宽裕资金面力保债市平稳

　　近期，2月份较高的CPI数据出炉，导致债市出现小幅波动。但多数分析人士认为，在“宽货币，紧信贷”格局的推动下，债市并未出现方向性转变，但大涨的局面暂时结束，收益率可能小幅震荡下行。

　　春节过后，央票一改此前象征性发行的情况，一年期和三年期央票发行连续数周放量。然而，经过前期的下跌，央票一二级市场利差几乎被抹平，央行在公开市场上可以较顺利的回收流动性，提升央票利率和动用存款准备金等手段的必要性降低，相应缓和了市场对于政策面的担忧。

　  同时，央行连续数周净回笼对资金面的冲击并不大，最有力的证据就来自于货币市场利率的持续稳定。以银行间市场质押式回购为例，近两周7天回购利率维持震荡格局，隔夜回购利率则缓慢下行，回落至节前上调准备金后的平台附近。

　　由此来看，预计下半个月央行仍将以公开市场操作对冲流动性为主，上调存款准备金率可能性降低，也意味着资金面不会发生明显变化，回购利率仍将在平台上平稳运行。宽裕的资金面对债市构成基本支撑。