来源：中国证券报
本报记者王辉上海报道
财政部与国家开发银行19日分别招标了最新一期5年期国债和一期30年期金融债，发行结果显示，尽管30年期金融债作为较为稀缺的超长期品种获得了市场热捧，但5年期国债却大受冷遇，认购倍数仅为1.33倍。分析人士表示，市场在经过最近几个交易日
5年期国债中标出现异常
财政部19日招标了280亿元人民币5年期固息国债，发行结果显示，该期国债2.38%的中标利率则低于此前市场2.41%的预测均值。不过,本期国债仅获得371.7亿元的资金参与认购，对应认购倍率1.33倍，为近期少见的低位水平。另值得注意的是，本期国债最优边际中标利率为2.45%，与2.38%的全场加权平均中标利率偏离了高达7个基点。
有机构交易员向中国证券报记者表示，5年期国债的边际中标利率竟然偏离如此之大，可以说十分罕见，“这直接显示出目前市场的显著分歧”。该市场人士同时表示，市场在经过近几个交易日的“疯狂上涨”之后，目前银行间债市的整体收益率水平已经达到09年年中的水平，与09年年初的历史低位相比，也已经不远。在此背景下，一些交易型机构对于后市的观点已经十分谨慎。
与此同时，昨日国开行发行的200亿元30年期固息金融债，中标收益率为4.24%，也显著低于此前市场4.32%的预测均值。不过由于该期金融债为较为稀缺的30年期超常品种，银行、保险的需求都比较大，认购情况则一如既往地保持了火爆，200亿元招标总量获得524亿元资金参与竞购，对应认购倍数为2.62倍。分析人士表示，银行、保险等配置型机构由于一季度心态较为谨慎，目前加大对长债的配置也在情理之中。作为利率较高的超长期品种，30年期金融债对基准利率的变动并不敏感，其稀缺性和较差的流动性也保证了价格下跌空间有限，相对更有投资价值。
市场风险意识升温
自上周政府高层吹风调控要“适时适度”以来，银行间债市就突然爆发一轮新的上涨行情。市场在加息预期弱化、经济前景预期有所悲观的背景下，整体收益率水平被显著压低，中长债品种更是首当其冲。然而对于最新这轮上涨，部分机构却并不十分认可。
以19日5年期国债2.38%的中标利率来看，尚且不及目前3年期央票2.72%的发行利率，这显然不甚合理。而事实上，这也正是许多机构选择回避5年期国债投标的一大主要原因。
上海一位本地券商分析师表示，市场对于“经济悲观的预期可能有些过头了”，“目前央行可能并不想让3年期央票利率下得太多”。该市场人士同时强调，后续市场资金面并不支持债市继续上升，而且尽管市场对于二季度央行加息的预期已大大弱化，但农产品(000061,股吧)价格年内上升的压力还是很大。
19日接受中国证券报记者采访的一位债券基金的基金经理则给出了在当前的市况下他理想的资产配置：相对灵活的1年期央票与20年至30年的超长期品种相结合。即便是想要配置中期品种，最好也要选择期限在5年、票面利率在6%左右、主体信用有保障的信用债，以获得收益率保护。
上网从搜狗开始
