压力测试结果可信度遭质疑 欧元走势暗藏隐忧

　　备受关注的欧洲银行压力测试结果上周五(7月23日)终于"揭开神秘的面纱"，由于该结果好于此前市场预期，在一定程度上缓解了市场的担忧情绪，欧元上周五收盘小幅走强。但分析师指出，目前仍有相当一部分市场人士担心测试不够严格，无法反映银行业的真实状况，因此欧元依然面临下行压力；此外，自6月触及4年低点以来，欧元/美元已经反弹约8%，因此后市可能出现技术性回调。

　　因市场上对于欧洲银行业压力测试的可信度存疑。欧元/美元周一(7月26日)在亚洲盘初略微走软，并跌至1.2900关口下方。分析师称，部分人士认为压力测试的假设情景太过温和，资本需求不高，从而引发了其对于测试结果的质疑。

　　欧洲银行业监管委员会(CEBS)上周五表示，在91家接受欧盟压力测试的银行中，基于两个基本假设，有7家银行的一级资本充足率未达到6%的要求。CEBS在公布压力测试结果的报告中表示，若要令所有这些未达标银行的一级资本充足率达到6%，需要注入资金的总规模将为35亿欧元。此前市场预期可能有约10家银行不能通过压力测试。

　　这7家未通过测试的银行包括一家希腊银行ATEBank，一家德国银行HypoRealEstate和5家西班牙的储蓄银行。这5家西班牙银行分别是：Unnim、Diada、Espiga、BancaCivica和Cajasur。

　　最恶劣的假设情况是：未来18个月欧盟本地生产总值(GDP)较预期低3个百分点（暗示经济出现温和的二次探底），并且国债市场出现新一轮剧烈波动。CEBS表示："在主权债务冲击的不利环境下，7家银行的一级资本充足率将会跌至6%以下。"

　　但是压力测试模型并没有明确作出出现主权违约的假设，这反映出一种政治信念，即欧盟，尤其是欧元区成员国无一可能违约。同样地，压力测试中包含的"主权风险冲击"仅要求银行承担各自交易帐户中所持国债造成的损失，而无需承担到期国债违约损失。

　　分析师表示，由于市场对于欧洲压力测试结果的疑虑犹存，欧元短期内走势仍面临压力。

　　富国银行(WellsFargo)汇市策略师VassiliSerebriakov指出："迄今为止，压力测试的结果没有大的意外，多数未能通过的机构原本就在意料之中。但是，仍需要仔细研究测试结果的细节，仍旧存在测试对于欧洲银行是否过于宽松的问题。现在就下结论为时尚早，报告中也没有显露出对欧元真正有利或具有支撑的因素。"

　　法国巴黎银行(BNPParibas)驻纽约美国利率策略部门主管BulentBaygun表示："多数银行通过了测试，但市场普遍认为"这可靠吗？"因此，结果对于未来市场走势的影响还不确定。"

　　DecisionEconomics分析师CaryLeahey认为："市场此前预期将有大约10家银行未能通过测试--2家德国银行、1家希腊银行和约6家西班牙银行，并预计资本金缺口总计至少要达到1,000亿欧元。市场人士相信，测试过于严格要比过于宽松要好。"

　　知名外汇网站Forex.com分析师BrianDolan表示，欧洲银行业压力测试结果显示大部分银行通过了压力测试，但部分已经通过测试的银行仍然十分值得怀疑，该测试结果缺乏可信度。

　　瑞银(UBS)外汇策略师AmeliaBourdeau表示，外汇市场投资者不能确定应该消化欧洲银行压力测试结果中的哪些信息，这导致他们在解读报告的过程中欧元呈现振荡走势。

　　Bourdeau指出，有7家银行未能通过压力测试，这一结果在市场预料之中，但这些银行的资本比率似乎也太低了。

　　布朗兄弟哈里曼(BrownBrothersHarrimanCo.)高级汇市策略师WinThin表示，测试结果并没有真正缓解投资者有关透明度方面的担忧，压力测试"不是很有压力"。

　　例如，他表示，由于多数分析师担心希腊将最终重组债务，因此对如果持有希腊债券直至到期，银行将获得平价偿还的假设就没有道理了。

　　TempusConsulting交易部门副总裁GregSalvaggio表示："简单的事实是压力测试仅评估银行交易的主权债，而不是银行账面上真正持有的主权债，依我以及许多投资者的观点，这令测试不太有效。"

　　Salvaggio预计，欧元/美元在未来几个交易日将回落至1.2750。

　　法国巴黎银行外汇策略师SebastienGaly表示，自6月7日触及1.1877的4年低点以来，欧元/美元已经反弹约8%，汇价后市可能会出现回调；欧元似乎已经见顶。

　　北京时间07:16，欧元/美元报1.2888/90。