来源：金融时报
3月17日，日本央行货币政策委员会一致通过将基准利率维持在0.1%的决定，并以5比2的投票结果决定将在去年12月投放10万亿日元贷款的基础上，再向金融机构提供总额10万亿日元、利率为0.1%的3个月期贷款。在全球各大央行酝酿为经济刺激措施“踩刹车”或者缓步退出之时，日
在全球各大央行酝酿为经济刺激措施“踩刹车”或者缓步退出之时，日本央行却做出了继续“加油”的决定。17日，日本央行货币政策委员会一致通过将基准利率维持在0.1%的决定，并以5比2的投票结果决定将紧急信贷计划规模扩大一倍至20万亿日元。当天接受本报记者采访的中国银行全球金融市场部全球调研处主管袁跃东表示，日本央行选择在宽松政策上进一步“加油”的主要原因是，日本经济状况依然疲弱，通缩压力较大。
日本央行进一步扩大宽松政策的举动推动日本股市走高，17日，日经225指数收盘上涨1.2%，报10846.98点，为1月21日以来最高收盘水平。而在议息结果公布之后，美元/日元在亚洲市场先跌后涨，在下探90.03之后，该汇价反弹拉升至90.67。
在大额财政刺激计划以及超级宽松货币政策的帮助之下，日本经济出现好转迹象。在2009年二季度已转为正增长的基础上，出口反弹促使2009年四季度日本经济年率增长达到3.8%。日央行3月份维持对经济的评估不变，称日本经济增速加快，复苏步伐预计到下个财年年中过后才会加快。CPI较上年同期的下降速度持续放缓。日本政府也在3月份的月度经济报告中上调了对经济的评估，这是自2009年7月以来的首次上调，也是日本民主党领导的内阁自2009年9月上台以来对经济评估的首次上调。
另外，有迹象显示，出口拉动型复苏已开始创造就业，促使企业增加工资，进而提振了消费支出。日本经济产业省17日公布数据显示，日本1月服务业需求出现3个月来首次增长，而日本1月第三产业活动指数更是月比攀升2.9%，大大好于预期。除此之外，2010年1月日本增加了54万个就业岗位，意外地将失业率推至10个月来低点4.9%，而同期房屋开支也连续第6个月上扬，2月日本消费者信心也连续第2个月上扬。
不过，大多数经济学家认为，这些并非意味着日本经济已远离“危险地带”，也不表明通缩压力已减弱。一方面，日本经济复苏基础远未稳固，而通缩更是令经济复苏蒙上了厚厚一层阴影。资料显示，2009年11月，日本政府正式宣布该国经济陷入通缩，而截至目前，日本核心消费者物价指数已连续11个月下降。日本央行3月10日也表示，日本2月生产者物价连续第14个月下降，进一步表明通货紧缩可能打压经济的出口驱动型复苏。市场人士表示，尽管出口反弹拉动日本经济好转，但却对提高国内工资和增加消费需求帮助甚微。苏格兰皇家银行日本首席经济学家山崎卫则认为，随着未来日本经济刺激措施效果逐渐消退，日本就业数据改善可能不足以抵消其带来的负面影响。她说，虽然日本消费者支出已连续三个季度走高，但仍然可能在今年上半年下滑。
通缩一直是日本经济的一大顽疾，除根不易。众所周知，尽管日本从容地躲过了1987年的华尔街崩盘，但却在两年后从更陡峭的悬崖上跌了下去。这场巨大的灾难成为迄今仍盘旋在日本头顶上的通缩阴霾之源。日本经济在随后的时间内一直低迷不振，被称为“失去的十年”。“持续的通缩仍可能抑制日本经济刚刚出现端倪的复苏步伐”，袁跃东说，一方面它会吞噬企业利润，增大企业债务负担，促使企业裁员；另一方面，它还会阻碍社会的新投资。
“我们认识到，现在对于日本经济来说，战胜通缩和重新回到可持续增长都是关键性的挑战。”日本央行表示，而扩大借贷工具规模以促进长期利率下降是符合上述原则的。不过，日本央行预计，通缩可能会持续至截至2012年3月的财政年度，因为疲软的国内需求可能继续给物价带来压力。
“日本央行进一步扩大宽松政策，其中一个主要原因也是受到日本政府的压力。”袁跃东表示，5比2的投票结果显示央行内部就是否扩大宽松规模存在分歧。由于日本政府债台高筑，抗击通缩的能力受到一定限制，日本政府转向对央行施加压力，希望央经济复苏提供一个更好的环境。在会后声明中，日本央行表示将暂时维持“极度宽松金融环境”。
自2008年12月以来，日本央行一直把利率维持在0.1%的超低水平。“事实上，日本当前的货币政策已非常宽松了，日本央行在这个基础上进一步扩大宽松力度，作用应当也是有限的。目前日本利率已接近零水平，而零利率对于任何央行来说，都是一个比较尴尬的局面。从某种角度说，日本央行这个举动的象征意义大于实际效果。”袁跃东如是表示。
“到目前为止，日本脆弱的经济复苏主要靠向亚洲其他国家出口以及政府的刺激计划支撑。”袁跃东说，日本通缩问题在未来较长一段时间内都难以解决，保守的估计至少是1年。他还认为，如果未来日本经济继续疲弱，而通缩压力未减的话，日本央行的超级宽松政策也将持续。
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