来源：《证券时报》
随着银行资金吃紧，券商自营业务在目前A股持续低迷的环境中意外找到另外一条“致富之路”。
证券时报记者获悉，目前商业银行与券商的债券正回购交易火爆，由于部分商业银行存在巨大的融资需求，一些券商将自营资金通过债券正回购的方式大量为银行“输血”。
银行“找钱”
今年以来央行3次上调法定存款准备金率，商业银行体系内流动性突然吃紧。但面对依然汹涌的信贷需求，银行只能被迫“找钱”。深圳某股份制商业银行信贷负责人指出，除了吸收存款以外，商业银行的融资渠道主要有5种，即发行金融债、股权再融资、同业拆借、信贷资产转让以及债券回购交易。
不过，差钱的商业银行目前所剩的融资渠道已然不多。上述负责人指出，发行金融债需要层层审批，所需周期较长且程序复杂，股权再融资在目前弱市下更难实现。
事实上，目前监管层对于银行信贷资产转让的监管也颇为严格。银监会2009年12月发布的《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》规定：“禁止资产的非真实转移，在进行信贷资产转让时，转出方自身不得安排任何显性或隐性的回购条件；禁止资产转让双方采取签订回购协议、即期买断加远期回购协议等方式规避监管。”
“信贷资产回购操作被叫停后，银行普遍就不愿意做信贷资产转让了，毕竟资产负债表还需要信贷资产来填充。”上述负责人说。
显然，同业拆借和债券回购交易已经成为商业银行最重要的两大融资途径。而相比之下，银行更愿意和手握大量现金的券商做债券回购交易。
“对于某些券商而言，同业拆放资金不是一个常规性的业务，但包括买入债券回购在内的债券交易却是自营业务部门的常规业务，况且和银行一般做的是质押式回购，有抵押品风险容易控制，因此券商做起来轻车熟路。”某券商相关人士说。
券商自营救赎
持有大量A股存货的券商自营业务正面临着大面积亏损风险，在此情形下，券商被迫展开对自营业务的“救赎”，即缩减股权投资规模，增加固定收益类品种的配置。
但简单的债券投资却无法对券商形成强烈的吸引力。以2010年记账式91天国债（6期）为例，该期国债折合年利率为1.91%，仅比目前的三个月定期存款1.71%的利率稍高。对此，某券商相关人士表示，单纯的债券投资对于券商自营亏损并没有太大的对冲作用。
国海证券研究员桑俊指出，同期的债券回购利率要高于国债利率，目前多数券商的股票自营仓位很低，因此更倾向于做债券回购交易。
中国货币网昨日的数据显示，北京银行(601169,股吧)买入1月期回购较卖出1月期回购加点100个BP，即回购交易的月息就达到了1%。
深圳某券商自营业务人士透露，“目前和银行做的一般都是1月以内的短期回购操作，以1周或几天的为多，这样资金的利用效应和效益都会最大化。”
“6月底前银行资金的压力都会比较大，银行体系目前的超储率已经很低了，因此券商等机构向银行输血的情况未来还将持续。”桑俊说。
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