主力合约临近到期日期现套利屡创收益率新高

　　　海通期货研究所 姚欣昊

　　市况：上周五，沪深300指数低开逾2%，直奔2009年9月2日的低点2813点一线。所幸的是，此处支撑暂时有效。虽然早盘震荡上行，力图填补缺口，但是午后再度走弱。至收盘时，沪深300指数下跌了2.07%，成交量与上一交易日几乎持平。

　　上周五期指主力合约跳空低开，早盘走势较为坚挺，盘中反弹，成功回补缺口，午后终不改弱势，破位下跌。至收盘时，IF1005合约收跌2.52%，刷新了上市以来的低点，成交量较上一交易日有所放大，持仓量减少了1868手。

　　分析:上周五股市开盘后期指对大盘的下跌反应不足，主力合约短暂出现大于80的基差。9点31分IF1005的期现套利达全日峰值，持有到期收益率为2.06%，到期日临近使得年化收益率飙高至68.97%，再创新高。下午开盘后，期指对大盘的下跌反应过度，因而基差曾收窄至30点左右，尾盘回升到50点左右。IF1006的期现年化收益率全天都在20%以上。上周五180ETF的成交量仍然在高位，新进的套利者并没有放弃对无风险收益的偏好，随着IF1005到期日的临近，预计将会有更多的套利者空单涌入股指期货市场，基差有望有所收敛。上周五IF1009和IF1012流动性稍有改善，累计仍分别有99分钟和47分钟无成交记录，期现套利年化收益率维持在11%和8%左右，开盘时IF1009的收益率曾达到14.25%，也创了期指上市来的记录。

　　上周五IF1005跌幅较其他合约大，因而与该合约相关的跨期套利机会增多，卖IF1006买IF1005、卖IF1012买IF1005和卖IF1009买IF1005具有较明显的套利机会，年化收益维持在4%、6%和5%左右。持有这三组跨期套利仓的投资者需要开始作好将IF1005转现的准备。