负利率重现 拒绝财富“被缩水”

　　2月份CPI为2.7%,已超过一年期存款利率2.25%，负利率时代再次来临。

　　虽然市场对加息的预期如潮汐般时强时弱，但谁也不能忽视2月CPI数据，不可否认通胀来袭，剩下的只是通胀将温和可控还是失控脱缰的猜测，以及何时会加息的问题。

　　未雨绸缪。在财富被动缩水之前，如何主动寻觅投资机遇，做出理性选择，《每日经济新闻》为你指点迷津。

　　【负利率·加息预期】

　　CPI逼近3%警戒线 加息无近忧有远虑

　　2月，CPI达到了2.7%的高位，超过一年期存款利率，负利率时代真正来临。市场的加息预期也越来越强烈。由于政府的调控目标是将今年的CPI控制在3％的幅度内，现在离“天花板”的距离越来越近。更有研究机构预测今年的CPI肯定会超过3％，也就是说，3％不过是“地板”而已。

　　食品和居住类价格是主推动力

　　统计局方面表示， 2月份的CPI上涨主要是食品价格和居住类价格上涨来推动，食品类价格对CPI贡献了2.01个点，居住类价格对CPI贡献了0.45个点，这两项合计为CPI涨幅贡献了91%左右。

　　近期中国西部地区的旱情是否会对粮食价格造成影响？对此，中信证券宏观首席分析师诸建芳认为，每年中国都会遭受不同程度的自然灾害，并不会对粮食价格产生太大影响。但国泰君安证券研究所宏观策略分析师翟鹏则认为，旱情会对蔬菜价格造成一定影响。

　　统计局公布的居住价格主要由水电燃料、建房及装修材料、租房等价格构成。水电燃料在居住类中的权重最高，对居住价格的影响较大。

　　目前，水电燃料价格大都实行政府定价或指导价，存在一定价格管制。2010年我国将积极推进水、电力、天然气资源性产品价格改革，促进节能减排和结构调整，一些地方已经出台或酝酿出台调价措施。

　　分析人士认为，在价格低估的情况下，价格调整在短期内都会提高资源性产品价格，导致水电燃料等价格上涨，增加居民消费价格上涨的压力，但其影响大小要取决于这些产品的调价幅度以及它们在CPI中的权重。由于居住类在CPI中权重在14％左右，其中的水电燃料在CPI的权重不会超过7％。所以只要控制好价格调整、价格改革的节奏和力度，就不会导致CPI的大幅上涨。而且，在最终端环节的一次性调价也不会产生连锁反应，不会产生严重的通胀预期。

　　翟鹏认为，“买房价格带有消费属性和投资属性，处于灰色地带，确实不应该计入CPI的统计中。而租房价格的涨幅比较慢。从经济学的角度来说，CPI根据流动性投放、经济增长速度和低工资者收入的增长来测算是较为理想的。”

　　近期加息可能性不大

　　诸建芳指出：“目前已经到了进行利率调整的转折点。主要原因是：从目前经济增长态势看，宏观经济景气继续向好，经济已经基本回到了危机前的正常增长状态。从利率水平来看，目前我国一年期利率整体上处于一个比较低的历史水平。此外，我们预计通胀的趋势是上升的，如果保持现有利率不变，实际利率可能出现持续负值，这将导致经济过热和加重产业过剩。因此，利率也需要回归到中性水平。”他认为，加息时间窗口在“两会”后将逐渐打开。

　　但是也有不同观点，认为目前我国经济的恢复并未企稳，加息还不到时候。渤海证券宏观经济分析师张雷表示，“目前我国刚刚从金融危机的影响中恢复过来并未企稳，尤其是经济自身增长动力和小企业恢复不是很好。”同时，拉动经济增长三驾马车之一的出口行业，也面临着外部环境带来的风险，交通银行首席经济师连平认为，“下半年美国、日本等大经济体出现经济二次探底的可能性还不能完全排除掉。最近外贸增速从同比和环比来说都还不错，但是还不够稳固。”

　　光大证券银行业分析师沈维指出，“美国加息是减少了货币一、二级市场上的利差，降低了金融机构的收益水平，从而影响了金融机构的经营行为。而我国的加息行为，直接影响的是实体领域企业的经营行为。”

　　分析人士认为，上半年美、日经济复苏状况良好将带动国际大宗商品价格，传导至国内引起物价上涨，但其峰值应在年中或者三季度出现，因此近期内加息的可能性不大。