黄金牛市都被提醒变盘风险

　　　随着全球经济的“二次探底论”甚嚣尘上，大宗商品期货价格由于预期偏空，近期纷纷大幅回调。展望下半年的商品期货行情，无论是作为“工业粮食”的钢材，还是作为“工业血液”的原油都被资深期货分析师看跌，而黄金牛市虽然从金融危机以来在大宗商品中一枝独秀，但也

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　　本报记者 徐可奇

　　钢材到年底才有“希望”

　　国际期货的钢材研究员刘翔分析，尽管钢价从今年4月份以来经历了一轮大幅下跌，但目前看来还未出现企稳的信号，市场人气还有待恢复。从全球来看，由于投资者对世界经济二次探底的预期越来越浓重，国际钢价呈现整体回落的态势。

　　目前国内钢厂面临的问题是下游消费需求不断萎缩。随着近期各地楼市调控细则陆续实施，房地产市场迅速降温，成交量大幅下挫，虽然房价还未有较大松动，但未来楼市预期黯淡。房地产商纷纷推迟将开工的新项目，需求减少导致钢价大幅下跌，钢材贸易商“买涨不买跌”的心态更加助长了钢材市场的短期颓势。

　　由于钢材贸易商之前在高价位囤积现货，为了摊低成本在期货市场上套期保值大量做空，导致钢材期货价格前期大幅下挫。目前钢材的期现价差已达到上市1年以来的低位，虽然做空动能暂时不大，但是钢材现货价格后市如果继续萎靡，还将带动钢材期货价格存在继续下跌的空间。

　　另外，部分钢材品种的出口退税将从7月15日起取消，出口回流将加重国内钢材市场的压力，这在短期内也对钢价形成利空。所以，预计钢材市场在7月份还将维持颓势，只有随着钢材高库存被不断被消化后，钢价有可能在今年底出现稳步回升。

　　白糖需做“两手准备”

　　国际期货的农产品事业部主管彭娟表示，前期外盘原糖期价格从最高点回落近50%，而国内白糖期货价格的跌幅仅为16%，主要是短期因素影响。

　　首先是因为今年甘蔗的收购价创下历史新高，无疑增加了制糖企业的生产成本。其次是季节性的消费旺季支撑糖价。第三个原因是现货惜售心理支撑白糖期价。

　　本榨季白糖产量减少已没有悬念，市场更关注的是6、7、8三个月的销售进度。

　　近期又有消息称7月7日将抛售10万吨的国储糖，虽然此次放储数量较少，但使期货市场的多头不敢轻易推高价格。建议投资者在白糖期货上做好两手准备，如果主力合约期货价格快速向上突破4950元/吨的关键压力位则空翻多，目标位看5200元/吨；如果期价在4950元/吨受阻则多翻空，目标位看4600元/吨。

　　原油中长期看跌至60美元

　　永安期货研究院的分析师郑若金认为，飓风导致墨西哥湾石油供应减少和深海开采禁令即将实施原本应该对国际油价有所支撑，但是近期国际油价却是一路下跌，甚至上周美元指数更是与国际油价一同下跌，这也许意味着前期被市场看好的美国经济复苏前景其实并不理想。

　　由于目前全球经济复苏前景令人担忧以及全球原油市场供大于求的局面下，“飓风”题材对国际油价提振作用十分有限。

　　对于原油后市，可坚持国际油价短期内看跌至70美元、中长期看空至60美元的观点。而国内燃料油目前面临需求不佳、国内股市跌势绵绵不断以及国际油价继续下跌概率较大等情况，预计上海的燃料油期货跌至4000元/吨的概率很大。在操作上，建议投资者持有前期燃料油空单，而且可趁反弹之际逢高沽空，但仓位不宜过重。

　　黄金 虽然看涨也有隐忧

　　华安期货研发中心的首席策略师杜贤利认为，目前全球经济仍存在很多不确定性导致复苏进程缓慢，欧元区主权债务危机前景仍不明朗，美国国内经济数据也表现不佳。因此，在这种大环境疲弱的背景下，黄金依旧承担着避险的角色，支撑上涨行情。

　　而人民币重启汇改将改变国内资金投向。就目前市场表现来看，人民币升值的可能性更大，这意味着以人民币标价的资产更具有投资价值。由于楼市调控政策大大削弱了房产的投资价值，黄金作为保值资产将更加受到关注和追捧。所以，人民币恢复弹性汇率制度，在一定程度上利好黄金市场投资，推高金价。

　　全球最大的黄金ETF在6月份累计增持黄金3.78%，这是连续第4个月增持黄金，截至6月28日持仓量达到1316.18吨，再度刷新历史纪录高位。《联合国2010世界经济和社会调查》的报告表示美元作为全球储备货币的地位应该被取代，以实现全球金融体系更好的稳定性。各国调整国际储备结构仍离不开黄金资产，所以黄金储备比重不高的新兴国家央行对黄金的需求还处于上升的趋势中。

　　虽然国内和国际环境仍利好黄金价格，但投资者要防止金价因不确定因素增多而横向盘整时间过长，改变上涨趋势的可能。另外，如果金价在后续行情出现加速上涨，多头可能迅速大规模减仓会带来金价的变盘风险。