经济复苏和政策退出博弈 国内商品波动或加剧

　　本报记者胡东林

　　经济复苏和政策退出预期博弈之下，商品近期区间震荡特征明显。自春节以来，西南数省愈演愈烈的旱情，进一步促使市场炒作升温。在资金大幅进出的影响下，预计国内商品市场的拉锯行情还将继续。

　　春节过后，由于全球经济和金融形势仍存在较大不确定性，尤其是通胀预期和货币紧缩预期相互作用，商品供需层面呈现多空交织的格局。全球灾害性气候可能引发供应缩减，而经济回落可能导致商品投资需求缩减，由此导致了多空双方主力资金的对峙,主要表现在：春节之后国内期市持仓量稳步上升，由节前最后一个交易日（2月12日）的6754232手大幅增长至3月25日的8304220手，累计增仓量达1549988手，相当于前期1月6日的较大值9096098手与2月12日较小值6754232手的差值（2341866手）的66.19%。这显示有超过65%的平仓资金重新介入国内期货市场。在多空重兵对垒的局面下，后市行情波动或将更加剧烈。

　　西南数省旱情的演变，在某种程度上成为节后国内期市资金面波动的引子。一方面，天气炒作吸引资金扎堆而入。例如，受云南产区干旱天气影响，人们预料2010年橡胶产量将下滑20%，这激发了多头资金的炒作热情，进而推动胶价大涨。3月25日沪胶放量大涨，盘后持仓达302676手，日增仓55130手；与2月12日的153186手两相比较，增幅几近一倍。

　　值得一提的是，市场围绕旱情展开的炒作，并不必然表现出资金进场的特征。事实上，资金完全有可能反其道而行之。以白糖为例，3月25日期价反弹并没有刺激主力多头进场托市，相反却是大单频繁离场，盘后总持仓降为1281698手，较3月24日减少65934手。其中，9月和1月两个合约的多头减仓近25000手。虽然空头加仓幅度有限，但却表现相对集中，且前期多头主力资金已现翻空迹象，主力资金借反弹大举离场，说明其后市走势存在隐忧。

　　尽管我国经济复苏势头明显，同时重要数据也显示美国经济正在逐步复苏之中，但市场对于全球经济进入加息周期的担忧令商品整体回调，各国央行对流动性的收紧可能对商品价格产生杀伤力。

　　总体来看，当前国内商品市场仍缺乏主导因素推动，整体上陷入震荡行情中，各方力量的相对均衡使市场对于短期消息极度敏感，但盘面却难以持久，多空处于明显的僵持阶段。资金针对旱情的炒作和对于后市的分歧，促使资金进出商品市场的动作幅度都很大，这使价格波动风险急剧放大。在此格局下，近期货币流动性以及外汇市场的变化，或将成为引导商品市场价格运行的重点信号，值得投资者高度关注。