来源：中国证券网·上海证券报
作者：黄蕾 卢晓平
A股三家保险上市公司的半年报将集中于8月底亮相。从券商的前瞻报告来看，用喜忧参半来形容今年上半年的保险“成绩单”显得极为贴切。喜的是保费收入增长高歌猛进；忧的是股权投资出现浮亏，拖累了险企投资收益表现。
不过，A股近1个月来的反弹，让保险公司看到了
股市拖累上半年投资收益
今年上半年，决定保险公司盈利的两驾马车——承保收益与投资收益的表现却背道而驰。
承保方面，在银保高速增长的带动下，寿险行业保费收入增长高歌猛进，行业总规模保费达到5470.55亿元，同比增长34.74%，远超投行此前预期；财险业的表现更突出，整个市场环境和盈利能力迎来黄金期，上半年整个财险业保费收入2018亿元，同比增长33.5%，取得承保利润39.64亿元。
然而，拉动盈利的另一驾马车——投资收益表现却是不尽如人意。根据中金分析师的最新预测，上半年，整个保险业的年化投资收益率仅为3.86%，较2009年的6.4%明显下滑。原因有二：一方面，债券收益率震荡下行，收益率曲线平坦化趋势明显；另一方面，股市累计下跌逾25%，使得股权投资出现浮亏，明显拖累了寿险公司的投资收益表现。
投资收益表现得不理想，直接影响了保险公司短期的盈利能力。根据安信证券的预测，A股三家保险上市公司的中期财报存在同比和环比的压力。
中金更是给出了更具细节的预测——料中国人寿上半年每股净利润0.54元，可能与新准则下去年同期基本持平或小幅下跌，二季度净利润环比则大幅下滑50%；料中国太保上半年每股净利润0.49元，可能较新准则下去年同期水平小幅增长或基本持平，二季度环比净利润将环比大幅下滑51.4%。由于与中国平安之间的业务合作关系，中金回避了对中国平安的业绩预测。
下半年投资收益有望翻身
不过，从股市近1个月来的反弹表现和保险资金政策大调整的利好背景下，保险公司下半年的投资收益将有望咸鱼翻身。
“下半年市场变数小于上半年，下半年的权益投资收益可能要好于上半年。”一家保险资产管理公司相关负责人对记者说。根据中金的预测，债券收益率已降至明显低于历史平均水平的位置，而通胀的压力仍然挥之不去，未来收益率上行的概率大于继续下行的可能性；股市在6月末7月初达到今年以来的低位之后，近1个月出现明显反弹，未来股指相较二季度末水平出现上涨的可能性也相对较高。
另外，保监会昨日公布了《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，从投资市场、品种和比例等方面对现行保险资金运用政策进行了系统性调整，这意味着在投资工具增加的同时，投资比例也相对更灵活。市场人士认为，在传统投资渠道表现不佳的当下，这一调整颇具正面意义，有利于保险公司资金配置的优化和投资收益水平的提升。同时，由于监管部门采取更加宽松的监管态势，使得各家保险公司可以根据实际情况配置资产，由此预计年报业绩将好于中报。
从各家保险资产管理公司的反馈来看，已经采取了积极态度迎接投资渠道的拓展。中国人寿资产管理公司表示，今年下半年为适应国内外经济形势新变化，将进一步增强投资管理工作的针对性和灵活性，同时进一步强化风险管理，进一步完善前中后台一体化的系统建设。
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