债市成交低迷等待更明确信号

　　中国邮政储蓄银行刘晋

　　本周1年和3个月央票发行量均有所回落,不过公开市场净回笼量依然维持在1569亿元的较高规模。在连续三周大规模的净回笼之后，市场资金面暂时还没有出现趋紧的迹象，周四市场资金面依然显得较为宽松，1天和7天回购反而有所下降。

　　二级市场在周三下午有所企稳，但是明显反弹无力，市场成交低迷，双边被点笔数也明显下降。从买卖盘来看，3年以上品种成交低迷，买卖盘报价有一定差距。3年以内品种成交相对活跃，收益率变化却并不一致。其中，1年以内品种卖盘占优；0.5年到1年的央票出现了一些集中的抛盘，但是接盘的力量较弱，收益率有所上行，尤其是半年左右的央票；2-3年的品种在配置性买盘的支撑下，收益率稳中有降，成交也更靠近双边卖价。中长期品种则显得有些沉闷，由于后市方向不明，投资者显得比较谨慎，仅10年左右金融债有一定成交。

　  目前投资者普遍对后市较为迷茫，在等待更明确的消息或者市场信号。二季度是传统的债券集中供给的时期，今年2000亿的地方债也应该在二季度完成发行。从历史上来看,二季度往往有资金面突然收紧的现象发生，而且市场还有二季度加息和上调准备金率的预期，不过从近来公开市场的操作来看，1-3个月的短期品种规模较大，机构为二季度所储备的弹药应该说比较充足。总体而言，笔者对二季度的市场维持偏空的立场，预期收益率在二季度会有所上行，但是幅度不会太大，市场波动幅度将明显小于一季度。