宽松资金面支撑债市回暖

　　周二上证国债指数微涨，报收于124.13，较前日上涨0.17，涨幅0.14%，成交量为4.31亿元，较前日增加2.18亿元。

　　现券收益率持稳，在紧缩预期有所抬头的情况下,持续宽松的资金面是支持债市显暖的重要原因,中票、短融和3-5年左右的国债金融债是交投热点,但市场缺乏方向

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• 中国银行

　  周二央行在公开市场操作中招标发行的1100亿元1年期央票，创下今年1年期央票发行的最高记录，发行价格为98.11元，参考收益率为1.9264%，连续第八次持平于该水平。当天央行还进行了830亿元的28天期正回购操作，中标利率为1.18%，连续第22次持平。本周将有1700亿元央票和200亿元正回购到期。央行公开市场操作本周已净回笼资金30亿元，连续第四周实现净回笼。

　　周二中国银行(601988,股吧)间债市资金面宽裕不改，主要期限回购利率多有不同程度地下跌，后期流动性状况将与央行政策动作相联动。截止目前，1天期回购利率最新加权价报1.3354%，7天期回购利率最新加权价报1.6313%，14天期回购利率最新加权价报1.6660%，1月期回购利率最新加权价报1.7927%。

　　2月经济指标显示中国经济前两月开局良好，大部分指标持续改善。工业增加值增速大幅加快，PMI虽因季节性因素有所回落但仍处扩张区间，显示工业生产处于高位趋稳的较好态势，经济景气度继续保持高位。近期CPI和PPI上升较快，我国面临着一定的通胀压力，管理通胀预期的紧迫性上升。由于目前一年期定期存款利率仅为2.25%,低于目前CPI涨幅。加之未来一段时间物价的总体趋势还将保持上升,今后几个月CPI的涨幅都不会低。综合考虑,我们预计存款准备金的调整将成为常态,同时央行公开市场操作和窗口指导将继续加强,今年上半年仍存在加息一次的可能性。但目前流动性仍相当充裕,配置需求不减,多空因素交织令近期债市缺乏方向指引,预计维持盘整走势。