“弱势货币”造就了“强势美元”

　　美元指数近日一路飙升，先后突破了87、88点高位。从今年1月4日至今，美元指数已上涨了约14.11%。在美元指数的货币权重中，欧元占57.6%；日元占13.6%；英镑11.9%，三种货币占到美元指数权重的83.1%，这三种货币走势基本能够反映美元指数的变化，换言之，美元如今的持续升值恰恰主要得益于这三种货币的走弱。

　　屈指算来，希腊主权债务危机暴发至今也快半年了，期间欧元对美元一直是贬值的。去年10月初，希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，随后惠誉、标准普尔和穆迪等相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机暴发。由于欧盟对救助希腊一直迟疑不决，欧元不断下滑。最终欧盟和IMF出台了一系列救助措施，希腊的债务压力有所缓解，但是投资者对欧元区的经济前景仍存疑虑，联合救助“治标不治本”，短期内能够防止希腊违约，但从长期来看，主权债务国家仍然面临削减财政赤字、恢复经济增长的艰巨任务，经济前景的不确定性较大，欧元前景仍令人担忧。5月22日随着西班牙央行接管了一家小型储蓄银行，市场担心欧洲主权债务危机可能会逐步向银行体系渗透，欧元继续下滑。最近匈牙利政客为了选举得分而指责前政府隐瞒财政债务状况,以及美非农就业数据不如预期，又加剧了投资者避险情绪，欧元继续大幅度下挫。美元兑欧元汇率从1月4日的1:1.4389升值到6月7日的1:1.1959元，美元对欧元升值了20.32%。

　　英国也被高赤字高债务深深缠绕。根据欧盟统计局的数据，2009年英国政府的财政赤字占GDP的12.3%，在主要国家中仅略低于希腊的12.7%。在今年3月底为止的上一财政年度，英国政府的财政赤字达到创纪录的1454亿英镑；截至今年1月底，英国政府的公共债务净额总计8485亿英镑，占GDP的60%。由于英国财政赤字和公共债务高企，英镑对美元也大幅度贬值；此外由于英国经济增长乏力，之前又因为中期选举不确定性较大，对冲资金大肆做空英镑。5月11日保守党领袖卡梅伦入主唐宁街10号组建英国新一届政府，新首相表示将着手解决高额财政赤字难题，同时财政大臣奥斯本5月24日提出在本财政年度内将削减政府开支62亿英镑，强调将采取进一步措施削减飙升的政府财政赤字，英镑因此有所回升。不过，鉴于保守党和自民党组成的新政府是英国 “二战”以来的首个联合政府，且两党治国理念大有冲突，大选之后的政治不确定性以及投资者对于经济前景的担忧仍挥之不去，英镑弱势可能还会继续。自今年以来，美元兑英镑汇率从1月4日的1:1.6142升值到6月7日的1:1.45028，升值了11.30%。

　　由于前一阶段的欧洲主权债务危机，日元因成了避险货币而有所走强。但是日本经济表现太差，内阁交替太频繁，投资者总有对日本政局不稳定的担忧，由于不满美国驻日冲绳普天间军事基地搬迁方案，迫于国内政治压力，鸠山由纪夫首相6月2日闪电辞职。6月4日原副首相兼财政大臣菅直人出任为第94任首相，因菅直人过去曾表示不支持强势日元，市场预期本届政府可能会支持弱势日元。而美元兑日元在5月21日6月7日的短短的两个星期内，升值了2.43%。

　　虽说这一轮美元强势是由非美货币的弱势造就的，但美元能如此有序地波动，说到底，还是凭借了美国对国际市场话语权的强力掌控。从美联储到标准普尔和穆迪，再到彭博等信息供应商，既执国际货币政策之牛耳，又掌握了上至各国政府下至公司企业的信用评级，还几乎垄断了金融市场一线交易员和分析师的信息渠道。尤其美国投行的触角已深深潜入到国家层面，这种对国际话语权的强力掌控，使得每轮市场的大起大落，几乎都会成了美国投机资本的财富收割机。

　　因为人民币对美元汇率保持稳定，强势美元也造就了强势人民币。人民币对美元汇率稳定，则人民币对欧元汇率、英镑、日元等货币汇率和美元对欧元、英镑、日元等汇率的走势基本相同：从1月4日到6月8日，人民币对欧元汇率升值了19.71%，对英镑汇率升值了11.34%，对日元升值了1.96%。在较短的时间内人民币对主要非美货币欧元、英镑和日元等升值幅度都较大。

　　从近期的汇率走势看，“弱势货币造就了强势美元；强势美元造就了强势人民币”，如果美元继续维持强势，人民币也必将继续走强，人民币名义有效汇率也将继续上升。而在鼓噪人民币升值的一波压力过去之后，美国人下一步会出什么牌，我们得早做估计，沉着应变。

　　（作者系复旦大学国际金融系副教授）