黄金价格深跌 牛市走到头了吗

　　今年上半年一直坚挺的黄金最近大幅下跌。上月，国际金价从历史高点每盎司1265美元掉头向下，跌破了维持许久的1200美元关口，一度跌至1175美元/盎司，全月跌幅超过5％，为两年来最大单月跌幅。最近几天，受逢低买盘影响，国际金价有所回升，截至昨天下午2时左右，现货黄金报1191.75美元/盎司。

　　国际金价这次为何大跌？是短暂调整还是趋势反转？黄金投资是否还有机会？

　　国际金价为何急跌

　　黄金至今已经历经十年牛市，最近三年更是迎来“黄金期”。从2008年开始，在国际金融危机的大背景下，黄金作为避险工具，吸引力不断提升。去年一年，国际金价累计上涨19.82％。即使是在今年的上半年，国际金价也是一路高涨， 6月21日，国际现货黄金价格盘中触及每盎司1264.8美元的记录高位。但进入7月以来，国际金价走势突变，出现大跌行情，一度跌至1175美元/盎司。

　　国际金价为何急跌？专家认为，市场对欧洲主权债务危机的担忧逐渐消退，这是导致此轮黄金价格快速下跌的主要原因。

　　近期，欧洲经济利好消息频传：欧盟委员会发布7月份欧洲经济信心指数显示，欧洲经济信心指数升至两年以来最高； 7月23日，欧洲银行业监管委员会宣布，在91家接受测试的欧洲银行中，一级资本充足率普遍高于测试标准6％，绝大多数银行都能抵御可能加强的金融风险；欧洲央行近日几乎停止收购债券，这说明欧洲各国可以自己运作债券市场而不再需要 “外援”了。

　　这一系列消息，缓和了市场对欧债危机可能扩大以及全球经济或二次探底的担忧，股票市场和大宗商品等价格也快速回升。由于风险偏好情绪的升温，投资者更倾向于股票、大宗商品等一些风险系数较高、投资回报更好的品种，而这就对黄金市场起到了一定的抑制作用，国际金价呈现冲高回落的走势在情理之中。

　　同时，国际金价在经历前一波快速上升行情之后，在技术上确实也有回调的要求。投资者获利盘近日的抛售，也是黄金价格下跌的因素。数据显示，全球最大的黄金ETF-SPDR基金的黄金持仓量已经连续第3周减少，这是该基金进入7月以来连续第9次对黄金持仓量进行减持。

　　点将 “拐”向何处

　　国际金价深度下跌，是否意味着金价涨势到头，进入拐点，进而向下呢？专家认为，未来黄金仍然具有上涨动力。首先，在全球经济衰退中，包括美国、日本和欧元区在内的主要经济体都将利率下调到了极低水平，投资者投资外汇获得的收益并不高，这将增加投资者持有黄金的欲望。从目前来看，低利率会持续相当长的一段时间，预计美联储会在明年后半年才加息。其次，通货膨胀预期的逐步升高也有助于体现黄金的保值增值功能。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，黄金价格与通货膨胀的高低有很大关联。此前，各国都出台了大规模财政刺激计划，欧元区债务危机爆发后，欧盟和国际货币基金组织更是投入7500亿欧元援助贷款，这些资金流入市场很可能推高未来通胀的预期，而黄金作为对冲通胀的重要工具，将被更多投资者看好。

　　而影响金价走势的根本因素，还是供求关系。现在，全球黄金需求上升的强劲预期将对国际金价起到支撑作用。由于黄金矿的发现并不容易，一个金矿从发现到开采，中间需要几年甚至十几年的时间，因此在短期内黄金产量并不会有太大变化。而对于黄金的需求，上升势头非常强劲。据世界黄金协会 （WGC）公布的统计数据，全球二季度黄金珠宝需求上升了43％。对于未来的黄金需求，研究公司Ipsos最近公布的一项全球调查显示，相比北美和欧洲投资者，亚洲投资者未来半年内更有可能购买黄金。 Ipsos此次调查访问了24个国家的投资者，这些国家的GDP全世界占比为75％。调查结果显示，在北美和欧洲，表示可能投资黄金的受访者比例分别只有11％和7％；而有大约3/4的印度和印尼受访者以及超过一半的中国受访者表示未来可能投资黄金。在表示未来6个月会买入黄金的投资者中， 47％称将投资黄金来为财富保值， 53％称打算从黄金投资中获利。与此同时，世界各国都把储备黄金作为国家战略，此举也将推动黄金继续上涨。

　　不过，谭雅玲也指出，未来随着全球经济复苏的进程而上下波动，这也许将成为金价走势的一种必然趋势。

　　投资黄金还有机会吗

　　判断未来黄金投资是否还有机会，首先要判断现在接近1200美元的国际金价是否过高。

　　专家认为，判断金价是否过高，应从黄金的相对价格来评判，这个相对价格意味着它的购买能力，即黄金和一般资产的价格比值关系。

　　“单从市场价格来看，黄金价格确实处在历史最高水平；但是，从黄金的购买能力看，目前处在平均购买能力的水平，甚至可以说是过去30年均线之下的水平，也就是中等偏下。”专家认为，目前每盎司接近1200美元左右的金价是合理的水平，并不能简单地定义为过高。

　　但投资黄金绝对是 “技术活”。专家提醒，千万不要以股市涨跌作为金市涨跌的依据。 “虽然目前全球是股市涨、金市跌，但从十年来的行情分析，股市和金市的相关性并不明显，以股市涨跌来指导黄金投资，可能出现偏差。”

　　黄金市场是投资市场中国际化程度最高的，国内外价格走势高度趋同。因此，参与黄金投资，需要具备国际视野，以国际金市波动为指导。专家建议，就目前黄金走势来看，投资者可以关注三方面因素——

　　第一，关注美元指数。目前影响国际金价最关键的因素已逐渐从欧债危机走势回归到美元走势。通常而言，国际金价与美元呈现负相关性，美元回落金价涨，反之亦然。但受欧债危机影响，黄金美元出现了长时间的同向上涨，而随着危机缓和，黄金、美元将逐步回归负相关走势，未来美元涨跌依然是直接主导黄金走势的主要因素。

　　第二，关注国际经济形势。国际金价的涨跌很多时候反映了投资者对国际宏观经济走势的判断。最近两年，国际经济形势变化多、影响大，国际金价对国际经济形势的变化比以往任何时候都要敏感。因此，黄金投资者一定要高度关注重要国际经济数据。

　　第三，看全球黄金ETF基金的持仓量，尤其关注全球最大的黄金ETF-SPDR基金。被认为黄金走势风向标的全球黄金投资基金的表现，可反映出目前的市场心态。当前， ETF-SPDR的黄金持仓量已经超过1300吨，其持仓量的变化，对金价波动将有很大影响。

　　专家提醒，投资者参与黄金交易的关键，首要是选择自己熟悉的投资渠道，量力而行。对黄金投资市场不熟悉的投资者，不要盲目追求高收益的黄金杠杆投资，由于在目前的大幅波动中可能承担超额损失，所以初入金市的投资者仍应立足于实物黄金投资，以保值避险为基本目的。其次是保持合理的仓位，控制风险，在目前金价大幅波动时期，普通投资者应立足于增加资产稳定性目的，中长期投资黄金。