确认函,人民银行和相关监管机构也给予了政策支持,该项债券参照政策性银行金融债券进行审批监管。

　　汇金公司已在中国债券信息网上刊登《中央汇金投资有限责任公司关于招标发行2010年度第一期债券的函》。该函显示,公司定于2010年8月24日通过中国人民银行债券发行系统招标发行中央汇金投资有限责任公司2010年度第一期债券。本期债券首场招标发行金额400亿元。首场招标结束后,汇金公司有权追加发行不超过140亿元的本期债券。

　　据介绍,该期债券分为两个品种,其中:品种一为7年期固定利率,首场招标发行金额200亿元,追加发行规模不超过60亿元;品种二为20年期固定利率,首场招标发行金额200亿元,追加发行规模不超过80亿元。

　　汇金此次债券发行募集资金将根据国务院决定由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家银行再融资。

　　汇金在2010年曾数度发出公告,表示将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资,已向中行和建行提供以现金认购其配股股份的承诺函。

　　业内人士称,此次债券发行是汇金公司首次通过全国银行间债券市场以发行人民币债券方式募集资金,实现了市场化融资、政策性注资和股权管理平台作用的有机结合,有利于探索国有金融机构注资改革的新模式,也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。该项债券信用水平高,很大程度上丰富了债券市场的投资品种,既有利于促进债券市场的发展,又拓展了金融机构的投资渠道。

　　而对于汇金发债对二级市场的影响,业界普遍认为,目前银行体系流动性较为宽松,1875亿元的发行规模不会造成二级市场收益率的趋势性的转向,因此基本上不会给二级市场造成太大的影响,市场应该有足够的承受能力。但是,汇金公司募集的资金作为股权投资,回报期限较长,考虑到近期中长期利率产品的供给压力偏大,汇金债的发行,可能会造成二级市场个别品种收益率的暂时波动。（证券日报） (来源：中国证券网)