央行发行1200亿3年期央票 债市多空焦灼前行

　　当3年期央票出现将采用数量招标传闻时，5月19日晚间，央行公告仍将采用利率招标方式发行1200亿的3年期央票，出乎市场意料。

　　本周一开始，就不断有机构向央行上报3年期央票的投标规模和利率，但到周二，央行已不再接收相关报价，这一度引发市场对3年期央票将采用数量招标的联想。

　　由于流动性的充裕，加上中长期信贷的萎缩，3年期央票无论从期限还是收益率上都受到了银行的追捧。

　　4月9日重启以来，3年期央票发行规模不断攀升，从150亿、900亿、1100亿直升攀此次的1200亿。事实上，此次发行前还有机构预期，如果央行不加快发行频率，机构上报规模将可能超过2000亿。

　　而对于一降再降的发行利率，市场也有“一步到位”的情绪——3年期央票的二级收益率不断下行。5月18日，收益率报价还维持在2.65%左右，但19日已降至2.57%左右。据了解，此次3年期央票招标，不少银行的报价已直接锁定在了2.6%—2.65%附近。

　　有交易员告诉记者，如果5月20日的招标利率没有一步锁定在2.6%附近，而是维持在2.7%附近，则可能仍实质上采用了数量招标的方式。

　　“央行希望缓慢稳定市场的政策预期。比如在后面一两期开始数量招标，让市场有个缓慢接受的过程。”某银行的金融市场分析师表示。

　　目前，国内外市场情绪正在进入一个复杂变化的时期。一位外资行交易员告诉记者，外围市场的影响很大，5月18日德国发出禁止“裸卖空”指令后，国际市场似乎又回到了雷曼破产时期恐慌阶段，对经济二次探底的预期在提高，资金避险情绪上升，美元指数也高涨。

　　“在这个时期，很难言国内的经济不会受到影响。”交易员认为，当欧元地区危机进一步加重时，国内经济或许并没有像想像的那样需要快速降温，这利好债市行情，央行的紧缩操作也会比以前显得谨慎，比如用数量招标来稳定市场情绪，回笼力度减弱等。

　　5月20日（星期四），央行同时还有60亿的3月央票发行，周二没有正回购，如若周四继续中断正回购，在本周到期资金950亿的情况下，央行将实现510亿的净回笼，回笼力度降低。

　　此前债市一直有看空预期，但当前，似乎无需如此急切。

　　目前市场就是在这种多空比较焦灼的情绪下前行。部分机构在交易类账户投资上，也采用了“看空不做空”的方式，随时有债市转向的准备，但也不放弃债市上涨的每一次机会。

　　当然，部分已经完成全年业绩的交易员告诉记者，他们的交易类账户已经逐渐变现，下半年会少量地交易一些信用类债券。