农行上涨2分钱 银行股上下两难短线调整难免

　　本周四，农行以上涨2分钱的表现，险守住发行价。“靴子”就此落地。此前为农行上市造势的银行股再也无力扛住市场的弱势，午后纷纷跳水，申万金融服务指数全日下跌1.99%。分析人士表示，尽管7月份以来，银行股均累计了一定涨幅，在市场重回弱势的背景下，该板块短线难 逃调整的命运；但基于银行股普遍估值偏低，接近历史低位，因而该板块未来下行的空间已不大。

　　短线调整难免

　　据统计，7月份以来，截至15日，申万银行板块累积上涨3.27%，大幅跑赢上证综指同期1.08%的幅度。北京银行、兴业银行、宁波银行、南京银行、招商银行及民生银行本月累计涨幅均超过5%；大市值的工行、交行及建行等也均维持2%左右的涨幅，本月全部银行股均跑赢大盘。

　　分析人士表示，短线而言，农行调整在所难免。就板块自身而言，除了中石油及中石化外，银行板块市值也位居两市前列，而作为超级大盘股，在市场弱势下行趋势未改的背景下，半个月这个超级权重板块就累积了超过3%的涨幅，可以说，短线涨幅过大，回调的压力极大。另外，农行上市首日表现一般，一定程度上令打新的资金被动锁仓，资金的活跃度大大降低，短线预计农行很难改变疲弱走势，而这种疲态，也将进一步传递至整个银行板块，因而短线银行股调整难以避免。

　　下行空间有限

　　尽管银行股短线将延续调整态势，但稳固的银行业绩及偏低的估值优势，也封杀了板块的下行空间，中长线来看，银行股应该算是较具安全边际的品种。

　　从业绩的角度来看，自去年三季度以来，银行业的净息差开始见底反弹，主要驱动因素包括：其一，降息后存款重定价效应；其二，银行活期存款占比上升，有效降低了银行的存款成本；其三，货币市场和债券利率触底反弹，提升银行资金运用的收益；其四，贷款中利率较低的票据融资比例下降，而利率较高的一般贷款尤其是中长期贷款比重上升，提高了贷款收益水平。银河证券分析师指出，部分驱动因素在今年二季度已趋于衰减，银行通过调整结构来提高净息差的腾挪空间已十分有限。

　　但有分析人士指出，下半年信贷情况可能会好于上半年，在这个背景下，下半年银行的净息差可能会回升。

　　此外，银行股过低的估值水平，早已是老生常谈的话题了。据统计，按“一季报×4”的整体法计算，截至15日，申万银行板块市净率为1.89倍，同期全部A股为2.53倍，估值水平偏低。中信证券给出的2010年银行业平均PB为1.7倍，其中大银行、股份制银行和城商行PB分别为1.7、1.7及1.8倍，行业估值优势明显，故维持银行业“强于大市”的评级。分析师预计银行业2010及2011年净利润分别为23%及16%，建议关注招商银行、民生银行、北京银行及浦发银行。 (来源：中国证券报)