期指高开低走 投资者热衷短炒

　　首日亮相的股指期货四个合约均呈现高开低走态势，午后虽有小幅拉升，但基于现货市场的走弱，各合约终以跌破开盘价收市。不过全日双边成交突破10万手，呈现了良好势头。

　　　一位投资者在进行股指期货交易。 本报实习记者 车亮 摄

　　　各合约首日跌破开盘价

　　　9点15分，股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约开盘价分别报在3450点、3470点、3600点和3618.8点，随后立刻表现出了势如破竹的上升势头。

　　　IF1005合约在9点30分股票市场开盘前，最高涨至3488点。此后，市场表现平稳，各合约几乎横盘运行。临近下午2点，伴随现货指数在石化双雄拉动下的反弹，IF1005合约率先打破僵局走高，IF1006合约随后跟上。不过季月合约午后少有人问津，并没有出现明显波动。临近收盘，由于投资者竞相平仓，避免隔周风险，股指期货各合约尤其是近月合约开始跳水，最终IF1005合约收于3415.6点，涨幅为0.49%，IF1006、IF1009和IF1012合约分别收涨1.25%、3.32%和4.65%，虽然收于挂盘基准价之上，但均跌破开盘价。

　　　从成交情况看，四合约全天成交58457手，收盘时持仓量为3590手。其中，主力合约IF1005全日成交量48988手，总体成交情况明显超出市场预期。

　　　长城伟业期货研究所刘超认为，从持仓/成交比达到16:1来看，市场投机气氛浓厚，这与机构投资者暂时缺位有关，随着交易的逐步展开，远月合约流动性也会逐步提高，将为机构投资者进场创造良好条件。

　　　从日内波动性来看，沪深300现货振幅为1.17%，而股指期货四个合约的振幅分别为2.17%、2.24%、3.96%、3.26%，虽然均高于现货指数，但明显低于当天的涨跌停板幅度。不少市场人士据此认为，股指期货上市首日实现了运行平稳。

　　　冠通期货研发中心经理曾益红表示，16日消息面偏负，现货指数出现弱势震荡在预期之内，且由于目前投资者结构还不完善等原因，现货指数下跌与股指期货上市没有必然关系。一个衍生品从上市到成熟需要几年的时间培育，股指期货的价格发现功能在初期可能还不明显，但平稳运行已为中国金融衍生品市场顺利启航奠定了坚实基础。

　　　首创期货副总经理宋立波认为，经过激动人心的开盘后，大盘走势趋于平稳，但由于目前市场参与者以个人投资者为主，机构投资者很少，金融专业投资机构几乎没有，因此市场投机氛围十分明显。各合约总持仓量占总交易量的6%左右，主力合约IF1005的持仓量占交易量的5.5%左右，由此可见多数投资者都以日内交易为主。不过，日内现货市场上的金融、能源等权重股纷纷下跌，而这些股票估值偏低，因此各行业板块存在估值调整动力，待政策面进一步明朗后，股指有望恢复性上涨。

　　　后市套利交易值得等待

　　　对于当日四个合约的开盘价，银河期货研究员孙锋认为比较合理，升水幅度并不太高。他计算认为，以一年期上海银行间同业拆放利率（Shibor）2.3624%为无风险利率，考验交易成本、股息率等因素，经测算近月合约IF1005的无套利空间上限在3445.4点，所以3450点的开盘是比较合理。而季月合约的开盘价较高，这与合约续存期较长、投资者看好后市有关，在预期下半年股市好转的背景下，远期合约可以说有期货先行、价格发现的作用，是市场情绪的风向标。

　　　安信期货分析师赵菁菁认为，从各合约升水及上市首日合约间价差看，存在一定套利空间。不过，鉴于市场短炒热情较高，投机氛围较浓，且上市合约运行仍需一定的磨合期，因此后市套利交易的空间仍需等待。

　　　她表示，从期现套利看，在开盘时间附近的套利机会更为理想。IF1005合约升水不足2%，但仍超过无套利区间，年化收益率与国际市场相比要低一些，投资者可等待更好时机入场；从跨期套利看，虽然合约成交量满足了跨期套利要求，但鉴于市场运行初期对均衡价差的把握仍然存在一定风险，建议在十个交易日后广泛参与跨期套利。