商品价格易涨难跌

　　2月，中国CPI涨幅为2.7%，PPI达到5.4%，未来通胀压力较大，央行继续回收货币流动性。本周美联储会议继续维持联邦基准利率0-0.25%，推动了道琼斯股票指数节节上行。中国领先美国加息的可能性较小，因加息导致资本流入将使收缩货币供应量的效果打折扣，且影响出口。近期美国会再度施压人民币升值，升值预期将使铜、原油等国内进口的大宗商品价格承压。

　　 全球经济刺激政策退出艰难，市场流动性仍然充裕，而且上半年都是经济活动最为活跃的阶段，新的需求预期仍是有效支撑。在上半月主要经济数据基本出台以后，商品价格总体呈现高位震荡、易涨难跌的格局。

　　原油震荡攀升

　　近期NYMEX原油上涨，已逼近1月份的前期高点83.5美元/桶。北半球的寒冷冬季仍然余威不减，原油仍是对冲通胀预期的有效工具，且今年原油需求呈现增长态势。国际能源署（IEA）月度报告预计2010年世界原油日均需求将达到8660万桶，年增1.9%。中国原油进口需求增幅明显，2010年1-2月中国进口原油3562万吨，同比增45%，当然其中也有去年同期基数较低的原因。

　　 当前美国原油库存已进入季节性增长阶段。IEA报告称截至3月12日当周，美国原油库存增加100万桶，至3.44亿桶。此阶段国际原油价格在短暂调整之后，继续上涨的可能性较大。因此，国内化工类商品价格可能随之上扬。

　　有色金属高位徘徊

　　 受铁矿石大幅提价、钢企提价和春季需求预期等因素共同影响，周二沪螺纹钢大幅上涨逾2.5%。从利多因素看，若三大矿石巨头提出的长协价涨幅达到90%，则基本与现货价格接近。目前63.6%印度矿港口车板价为1060元/吨，以此估算螺纹钢生产成本将达到4100元/吨。当前国内铁矿石港口库存约7000余吨，而主要螺纹生产企业库存普遍偏低，可用天数约46天。而且海运费处于相对低位。因此铁矿石价格仍可能有上升空间。

　　 从利空因素看，高库存压力继续体现。据“我的钢铁”网调查，截至3月12日，全国主要城市螺纹钢库存总量达到732.480万吨，比上周下降7.094万吨。而下游需求仍不明朗，成本能否转嫁尚待观察。另外还存在银行收紧钢材行业信贷的可能。短期看涨的理由仍占上风。不过远期合约4800元以上生产商已有套利的空间，压力骤显。

　　 近期沪铜高位震荡，中国进口需求不减，且LME铜库存开始下降。截止到3月18日铜总存量为52.4万吨，逐渐脱离54万吨的近期高点。不过沪铜可交割库存已大幅增至15万吨。进出口数据显示，中国1-2月共进口未锻造的铜及铜材61.4万吨，同比增9.25%。

　　豆类弱势中孕育机会

　　 在巨大的供应压力下，本周国内外豆类品种难有起色。USDA公布的月度报告数据显示，09/10年度世界大豆产量将达2.56亿吨，同比约增21%。同时南美大豆即将收割，预计增幅也近30%，供应压力不容忽视。2010年产量大增，期末库存上升，全球大豆供给趋松。大豆价格将成相对弱势。海关数据显示，中国1-2月共进口大豆703万吨，同比增11.7%。

　　 当前需关注南美天气变化，以及新年度作物播种面积。美国农业部将在3月末公布种植意向报告。总体上来看，豆类在弱势中孕育机会。