底部区域“淘金”投连险 购买时应做好“三看”

　　主持人：中国证券报记者杜雅文

　　　今年上半年股市深度调整，投连险股票型账户整体跑赢大盘。目前，业内普遍认为股市处于底部区域，此时是否为购买投连险的好时机？中国证券报记者就此话题邀请三位嘉宾展开讨论。

　　　跑赢大盘 份额收缩

　　　中国证券报记者：今年上半年，股市出现了大幅调整。请简述一下投连险的表现情况。

　　　冯振中：我们通过对北京市场上的投连险账户信息收集整理，确定并分析了17家保险公司共98个投资账户截至2010年6月30日的净值表现。数据显示，偏股型账户平均跌幅达到18.57%，混合偏股型账户平均跌幅13.98%，混合偏债型账户平均跌幅9.43%，偏债型账户平均收益0.43%，货币型账户平均收益0.49%。整体而言，偏股型账户的平均表现要比大盘好一些。

　　　周昕：今年上半年上证指数跌幅高达26.82%，投连险也受到波及，但整体来说仍跑赢了大盘。虽然投连险表现还不错，但随着新会计准则实施，万能险、投连险的大部分承保收入几乎不能确认为保费收入。这让比较重保费规模的一些保险公司适当收缩了投连险。此外，由于资本市场表现不好，一些公司也转而顺应客户偏好大力发展分红险。去年深圳银行保险市场投连险占比约为17%，今年上半年占比约为9%，下滑比较大。

　　　此时购买成本相对较低

　　　中国证券报记者：最近一段时间股市出现了反弹，一些投资者对投连险也产生了兴趣。请问目前是否为购买投连险的好机会？

　　　周昕：投连险作为权益类资产，是资产配置的一种工具。从资产配置角度来说，是否购买投连险与资本市场短期涨跌没有关系。不过，目前阶段资本市场相对是底部区域，从成本上来说，是购买投连险比较好的时机。最近一段时间，我们北京、上海、深圳等地的客户都出现了数百万元，甚至上千万元的保费追加或新单，这说明有部分客户已经认识到目前股指是具有投资价值的点位。

　　　有投资者认为，既然知道是相对安全的区域，不如直接买股票或基金。然而，即使是单边上涨行情，能获利的投资者也是少数。投连险的原理实际上是“基金中的基金”。每年公募基金的表现都在剧烈变化，个人选基金的能力没有专业机构强，投连险正好解决了筛选基金的问题。此外，一揽子基金的涨跌幅风险比单只基金要少很多，因此投连险更适合那些长期稳健的投资者，投连险不同账户之间的转换成本也较低。

　　　冯振中：作为资产配置，任何时候都可以购买投连险。只不过在不同时段，投资者关心的是如何进行投连险各种账户的配置，以及在偏股型账户中追加资金以获得更多收益。从目前来看，配置偏股型账户是不错的机会。

　　　投连险主要是投资基金的组合，和整体市场表现相关。投连险作为长期投资，目前来看介入的时机比较不错。如果做中短期投资，虽然资本市场下行的风险很小，但上行的空间到底有多大还存在不确定性。目前，资本市场要实现反转的条件还不具备，应该还会维持一段时间的震荡格局。

　　　陈林：投连险只是投资工具的一种。不能单纯说买投连险好，还是不好，而是要看客户自己需要什么样的资产组合，可投资资金的期限是长期，还是短期。此外，投连险的流动性要比基金差一些，在赎回上不同保险公司的规定不太一样，且成本较高。

　　　从资产配置来讲，购买保险产品应先以满足保障需求为主。如果还有余钱，可以考虑投连险。因此不能完全就资本市场的表现来考虑是否购买。此外，投连险的优点在于行情波动时，投资者有较低成本的账户转换机会，从而实现风险调整。不过这也对投资者提出了很高的要求。需要注意的是，和公募基金相比投连险在账户的透明度、投资报告及时有效披露等方面差距还较大，投资过程中可能会出现信息不对称现象，使得投资者较难做出账户转换等决策。

　　　购买投连险应“三看”

　　　中国证券报记者：如果此时想购买投连险，投资者应该如何选择？

　　　周昕：购买投连险有“三看”。一看保险公司的专业投资管理模式，应充分了解保险公司的投资管理流程、风险控制经验和投资策略；二看保险公司的投资团队。可通过对保险公司以往投资业绩的了解，评估其投资能力；三看投连险产品的适应性。投连险一般分趸缴和期缴两种方式，趸缴适合手头闲散资金较多、具有较大风险承受能力的投资者；期缴产品能起到分散风险的作用，比较适合收入稳定的年轻投资者。投资者应选择最适合自己的投连险。

　　　冯振中：投连险实际上是基金组合，通过组合避免选择基金失误的风险。相对于基金来说，优势是更稳健，各账户之间转换成本低，而劣势是退出成本较高，投连险实际上鼓励的是长期投资。因此，在选择投连险时要比较这两点，不仅要看保险公司的投资能力以及产品过往业绩，还要比较各种费用成本。

　　　陈林：首先要看自己的资金状况和投资目标，再选择趸缴还是期缴。其次，投连险有不同账户，目前阶段可以多配置债券型或偏股混合型账户，策略可相对保守一些。此外，由于投连险的信息公布不是很透明，因此不能完全依据公司产品的短期表现来做决策。最好借助一些第三方研究机构的分析成果进行选择。

　　　不建议频繁转换

　　　中国证券报记者：对于已经购买了投连险的投资者，应该如何把握不同账户之间的转换？

　　　冯振中：这种转换对普通投资者来说是比较难把握的。他们要判断何时转换、不同账户之间转换多少资金等问题。这既需要对市场大势的判断，还要投资者有明确的投资计划，并能持续监测市场变化。在预测错误后，如何进行风险控制也是难题。因此投资者需要专业的理财机构来分析指导。

　　　以瑞典世德贝为例，我们有专门的分析研究团队，使用安全管理模型指导投资者进行转换，根据投资者风险偏好以及财务目标进行定制。如设定账户在任意12个月内的损失不超过账户最高值的一定比例。这种管理模式在瑞典已经非常成熟，能帮助投资者克服人性弱点，追求绝对回报避免大跌下的损失。

　　　周昕：投连险适合长期持有，但仍有很多投资者倾向于频繁调整组合。他们认为，既然投连险不同账户之间转移资产免费，就可以利用这点“高抛低吸”。然而，很少有人能够高频率地踏准市场节奏。因此，我们不建议短期波动中客户频繁转账户，而是倡导稳健资产配置以期获得长期稳定收益。

　　　此外，每个人的投资都要基于实现结婚、养老等财务目标，当目标变化时投资也要相应调整。一般来说，随着实现财务目标时间的临近，固定收益率产品在资产的投资组合中应占更多的比重，这对于锁定资产到期投资收益比较有利。