股债“跷跷板”效应短期难现

　　　近期股票市场出现回暖迹象，是否会给交易所信用债市场带来冲击？对此中投证券分析师表示，股债“跷跷板”效应短期难现。

　　尽管交易所信用债作为独立品种进行交易的时间不长，但自08年以来，就出现了与股票市场较强的负相关关系。分析师指出，股债市场的逆相关关系很难用企业盈利的基本面因素来解释，而从供求两方面的因素更能解释这种跷跷板效应——跨资产配置的投资人对绝对收益的追逐是主要原因。

　  中投证券表示，一方面，尽管股票市场有回暖迹象，但目前股市仍处于底部酝酿的阶段，加上市场对紧缩货币政策仍然风声鹤唳，风险偏好尚未出现明显回升，故而股票市场出现大幅快速上行的概率较低，因此基本可以排除未来1-2个月内股票市场对交易所公司债市的负面影响。另一方面，虽然3月份以来，随着股票市场的稳定，打新收益率已慢慢回升，而且春节过后新股破发也基本消失，打新的风险逐渐下降。但是新的新股申购政策使得大资金在该市场上的运作仍受限制，而对未来市场预期的不确定性亦使得网下申购风险较多，因此预计新股申购收益短期也难成为信用市场的主要挑战。（葛春晖）