央票利率稳定缓解加息预期

　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，今天，中国人民银行将发行2010年第34期中央银行票据，发行量200亿元，较上周同期票据少30亿元。本期票据期限3个月（91天），缴款日为2010年4月30日。本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。

　　由于本周公开市场到期资金量仅为850亿元，周二央行通过发行750亿元1年期央票、进行550亿元28天正回购操作已回笼1300亿元，央行在公开市场已提前实现周净回笼。加上今日200亿元的3月期央票，本周央行将至少净回笼资金650亿元，或超越上周。

　　上周央行在公开市场上净回笼资金650亿元，较前一周的140亿元增幅明显。在春节后九周时间里，央行累计净回笼资金量已达9850亿元。

　　在“五一”小长假前，公开市场操作量增价平的现象从侧面反映了银行系统的资金运作压力。从结构上细分，周二公开市场回笼量大增主要受一年央票发行量拉动。与上周相比，一年央票发行量增加了350亿元，而以往颇受机构欢迎的28天短期正回购则较前次下降了200亿元。这一增一减表明，在一系列房贷调控政策出台后，在资金配置压力下，银行一方面压缩收益率较低的短期品种投入以保持流动性，另一方面则主动加大债券投资量，提高资金运作收益率。

　　发行利率方面，由于周二1年期央票利率继续走稳，市场预期今日3月期央票利率也将与前一期持平，短期内1年及3月期央票利率有望保持稳定态势。日前央行行长周小川在国际货币与金融委员会的会议上表示，将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期，引起市场对加息的预期。但是，公开市场发行结果显示，货币市场利率体系仍然按兵不动，缓解了市场的加息预期。

　　央行上周四发行的3个月期央票发行利率维持不变，但意外地将3年期央票发行利率下调了1个基点，此举预示着第二季度内加息的可能性在减小，这有利于稳定市场对1年期央票发行利率的预期，有助舒缓市场对于货币政策收紧的忧虑。在银行体系充裕资金面的支持下，货币市场利率难以走高，央行下调3年期央票的发行利率，相应地降低了1年期央票利率的上行压力，从而延迟加息的推出时间。

　　不过也有专家指出，3年期与1年期央票发行利率之间的利差仍然达到81个基点，高于历史平均水平34点，处于历史较高水平。从中长期视野来看，1年期央票存在主动提升利率以缩减过大利差的必要性。