来源：金融时报
历经十年的深入研发和精心维护，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称：中央结算公司）目前编制并每日发布的中债价格指标系列已成为国内最为完整的债券市场指标，在行业中得到了日益广泛和深入的应用。从实践效果来看，这套指标在一定程度上反映了债市与经济金融的现状和预期，促进了投资者交易定价的理性化，并为机构在债券投资的内部风控、会计计量及业绩考核等方面提供了多层次的支持，同时也明显提高了相关外部监管的有效性。
据记者了解，目前，每日发布的中债价格指标包括中债收益率曲线、中债估值和中债指数三大系列产品，以及各种分类债券的久期、凸性等共约20万个数据。
众所周知，债券市场为经济金融作出的主要贡献之一是生成债券收益率曲线。多年来，中国人民银行和财政部在定期发布的相关报告中持续引用中债收益率曲线和指数反映债市变化情况。债券收益率曲线是中国债券市场基础建设的题中应有之意，也是我国利率市场化改革的必要条件。
据中央结算公司副总经理王平介绍，以现行价值替代原始购买价格对所持有债券作持续评估，也就是俗称的盯市，是债券投资者管理债券市场风险的主要手段。作为金融市场两大基础产品市场之一，债市规模一般大于股市。据统计，截至2009年末，全球债券存量超过84万亿美元，而同期的股票总市值约为45万亿美元；经过不长时间的规范发展，我国的债券存量到2009年底达到了17.5万亿元人民币，约占到金融机构资产总量的24%，同期，股市的流通市值约为15万亿元。采用相对可靠的公允价值实现对债券的盯市管理，对于增强透明度，缓释和分散风险，防范危机的发生具有至关重要的作用。最近几年，中债估值得到了国内金融监管部门和金融机构越来越高的关注，应用日益广泛深入，这从一个侧面反映了我国金融行业在市场风险管控领域取得的可喜进步。
国际经验表明，随着债券市场规模的增长，债券投资者，尤其是基金投资组合经理越来越依赖债券指数，并将其作为衡量绩效的考核基准。在这方面，我国与国际先进实践相比还存在较大差距，多数机构是以盈利的绝对增长量来考核债券的投资业绩。债券价格是随市场利率变化反向波动的，而影响市场利率的变量十分复杂且因时而异。考核债券投资业绩的合理方法是应选用相对应的市场指数，将其回报率与自身投资组合的回报率作对比，以体现出在相同的市场利率波动期间投资经理取得的相对业绩。
“中债指数族系依据统一的数据源，采用统一方法，编制出了反映全市场价格基本情况的总指数和成分指数以及可用于满足单一债券组合个性化需要的投资者定制指数，并借助托管结算机构的天然优势，针对各债券托管账户中的持仓债券品种为结算成员编制了持仓指数。这对用户改善债券投资的业绩管理提供了很大的便利。”王平用这样一段话评价了中债价格指标建设的意义。据了解，目前有社保基金理事会和基金管理公司的百余只基金选用了中债指数作为债券投资业绩的比较基准。这种机构内部对债券投资业绩考核的合理化反过来也可以促进债券市场的理性化。
事实上，中央结算公司作为中国债券市场主要基础设施的提供者，在为市场提供安全高效的债券托管和结算服务及债券的招标发行等相关业务支持的同时，拥有和积累了丰富的资源，理应深入发掘加以综合利用，不断增强服务能力以支持市场运行质量的提升并节省市场的运行成本。十年来，中央结算公司对中债价格指标的建设和应用始终给予了持续的高度关注和长期的大量投入。去年以来，市场监管部门纷纷出台措施，采用中债价格指标作为债券异常交易的监测工具。
在中国经济金融的未来改革与发展中，中国债券市场担负着重要的历史使命，但建设过程仍任重道远，而中债价格指标建设则是一个长期工程，它将随着市场的变化，需要不断改进和提高。（来源：金融时报 韩雪萌）
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