来源：新民晚报·新民网
本周是上市银行公布年报的高峰，中国银行昨天公布了2009年年报，去年业绩同比增长27.19%，应该说好于市场预期，无论从分红收益高于银行利率角度看，还是从存在的套利机会看，中国银行都具有较好投资价值。
业绩同比增长27.19%
中国银行公布的年报显示，2009
虽然资产减值损失减少，但中国银行的财务还是很健康的，2009年不良贷款余额760.06亿元，不良贷款比率1.52%，较上年末下降1.13个百分点，继续实现“双降”；拨备覆盖率151.17%，提高29.45个百分点。
分红超过存款利率
从净利润的角度看，中国银行去年这个增幅还是不错的。2007年银行业绩普遍大增，净利润平均增长72%，但中国银行那一年业绩的增幅也不过是31.92%，2008年业绩增长了13%，2009年在利率大幅下降的情况下业绩能增长27.19%实属不易。
到昨天为止共有4家上市银行公布了2009年年报，深发展业绩同比增长719.29%，但是该银行情况特殊，没有可比性；兴业银行和宁波银行业绩同比分别增长16.66%和9.43%，中国银行业绩增幅最高。剔除深发展，其余3家银行去年业绩平均增长17.76%，这个增速是这几年最低的。显然，受到利率下降因素影响，银行业绩的高增长恐怕很难再现了。
不过，由于银行股价低，其投资价值还是很明显的。就说中国银行，按昨天收盘价计算的市盈率只有13倍，属于沪深股市市盈率最低的股票之一。而且，中国银行4.22元收盘价是目前沪深股市股价第三低的股票，仅高于ST梅雁和*ST生物，那么，其0.14元的分红方案收益还是不错的，昨天该股上涨1.69%，报收4.22元，不考虑税收和手续费的情况下，按这个价格计算的分红收益率为3.3%，高于银行一年期存款利率。
可转债的套利机会
对于银行股来说，融资是目前一大问题，因为随着贷款规模的增加，银行资本充足率有所下降，比如，中国银行去年底的资本充足率为11.14%，核心资本充足率为9.07%，有所下降，需要补充资本，防范风险，增强银行的后劲。
不过，由于采取了多样化的融资方式，银行融资对二级市场的冲击极为有限。就说中国银行，发行400亿元可转债的融资实际上存在一个套利机会。因为可转债是一个几乎没有风险的很好投资品种，我们曾经多次介绍过，申购到100元面值的可转债，基本上没有风险，在存续期间，获得30%收益的可能性非常大。按公布的预案，中国银行发行400亿元可转债中，200亿元以发行新股方式公开申购，200亿元向控股股东之外的股东配售，那么，按94.94亿股可配售A股数量计算，每股可以配售3元，按中国银行4.22元股价计算，这个配售比例是相当高的，差不多可以拿到投资额70%的可转债，这是其他可转债配售达不到的比例。
这个方案上周末刚刚获得股东大会通过，还要报中国证监会批准，实施还有段时间，我们假设按4.22元价格买入中国银行，一旦发行可转债方案实施，有可能获得买股票金额70%的可转债，只要方案实施后以平盘价格卖出中国银行，就能获得一大笔面值价格的可转债，这个可转债基本上没有输钱的风险，而且在6年里有可能获得30%的收益，因此，中国银行的确存在一个套利机会。
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