火爆的招标结果 平淡的债市反馈

　　当周三3年期央票发行计划公布的时候，很多投资者都认为发行利率将维持在2.68%的水平不变，而且预期1600亿元的发行规模只是短期现象。然而，最终的招标结果却着实让市场大跌眼镜，这不仅仅是因为创纪录低的中标利率，更因为2.65%的标位上只有不到21%的中标比率，据此推算，该期3年央票报送的需求至少在3000亿元以上，市场短期资金的宽裕程度可见一斑。 推荐阅读

　　然而，相比一级市场的火热而言，15日现券市场的表现则显得比较平静。当招标结果出来之后，3年央票的市场成交也就在2.63%左右，仅仅比一级市场低2bp。中长期品种则显得更为冷淡，由于近期将密集发行5-7年金融债，市场追涨情绪不高，加之获利盘没有得到充分消化，中长端收益率反而有小幅回升，5-10国债和金融债收益率平均上升1bp左右。

　　今日将招标3年地方债和7年国开债，鉴于3年央票的火爆，估计3年地方债的需求也将受到提振，而且从二级市场情况来看，今年发行的地方债流动性较记账式国债并不逊色。而由于近期中长期品种收益率下行过快，且近期5-7年金融债发行量较大，市场对本期国开债可能会比较谨慎。

　　目前机构对后市已经出现了一定的分歧，多数投资人认为今年债市上涨幅度已经非常可观，交易盘落袋为安的倾向较为明显。从基本面和资金面来看，如果无重大事件刺激，短期市场收益率还难以向下大幅突破。