印度央行意外加息 中国会否跟进

　　上周五晚，印度央行意外宣布加息，将基准利率由3.25%提升至3.50%，这是印度自2008年7月以来首次加息。有分析人士认为，这可能预示着新兴市场国家逐渐步入加息周期。

　　而印度是中国的近邻，中印都属于金砖四国，印度央行的加息行动是否意味着中国央行也将采取相类似的措施呢？

　　印度不排除4月份再加息

　　上周五晚间，印度央行决定上调基准利率25个基点，这是该行自金融危机爆发以来首次采取升息措施，作为金砖四国之一的印度，其央行本定于一个月后才召开货币政策制定会议，因此这一提前的升息决定实属意外。

　　印度央行决定加息的主要原因应是应对其国内越来越高的通胀水平。印度工商部本月15日称，2月份基于基准批发价格指数的通胀率较上年同期升幅为9.89％，是16个月来最快增幅，1月份初值为8.56％。该通胀率远高于印度央行预测在3月底前达到8.50％的升幅。这种很高的通货膨胀率在南亚的一些国家中普遍存在，印度央行称，控制物价增长趋势已经成为“极其重要的”任务，同时表示不排除在4月份货币政策评估会议上进一步加息的可能。

　　中国跟随加息可能性不大

　　虽然有机构认为，印度央行的加息可能预示着新兴市场国家逐渐步入加息周期，但大多数分析人士认为，印度加息对中国的影响不大，国内短期加息的可能性仍较小。

　　安邦咨询昨日的研究报告认为，印度加息可能预示着新兴市场国家逐渐步入加息周期。报告认为，由于新兴市场国家大多采用盯住美元的联系汇率机制，因此在在全球零利率条件下滋生资产泡沫，而目前印度央行加息，可能意味着新兴市场国家中最薄弱的链条开始挡不住高通胀的压力了，因此可能预示着新兴市场国家逐渐步入加息周期。

　　但大多数分析人士认为，由于中国的金融环境相对独立，同印度之间的经济往来相对较少，因此印度央行的加息不会对中国产生影响，国内近期加息的可能性不大。

　　广州证券的金融分析师欧阳铭认为，从目前的经济数据来分析，国内通货膨胀的压力并不大；而目前国内经济企稳向好的局面虽已形成，但是回升的迹象还不稳定，如果过快加息会增大企业的成本；此外，加息还会引发热钱的大规模流入，加大人民币升值的压力。

　　美林证券的经济学家陆挺则表示，2月份的CPI虽略超预期，但由于受到了全球大宗商品价格的波动影响以及天气恶劣对食品价格的提升影响，现在就说国内的通货膨胀过高还为时过早。他还认为，过早加息会加重企业和地方融资的负担，由于去年信贷规模较大，银行借出去了大量的钱，加息后企业的成本会提高，不利于国内经济的复苏。

　　在一周前，中国人民银行行长周小川曾表示,是否加息主要取决于对今后物价走势的预估,央行将密切关注居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)。

　　德邦证券

　　中国加息不如印度急迫

　　比较中印两国的经济状况,德邦证券认为,中国经济的确要采取一定紧缩流动性的政策，但加息的需要并不像印度央行那样急迫。这是由于：

　　首先，中国食品价格上涨压力小于印度。食品价格上涨是印度通胀最重要的来源，而中国的粮食已经连续六年丰收，供大于求的局面使得中国因食品所通胀压力不会很大。（图1为中国食品居民消费价格指数同比数据，2010年1月该数据为3.7%。）今年中国西南部地区也发生了相当严重的旱情，其对中国粮食生产有比较大的负面影响，因此未来中国仍需要警惕因食品价格上涨所造成的通货膨胀。

　　其次，中国的贸易状况优于印度。印度在过去大部分时间内都处于贸易逆差国的地位，而且近几个月有贸易逆差逐月扩大的趋势，印度央行希望加息能抑制国内需求的过快增长。中国在绝大部分时间内都处于贸易顺差（见图2），上一次出现月度贸易逆差还是在2004年4月。因此，与加息相比，汇率很可能是更有效的调整手段。

　　最后，加息将使印度对大宗商品需求萎缩，从而使得中国产生输入型通货膨胀的概率下降，这反而会令中国上调利率的压力变小。

　　市场反应

　　美元指数急剧走高 黄金跳水

　　印度央行上周五意外加息的消息公布后，引发市场对全球经济复苏可能放缓的担忧，市场猜测美联储可能在4月份再次上调贴现率，风险厌恶情绪大幅攀升，令美元走强，黄金和大宗商品则出现普跌。

　　19日，纽约黄金价格下挫1.77%至每盎司1107.40美元，为2月25日以来最大日跌幅。欧元一度跌至1.3503美元，创3月2日以来新低，而美元指数则急剧爬升，当日美元指数上扬0.57%至80.74。

　　受美元的强势表现影响，国际大宗商品19日出现普跌。纽约原油期货价格收跌近1.85%至每桶80.68美元，路透/杰弗瑞商品指数下挫1.1%。

　　昨日外汇市场虽然延续了上周的趋势，但走势表现平稳，表明市场已经消化了这一消息。截至记者发稿，美元指数报80.82，比上个交易日上涨0.10；欧元兑美元报1.3532，比上个交易日下跌0.0004。

　　相关链接

　　世界其他主要国家加息情况

　　2009年8月25日，以色列央行宣布将该国基准利率上调25个基点，至0.75%。成为金融危机后首个加息的国家。2009年末，以色列央行再度加息，分两次累计上调该国基准利率50个基点至1.25%。

　　2009年10月6日，澳大利亚央行宣布加息25个基点，至3.25%，成为20国集团中首先加息的国家。之后陆续三次加息，将澳元基准利率上调至4%。

　　2009年10月28日，挪威央行宣布加息，上调基准利率25个基点至1.5%，成为首个加息的欧洲国家。之后于2009年年底再次加息，将基准利率上调25个基点至1.75%。