来源：中国经济时报
保诚试图降价收购友邦未果，不仅碎了自己全球保险业榜首的梦，还因此背负了4．5亿英镑的交易成本；仍需“为父偿债”的友邦可能重启上市之路，这又是一场谁的欢喜谁的空？
■本报记者 侯美丽
6月7日，是英国保诚集团2010年度股东大会召开的日子。此次股东大会曾因肩负着全球保险界迄今为止最大的一笔交易——保诚收购友邦保险的最后决定权而被翘首以待，但随着此项收购被紧急叫停，保诚CEO蒂亚姆和董事会在大会上就355亿美元的大胆交易及集团未来的战略面临公众的质询。
保诚：搬起石头砸自己的脚
6月2日，保诚集团突然作出弃购友邦的决定，主要原因与美国国际集团（AIG）协商降低收购价格至303．75亿美元未果。这起从一开始就颇多争议的“蛇吞象”交易，在经历跌宕起伏的3个月后，留给保诚的是一纸巨额账单。
根据收购协议，保诚需要向AIG支付违约金1．526亿英镑。同时，还需向中介机构等支付顾问、承销等其他费用共计约2．974亿英镑，这两部分费用合计约4．5亿英镑。而保诚2009财年盈利不过6．77亿英镑。
力主收购的蒂亚姆因此面临下课的风险。他在一份声明中为自己“辩解”：该交易是一个难得的机会，只是被市场下跌给毁了。“我们与股东的看法一致，即鉴于市场变化，重新谈判条款是有必要的，但事实证明达不成协议。”
有业内人士测算，自3月份宣布收购以来，保险类股已下挫逾10％。基于友邦220亿美元的内含价值，假定提供30％的溢价——低于中国保险商充满泡沫的水平，但足以反映友邦对更为活跃的亚洲市场的风险敞口，更合适的收购价格应在290亿美元左右。
“收购价格过高，支持收购价格的增长预测迅猛得不真实，顾问费高得离谱，实施整合风险也非常可怕，尤其是鉴于友邦最高管理层计划在收购成功后辞职的报道。”英国《金融时报》专栏作家约翰·普伦德在他的文章里直言这桩收购是个“中国故事”，“保诚并非头脑发热，而是不得已而为之。这里透射出欧美国家的一种矛盾心理，那就是自己没有钱，却不愿意把好东西卖给有钱的人，也就是中国话里俗称的‘守财奴’。”
记者了解到，金融危机爆发后，AIG流动性骤缺，中投曾参与竞标其分支机构美国人寿保险公司Alico在日本的业务，意在谋求51％以上的公司股份并向Alico委派高管进入管理层，最终被AIG以存在战略威胁为名拒绝了。随后，急于清偿债务的AIG，便打起了友邦的主意。
友邦：“劫后余生”再图单飞
此次收购案要追溯到两年前全球性的次贷危机。为使在危机中元气大伤的AIG免于倒闭，美国政府曾四次向其提供总额高达1500亿美元的贷款，其中最大一笔达850亿美元。随后，通过参加美联储“购买商业票据”计划，并完成旗下友邦、美国人寿股份转为特殊目的机构（SPV）的动作，AIG积欠政府的债务剧减至350亿美元。目前，这笔债务距离清偿大限仅有几个月的时间。因此，暂时摆脱被卖掉命运的友邦保险还要继续“为父偿债”。
AIG首席执行官爱德华·李迪上周二表示，未来至少还有两个选项：一是按地区布局出售友邦保险部分资产；二是重启友邦首次公开发行IPO的计划。
而对于友邦来说，“为父偿债”的同时能为自己“赎身”自然是最好的选择。因此，中央财经大学保险学院院长郝演苏在接受本报记者采访时表示，重启上市的可能性更大一点。
“AIG是在美国注册的，友邦有一部分是在百慕大注册的，友邦百慕大的高管早就想实行私有化，甚至提出自己拿钱从AIG那里赎身。现在保诚放弃收购给其他的收购者提了个醒，因此出现再收购的可能性不大。而卖掉友邦相对困难，包括经营自主权以及企业文化整合都是麻烦的事情。”郝演苏说。
虽然收购已经终止，但受伤的不仅仅是保诚。穆迪投资者服务公司在6月4日发布的评估报告里称，维持对友邦保险百慕达有限公司AIAB评级的负面展望。穆迪副总裁及高级分析师严溢敏表示，这是因为穆迪关注到自该公司宣布可能与保诚集团合并后，数月内其品牌价值及业务运作受到影响。而友邦保险集团的高级管理层有流失情况，且未来的股权结构仍不明朗。
据了解，友邦保险总裁麦智信曾表示，如果英国保诚收购友邦成功，他将提出辞职。
友邦也为此付出了时间成本。友邦保险曾于2009年底宣布中国香港为上市地点，市场一致看好其单飞前景，但在上市准备过程中，保诚高价接盘，终止其上市进程。如今友邦或许要重启上市，当前资本市场却是一路低迷。但郝演苏认为这并不会影响友邦的上市进程。
“友邦上市还需要一个准备过程。目前的恒生指数状态还是可以的，特别是友邦的市场口碑和中国概念很不错，而明年是中国入世十周年，到时候盘点中国保险市场的对外开放，会在无形中抬高友邦的身价。”郝演苏说。
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