纽约联储研究报告：需设立回购协议担保机制

　　纽约联储周四(4月22日)发布一份研究报告，呼吁需要设立担保机制作为贷款的最后来源以便当主要的交易商面临破产时能够来放开回购协议。

　　回购协议(repurchaseagreement)以证券作为担保品，是美国金融企业资金的主要来源。

　　包括货币市场基金在内的规模较大的回购协议投资者将隔夜贷款贷给交易商等。清算银行以交易商的证券进行融资，并允许交易商用证券这一担保品来替代贷款，从而组成一个三方的回购协议。2008年，美国回购协议的市场规模已达2.8万亿美元，大多是以隔夜贷款的形式开展的。

　　在这份研究报告中，作者AntoineMartin,DavidSkeie以及Ernst-LudwigvonThadden表示，当投资者们丧失信心，回购协议无法开展，那么交易商的现金将快速消耗。作者认为，这一情况与在商业银行存款相似。

　　此研究报告的作者还写道："我们报告中的研究模型显示，创立一个最后贷款方的机制作为三方回购协议市场的"担保机制"将非常有益。"

　　这份研究报告还显示，如果交易商面临危机，它们将能够通过出售资产的方式来融资，作为最终的解决办法。

　　美联储(Fed)主席伯南克(BenBernanke)曾表示，这样的一个"回购协议的操作方式"曾是导致贝尔斯登(BearStearns)于2008年破产的原因之一。

　　在全球金融危机的情况下，美联储为回购协议以及其它重建流动性和重铸市场信心的货币市场工具创设了"担保机制"。美联储曾于2008年3月贝尔斯登危机时创设了主要交易商信贷机制，以此作为三方回购协议市场的最后防线。

　　在全球金融危机的极端情况下，交易商出售的资产数量越多，能够购买这些资产的交易商数量就越少。在金融危机的重压下，如果没有美联储的干预，交易商的资产几乎消耗殆尽。