国债新高后小幅回落 市场成交萎缩

　　上证国债指数创出新高后周四小幅回落，收盘报125.63点，比上日微挫0.02％，全天市场成交4.02亿元，同比有所萎缩。

　　从市场表现情况看，沪市37家上市国债逾半数当天有成交，逆市上涨的有6家，其中涨幅最大的是010619，全天少量成交，收高0.51％；下跌的有10家，其中010601亦少量成交，下挫1.08％；另有3家券种持平。市场交易主要集中于2000-2003年发行的6家券种，约占全天国债总成交额的九成。

　  汇改是近期热点话题，人民币汇率形成机制将发生变化，日波动幅度加大。人民币升值一般认为对股市形成利好，但是否利好债券市场存在不同看法。数据显示，2005年7月汇改以来，上证国债指数从106.67点上涨至125.63点，累计涨幅17.77％，按时间复利计算年涨幅为4.23％，这是计算了利息收入的涨幅，而这4年来1年期存款利率平均水平在3％左右。显然，从较长周期看，国债指数年均涨幅高于存款利率。

　　总体而言，国债和企业债前期涨幅较大，收益率已经显著回落。目前存续期在10年以上的长期国债收益率普遍只有3.5％，这属于历史较低水平，而目前人民币基准利率也接近历史最低水平，国债价格继续上涨的空间有限。企业债收益率仍高于近似期限的国债2-3个百分点，属于固定收益投资的较好品种，投资者可考虑在资产组合中保持一定比例。不过目前税后收益率最高的长虹债（126019）约5.5％，虽高于存款利率较多，但考虑其存续期还有5年出头，去年底以来累计涨幅约8％，应该考虑介入的时机问题。