政策调控基调未改变 商品期货走势难言反转

　　国内资金面相对宽松、股市反弹等推动因素,促使本周螺纹钢、铜等工业品出现了较强反弹。近期南方多洪涝、台风等灾害性天气，农产品价格受到支撑。

　　 在欧洲经济短期走稳之后，美元贬值的速度加快。全球经济进入到复苏进程的调整阶段。不确定性仍然会在一定时间影响

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　　原油三季度或现价格拐点

　　 NYMEX原油近期在76美元一带震荡。高库存和经济前景不佳增加了上升阻力。5、6月份美国原油库存不降反增，从数据看，6月份原油库存水平已处于近12年同期的最高水平。中国海关总署21日公布的最终月度数据显示，中国6月份进口原油2227万吨，相当于每日544万桶，同比增长34%。

　　 中国石油消费增速放缓。而国家节能减排的政策也将限制石油消费的过快增长。目前消费旺季、飓风因素和美元贬值等因素支撑原油。从季节性因素看，估计7、8月还难以深跌，但之后出现价格拐点的可能性较大。

　　政策利好金属阶段性反弹

　　 政策利好和积蓄已久的做多力量推动本周螺纹钢大幅反弹。工信部近日表示，力图通过联合重组、淘汰落后，将目前约800家钢企大幅减至约200家。而贸易商持仓成本与实际销售价格动辄倒挂200-300元/吨，销售积极性不高，等反弹的心理预期也十分强烈。

　　 在房价调控政策出台后，螺纹钢库存下降速度非常缓慢。据“我的钢铁”网调查，截至2010年7月16日，上海地区主要建筑钢材仓库中螺纹钢库存为67.6万吨，全国主要城市螺纹钢库存总量为624万吨，近两周降幅约20万吨左右。受政策调控的影响,汽车、建筑等主要用钢行业下半年需求依然不容乐观。6月份钢材净出口量为1024万吨，较5月份净出口总量已开始萎缩。

　　 5月以来沪铜震荡下行，走势纠结。今年前5月铜半成品(铜材)产量422.7万吨，同比增17%。自5月中旬以来铜价形成中级调整形态，蓄势已久, 短期看涨，有一定空间，反弹到阶段高位后，下跌风险仍然较大。

　　天气因素刺激农产品价涨

　　 天气因素将在一定时间主导农产品板块走势，近期来看部分农产品价格出现反弹，不同品种表现出差异性。棉花、白糖表现出较强走势，但是高位调整风险加大。豆类、油脂商品仍运行于箱形区间中。

　　USDA报告显示，今年美国大豆种植面积微增0.77%，为7810万英亩。产量会略有下降，期末库存消费比提升至11%。预示本年度大豆供应仍将保持宽松，数据利空，对豆类商品构成压制。第三季度作物生长期气候变化往往给价格带来较大波动，不过总体上农产品随着新作上市临近而承压。