周小川点评2月CPI 市场加息预期暂缓

　　每经实习记者 万敏 发自北京

　　针对中国人民银行行长周小川日前“央行制定货币政策主要不是根据已经公布的CPI数据，而是需要提前预测物价数据。”一语，多位业内专家表示，通胀只是货币政策是否需要调整的考虑因素之一。

　　把握影响物价多因素

　　周小川3月14日表示，已出炉的2月物价数据要高于央行预估，但是高得不多，因此货币政策还可以继续按照预先设想的计划进行。周小川称，央行制定货币政策主要不是根据已经公布的CPI数据，而是需要提前预测物价数据。因为货币政策滞后期比较长，货币供应量在经济中产生作用一般有好几个月甚至一年的滞后期。

　　对此，中信证券(600030,股吧)研究部高级副总裁程伟庆表示，“货币政策是对通胀预期的应对，但是通胀只是影响货币政策的因素之一，并不完全等同，周小川行长的说法是有道理的。”

　　反应物价涨幅的CPI统计数据是如何构成的？民间流传有关CPI权重有两种不同的说法，其中引用较多的是八大类产品，其中食品占34%，其他的分别为：娱乐教育文化用品及服务14%、居住13%、交通通讯10%、医疗保健个人用品10%、衣着9%、家庭设备及维修服务6%、烟酒及用品4%。尽管在具体比例中存有不同意见，但得到普遍认可的一点是，食品在CPI中所占权重是第一大的。

　　渣打银行经济师李炜表示，“食品价格在CPI统计中占的比重较大，我对食品分成四类，一类是粮食占20%左右，第二是肉类和食用油，占25%左右，三是蔬菜水果占15%左右，四是其他。我们只要盯住猪肉价格和食用油价格，就能把握住一个长期的趋势。食用油价格多受大豆(资讯,行情)的国际价格影响，而猪肉的生产周期在6～9个月，一旦出现问题的话短期内不太好解决。大米的价格一直以来较为稳定，而蔬菜水果价格受季节影响比较大，不会形成趋势。”

　　但李炜同时表示，非食品因素在物价统计中也占有60%左右的权重，因此也应该加以重视，例如交通运输和通讯等物价，因为产业发展的影响，其价格常年处于下降的趋势。

　　谨慎加息预期

　　那么，未来的物价涨速是否会触动央行的加息红线呢？

　　近日国家统计局公布2月份居民消费价格指数 （CPI）同比增速为2.7％，超乎市场预期。不仅远高于1月份1.5％的升幅，也超过2.25％的1年期定存利率，也就是说目前市场的实际利率已经转负。

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳博士表示，“如果通胀持续上升，负利率的情况继续扩大的话，对储户的利益是一种剥夺，对实体经济的刺激也会过大。”

　　程伟庆认为，今年整体来看，年初的通胀水平是偏低的，但是年中或者三季度的同比增长应该是偏高的，单月达到3%或4%都是有可能的，全年的通胀率应该在3%左右。未来影响通胀的几个因素，一是流动性，货币供应需求之间的关系，现在央行已经在着手调控。二是国际大宗商品的价格，也会传导影响国内的价格。三是国内食品价格。四是国内经济回暖，对商品的需求加大。全年来看情况较为复杂，各种不确定性因素也很多，很难作出准确的预期。

　　除了关注CPI外，诸建芳博士认为，有关部门同时也要预防输入型通胀，我国大宗商品对进口的依赖比较大，如石油、矿产等，一方面国内的产能结构也不平衡，导致国外价格对国内的传导作用影响较大。

　　周小川曾于11日称，目前的CPI符合预期。分析人士据此认为，此表态可能意味着近期央行加息的可能性不大，近期的货币政策还会以公开市场操作以及存款准备金率的调整为主。央行对CPI以及PPI等价格指数的走向都有一个预估，根据预估结果以及实体经济与预估结果之间的比较再制定政策。