国债指数年均涨幅高于存款利率

　　□海通证券 张崎

　　国债市场周四小幅收低，上证国债指数收盘报125.43点，比上日微挫0.01％，全天市场成交2.27亿元，同比略增。

　　近期国家统计局公布了5月经济数据，当月CPI为3.1％，虽然数据略高于4月的2.8％，但环比却略有下降。宏观研究人士普遍认为，未来几

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　　汇改是近期另一个热点话题，人民币汇率形成机制将发生变化，日波动幅度加大。人民币升值一般认为对股市形成利好，但是否利好债券市场存在不同看法。数据显示，2005年7月汇改以来，上证国债指数从106.67点上涨至125.43点，累计涨幅17.59％，按时间复利计算年涨幅为4.21％，这是计算了利息收入的涨幅，而这4年来1年期存款利率平均水平在3％左右。显然，从较长周期看，国债指数年均涨幅高于存款利率。

　　总体而言，国债和企业债前期涨幅较大，收益率已经显著回落。目前存续期在10年以上的长期国债收益率普遍只有3.5％，这属于历史较低水平，而目前人民币基准利率也接近历史最低水平，因此国债价格继续上涨的空间有限。相对来说企业债收益率仍高于近似期限的国债2-3个百分点，属于固定收益投资的较好品种，投资者可考虑在资产组合中保持一定比例的企业债。目前税后收益率最高的长虹债（126019）约5.5％，虽高于存款利率较多，但考虑其存续期还有5年出头，去年底以来累计涨幅约8％，短期或受获利回吐的影响，应该考虑介入的时机问题。