下半年通胀压力将缓解 投资策略宜稳健偏进取

　　下半年通胀压力将缓解 加息预期降温

　　文/表 记者方利平

　　下周，国家统计局将公布6月份的经济数据，尽管市场预期6月份CPI将再次走高，但下半年通胀将因经济增长放缓而回落，加息预期也因此减轻。

　　专家表示，目前宜采取稳健偏进取的投资策略，具体而言，在

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　　经济形势

　　经济增长的放缓和加息预期的降温，对投资市场而言，意味着股市的不确定性增大，而债市则更趋稳健。近期，无论是国内市场还是国际市场，资金自股市流出、流向债市的迹象都非常明显。

　　国金证券研究所宏观经济研究报告预计，三、四季度GDP增速分别为9.2%和8.8%左右，工业企业利润同比增速在下半年可能会下滑至3.5%左右，这一趋势可能将持续至2011年初。

　　企业盈利增长的下滑，不利于股市上涨。事实上，近期国内股市的大跌，便是对这一预期的提前反应。与此同时，债券市场却持续走高，国债指数、企债指数本周均创下历史新高。

　　第三期凭证式国债

　　下周一开卖

　　本报讯 （文/表 记者王亮）昨日，财政部发布公告称，2010年凭证式（三期）国债将于7月12日至26日开卖，发行总额为400亿元。分析预计，考虑到短期内加息预期减弱而长期内加息预期仍强，建议优先购买1年期国债。

　　若加息一次

　　国债收益略高于定存

　　本期国债分为１年期和3年期，１年期200亿元，票面年利率2.60％，比1年期银行定存收益率高35个基点。3年期国债为200亿元，票面年利率3.73％，比3年期银行定存利率高出40个基点。

　　若以10万元购买该1年期国债，那么年利息收入为10万×2.6%=2600元，比同期银行定存收入高350元。

　　基于对三季度到明年初温和通胀的物价预期，预计若一年内央行小幅加息27个基点至2.52%，那么10万元本金的一年定存收入升至10万×2.52%=2520元，而购买1年期凭证式国债的收入仍比其多80元。

　　3年期凭证式国债

　　提前兑取损失多

　　从目前的经济形势来看，随着通胀水平的回落，下半年加息预期正在减弱，但一年内加息一次的可能性仍较大，3年内加息多次的可能性更高。

　　本金为10万元的3年期凭证式国债到期收益为11190元，但如果投资者提前一年兑取的话，收益损失可达9580元（11190元-1610元=9590元）。基于对3年期国债收益与提前兑付损失的比较，理财专家并不建议投资者购买3年期凭证式国债，但仍可作为一种资产配置的手段以分散投资风险。

　　资产配置策略

　　五成投资稳健型品种

　　业内人士认为，目前仍然应以稳健投资为主，过半资产可投资在货币基金、债券、理财产品等收益稳健的产品上；在投资期限上，由于加息预期降温，可适当延长至半年到1年。

　　以6个月～1年为宜

　　财政部下周一将发行凭证式国债，1年期票面年利率为2.60%，3年期票面年利率3.73%。虽然高于同期定存利率，但在目前低利率情况下，抵抗通胀的能力不是太强。

　　相对国债来说，信贷理财产品的优势更为明显，1年期收益率可达4%左右，半年期产品收益率也在3.5%左右，而且整体而言，此类产品的违约风险较小。

　　不过，由于银监会叫停银信合作产品，估计该类产品不久将绝迹市场，由于已批产品不受影响，目前仍有部分银行在发售最后一批信贷类产品，投资者可以趁机入市，购买期限相对较长的产品，以锁定收益率，具体而言，以6个月～1年期产品为宜。

　　五成分批投资股市

　　与此同时，业内人士认为，股市短期前景仍然不明朗，但是从中期看，则处于估值较低的水平。因此，可以采取分批入场或者基金定投的方式买入股票或者股票型基金。

　　君融财富研究院院长毛丹平表示，中国经济复苏乏力，增长前景不明朗，政策调控可能放松的预期也加强，这对市场是利好消息，从中期的资产配置看，是入场的好时机。

　　三类家庭资产配置方法

　　（一）闲置资金3万～5万元、每月节余3000～5000元

　　可采取基金定投的方式，每月投入1000～2000元购买股票型基金。

　　（二）30万～50万元闲置资金，每月有3000～5000元节余

　　可以将30万～50万元现金中的50%放在货币基金账户中，然后进行分批投资，每月将其中的1万～2万元转出以购买股票基金，这样既可以获取目前货币市场的收益，又可以节省不少申购和赎回的费用；剩余资金可以购买银行保本型理财产品，或者通过年缴方式购买分红险。此外，每月结余中可以抽出1000～2000元定投股票型基金。

　　（三）300万～500万元闲置资金

　　可以将该部分资金的40%～50%直接购买银行理财产品；将资金的20%～30%放到货币基金账户中，并分批转出一部分购买股票基金；此外，可将资金的10%抽出来购买分红保险。