来源：北京商报
寒潮来临，人很容易患上感冒，尤其是抵抗力较差的人；而证券市场也是一样，在人气低迷之时，更容易受到各方面因素的干扰，表现战战兢兢，在低位摇摇荡荡。目前的A股市场就是这种状况。
A股市场今年前4个月的走势可谓全球垫底，但进入5月份以来，两市股指也并未能
“震荡整理”已被业内公认为是今年二季度的主基调，那么，在震荡行情中哪些投资机会是目前市场最为关注的话题？相较于被动的“逃之夭夭”、以静制动，聪明的投资者更善于随机应变，如同医生般知道病在何处并对症下药。今天，本刊在寻访了多位“名医”——基金经理、证券分析师之后，为投资者概括呈献一些震荡行情中投资的良方，希望对投资者的后市操作有所裨益。
【问诊篇】
望 股指一度跌出2800点
4月15日开始，A股股指便呈现出急速单边下跌的态势，至昨日收盘，半个月的时间里，跌幅已经超过了12%。5月5日，上证综指一度跌破了2800点，触及2770.33点，创下了今年以来的点位新低。
伴随着股指的持续不振，投资者的参与热情也受到了很大打击，市场人气日渐低迷，基金、私募、散户都或多或少地出现了减仓现象。此外，目前市场缺少炒作热点，蓝筹大盘股的风格转换一直未能成功，而中小板个股由于前期涨幅过大，也出现了被抛售的回调迹象。更值得一提的是，继区域振兴、产业振兴等主题投资的热炒行情过后，近段时间以来，市场缺乏具有强劲支撑的热点题材，即使偶有出现也多是昙花一现。最为激发人气的题材股的沉寂，对市场上行形成了不小的拖累催化剂的作用。
不过，从目前来看，上市公司业绩喜人，2009年度和今年一季度业绩报喜的上市公司占比分别达到70%和80%。
闻 负面因素仍未消除
从融资融券交易到股指期货、地产调控政策频出，再到限售股解禁冲击和对加息的担忧……今年二季度，整体来讲，市场环境偏空。
目前看，利空因素主要有：其一、央行于5月2日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，一次性可冻结资金约3000亿元，这对目前资金面紧缺的A股市场而言，无疑是雪上加霜。另外，此举也同时向市场透露了一个信号——货币政策正逐步趋于紧缩，这或将再次加强投资者对后市加息的预期。其二、地方政府趋向于出台比国务院更加严格的房地产调控政策。其三、农行IPO渐行渐近，上周有传闻称，原本定于今年三季度完成的农行IPO提前到今年7月份完成，成为悬在投资者头上的一只“大靴子”。其四、经济增速下滑，物价涨幅或将超出市场预期。眼下，房地产业已遭到政府的严厉打压，如果管理层进一步出台货币紧缩政策，或将导致投资者对实体经济二次探底的担忧。下周即将公布4月份ＣＰＩ数据，业内人士表示，如果数据超预期，那么市场对二季度加息的忧虑也将加大。其五、地方融资平台存在的风险会影响银行股的崛起。
问 机构各方缺少乐观
4月份以来，基金、私募等大型投资机构的减仓动作在一定程度上反映了其对后市操作的谨慎。
从目前市场资金面、政策面、技术面等多角度判断，许多业内人士认为，股指止跌的势头并不明显，股指下跌的空间已被打破，失去了心理支撑点，后市不排除股指出现大幅下挫的可能。如果不出台一些政策利好提升信心，股市继续下滑到2500点附近并不意外。当然，如果股市能够止住下滑的步伐，政策面再给予信心重塑，股市重新回归上升路也不困难，毕竟目前宏观经济的基本面仍然不错。对于加息的问题，鹏华信用增利债券基金经理彭云峰认为，政策紧缩空间有限，仍将以数量型调控为主。通胀水平较高时，可能试探性加息一次，持续加息的可能性不大。目前，有消息传出，四大行的存贷比还低于60%，仍然有3万亿元的放贷空间，在一定程度上可以消除人们对准备金率提高后的恐慌。
嘉实价值优势基金经理陈勤也认为，政府从4月15日开始的地产调控政策力度超出了市场的预期，在信贷政策配合下市场可能出现阶段性的调整，但整体来看调整空间有限。
切 后市仍将维持震荡
沪深300指数动态市盈率在15倍左右。根据历史估值波动测算，市场动态PE范围15-20倍，目前2010年动态PE估值水平已处于估值区间的下限。近日，从基本面角度来看，在地产等紧缩政策的作用下，经济的过热风险将逐步消除，但也意味着未来一至两个季度经济增长率将经历阶段性回落，就上月市场对2010年A股盈利增速的预期看，将基本保持在25%以上，因此，未来市场可能逐步下调对2010年上市公司盈利增长的乐观预期。不过，目前股指的运行水平已经对政策退出后的业绩影响做出了一些反应。短期来看，对经济过热的担忧仍将导致偏紧的调控政策，而房价的过快上涨已经引起中央政府的高度警惕，产业链相关的周期性行业估值也会受到抑制。
总之，市场的恐慌情绪使得股指仍有进一步调整的压力，市场扭转弱势仍需时间。但以目前的估值水平和经济表现判断，2800点下方下调的空间已不会太大。因此，总体判断，今年5月份，上证综指将在2800点至3100点区间震荡。
【处方篇】
操作：建议半仓谨慎操作
震荡整理已被业内公认为是将贯穿整个5月份乃至二季度的主基调，因此，投资者的操作应防御与进攻并举。广发证券等分析机构认为，面对5月份并不明朗的市场走势，投资者应保持谨慎的心态，所选的股票要具有一定的安全边际，回避那些可能会面临调控的部分强周期类行业。
具体操作上应该更加灵活，今年仓位管理非常重要，应该避免满仓操作。目前形势下，不一定会投资估值低的股票，题材股和主题投资股都是不错的选择。而在平稳震荡市中做波段投资是最好的选择，例如，3000点以上逐步减持，2800点以下逐步增持。
策略：结构概念均有机会
结构性机会 陈勤认为，2010年，A股市场的结构性机会将大于系统性机会，今年也将是专业投资人员能够为投资者挖掘投资机会和创造超额收益的一年。
上海证券在研究报告中指出，一方面采用防御策略规避由于政策面和基本面变化可能出现的系统性风险；另一方面可灵活积极地寻找和布局以经济结构调整为主的结构性投资机会。建议超配医药、电力设备、IT设备及服务、电子元器件、文化传播、餐饮旅游和农林牧渔行业。
此外，2010年的反常气候、大宗商品价格对国内CPI等宏观数据的传导都有可能使物价涨幅超出市场原先的预期，国内通胀压力将再现。就此，富国通胀通缩主题轮动基金经理表示，面对通胀，投资者不必过于恐慌。A股经验表明，在经济上升时的通胀期，资本市场通常表现不俗。如2008年底宏观经济触底回升之后，A股行情首先由有色金属、煤炭等上游行业发起，逐步向制造业、房地产、钢铁等中游行业过渡，最后转向医药、食品等行业。
光大证券在报告中就曾指出，二季度继续看好稳定类和消费品行业，从行业配置上来看，光大证券最为看好商业贸易、信息服务、食品饮料，其次看好医药、信息设备和交通运输。自上而下最为看好的股票则是新华百货（600785）、鄂武商A（000501）、歌华有线（600037）、博瑞传播（600880）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、国药股份（600511）、中兴通讯（000063）、铁龙物流（600125），自下而上最看好的股票是横店东磁（002056）。而国信证券则建议，5月份可以配置金融、煤炭、机械设备以及信息技术等行业。
出口及相关行业或迎来阶段性超预期增长。具体选股上，推荐银座股份(600858)、益佰制药(600594)、黑猫股份(002068)、康美药业(600518)、上海凯宝(300039)、神火股份(000933)、中国国航(601111)、天山股份(000877)。
短期来看，目前，市场对于房地产调控等利空政策的恐慌加大了银行、地产等权重板块的下跌压力。但就整体而言，现在的金融、地产板块个股已经处于低估值的洼地之中。只是政策风险仍需要有一个较长的释放过程，即投资价值的价格到了，然而时机依然没有到。不过，后市大盘震荡格局难以有效改变，对于那些并不经常交易的投资者来说，这些个股的长期投资机会将多于短期投资机会，也可以逢低适当关注。
概念性机会 A股市场对题材概念股的炒作向来不缺少热情，尽管业内人士判断二季度的市场多以结构性机会为主，且中小盘个股由于前期涨幅过大，大多面临巨大的调整压力，但预计题材股仍然会从石缝中不断冒出芽来，显现别样的春天。
农业板块——5月份的前两个交易日，在A股巨幅震荡的情况下，农业板块却成为不可多得的“避风港”，连续两个交易日出现资金净流入逾13亿元。“今年第一季度，我国主产区稻谷、小麦、玉米三种粮食的平均收购价格比去年同期上升12.6%。”5月5日，国家发改委总结了一季度粮食市场价格情况，并预测二季度国内市场粮食价格将继续稳中略升。农业是政策性保障产业，可以避险。在市场资金找不到更好的投资机会时，农业板块走强理所当然。二季度预计多数农产品将出现价格上涨，从而引发通胀预期，同时，市场防御情绪上升，这些因素都提升了市场对农业板块的认同度。
节能减排——当前A股市场的震荡折射出机构资金新的操作思路，那就是寻找经济增长新引擎所带来的投资机会。在地产这一传统经济增长引擎在近期因调控政策预期而有所削弱的背景下，必然会有新的经济增长引擎来取代地产这一经济增长引擎地位。因此，对新能源的大力扶持，以促使新能源等新兴产业成为经济增长新引擎就成为市场参与各方的共识。比如说加大对高铁、智能电网、核电等符合产业发展方向的基础设施的投资，再比如说加大对新能源动力汽车的财政补贴力度，进而推动着新能源产业链的增长。因此，涉及减排的个股会因政府财政补贴和政府订单进入爆发性上涨。具体到个股有，东方电气、中核科技、奥特迅、雪莱特、浙江阳光等。
区域振兴概念——随着国家支持政策的陆续出台，二季度该概念仍预计会出现一波行情。海南国际旅游岛发展规划、新疆区域发展规划、西藏区域发展规划、上海世博会与迪斯尼、呼包鄂一体化以及内蒙古金三角等都是可以重点关注的区域振兴概念，特别是新疆区域等主题投资有可能在5月份再度活跃。上月月底全国对口支援新疆会议具有强烈信号意义，5月份中央即将召开新疆经济工作会议，新疆发展扶持整体规划即将破土而出。具体个股如新疆城建、海南航空、陆家嘴、豫园商城、鄂尔多斯等。不过，需要提醒的是，在发展规划难免雷同的情况下，要寻找政策支持力度大、受益明显的区域。
新兴产业——电子科技等新兴产业类个股前期资金介入较深，且具有巨大想象空间，因此预计二季度仍将成为概念股热点。经济结构调整和增长模式的转变给市场带来更清晰的投资机会，政策引导消费医疗和新兴产业将在经济中发挥着越来越重要的角色，医药、消费和代表新兴产业的中小市值个股以相对明确的增长将贯穿于全年行情之中。随着电子元器件行业整体复苏以及对新技术、新材料的厚望，电子元器件、三网融合、TMT（电信媒体技术）、手机支付及物联网等相关上市公司均值得关注，如积成电子、科陆电子、长城开发、荣信股份、超声电子等。此外，前景较好的新型医药类个股也是基金等机构关注的对象。5月份，华商基金就将推出以专门投资新兴产业个股为标的的基金新品，看好这类个股调整后的后市机会。
重组概念——其始终是A股市场一向的热炒题材，近两日深天马A、江苏开元、万好万家及一批ST股的大涨就很好地体现了这一点。预计二季度，摘帽和具有整合预期的航天军工等央企会有一些机会。此外，创投、分拆上市概念等新热点仍会不断涌现。商报记者 王丹 新华社供图
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