多重因素支撑 黄金价格有望持续走强

　　当前欧元债务危机蔓延且失业率创出新高，美国就业市场疲弱，投资者对全球经济复苏前景深感忧虑，纷纷抛售欧元、股票、大宗商品等风险资产，而买入美元和黄金进行避险，未来黄金受投资需求推动有望继续走强。

　　黄金避险需求显著

　　今年以来，受希腊债务危机扩散的影响，全球金融市场陷入低迷。尽管欧盟和国际货币基金组织（IMF）推出7500亿欧元的紧急援助计划，暂时缓解了市场的恐慌气氛，但各国纷纷采取的财政紧缩措施让全球经济复苏前景蒙上阴影。全球股市和商品价格近期出现大幅下跌，而黄金和美元则受避险需求的推动出现少见的同涨走势。

　　在美国次贷危机和欧元区债务危机中，美联储和欧洲央行先后采用量化宽松的货币政策，即央行通过大量购买国债来应对流动性危机。货币的超额发行大大提升了美元和欧元的信用风险，使得黄金对冲货币贬值的属性得以充分表现，投资者大量买入黄金来应对未来可能出现的货币危机和通胀预期。当前，欧元虽贬值，但美元未来前景也不容乐观，全球各发达国家已经普遍陷入高负债和低增长的窘境，对货币信用风险的忧虑有望推动金价持续走高。

　　希腊债务危机在5月份演化成欧元区债务危机，欧洲央行已经开始大量购买各成员国国债，各国为降低债务纷纷采取严厉的财政紧缩措施，如增加税收、减少政府支出和降低公务员收入等。这些计划的实施将严重拖累欧元区乃至全球的经济复苏，多重因素下欧元兑美元创出四年多来新低（今年以来贬值逾15%）。此外，欧元区5月失业率已经高达10%，预计欧洲央行将长时间维持1%的低利率并采取量化宽松货币政策，这将在未来较长时间内继续打压欧元。

　　美元未来潜伏危机

　　尽管美元指数在近期大幅上涨，但美国高负债、高失业和低利率的状况使得美元未来存在贬值隐患。近两年来，美联储为走出次贷危机而购买大量国债的行为，已经让全球投资者对美元信用持怀疑态度。反观黄金作为自古以来的避险货币则获得投资者偏好。

　　美联储大量购买美国国债使得美国财政赤字大幅飙升，居高不下的失业率成为经济复苏的最大障碍，只要不发生恶性通胀，预计美联储将在较长时间维持近零利率。最新数据显示，美国的国债在今年5月26日已经突破13万亿美元，已达到GDP的90%；美国5月份失业率高达9.7%，仍然处在历史高位；5月非农就业人数虽然大幅增加43万人，但较市场预期的51万有较大差距，且其中很大比例是政府为应对人口普查而临时雇用的人数。

　　与此同时，日本、英国和法国等国的财政赤字近年来也大幅增加，且都已远超本国GDP的3%以上。如果处理不当，债务危机未来也可能会蔓延至这些主要经济大国。

　　ETF基金大幅增持黄金

　　5月份以来，全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量累计增加了127吨（或11.4%），持有量达到创纪录的1286吨，显示当前黄金投资需求非常强劲。

　　SPDR基金的大幅拉升有望激发黄金市场的多头人气，并推动金价走高。2008年9月雷曼破产引发次贷危机恐慌，随后3个月中SPDR基金曾一度从700吨增持到1100吨， ETF基金的大幅增持推动金价从600美元附近上涨到1000美元。如果6月份黄金ETF基金继续大幅增持黄金，则金价有望受到提振再度创出新高。

　　综上所述，当前全球主要发达国家普遍面临高财政赤字和高失业率的问题，全球经济复苏正面临很大的不确定性。在债务危机中黄金受投资需求推动有望逐渐走高，投资者应维持多头操作思路。