加息预期下信用债成为债基突破口

　　随着市场加息预期的时起时落，稳健型投资者一方面对今年以来表现突出的债券基金不断抛出橄榄枝，一方面也犹豫着加息对债市的影响，是否会波及自己手上债基的表现。对此，2009年一级债基中排名第一的华富收益增强债基基金经理曾刚认为：“加息周期内，债基可能不会出现像2007、2008年那样突出的业绩表现，但依然可以取得合理的正收益，作为稳健投资者资产配置中不可缺少的重要组成部分。”

　　曾刚指出，从理论上来说，债券的价格受几方面的因素影响，一是持有债券期限内的票面利息，二是债券的期限，三是加息等影响因素。其中票面利息是产生正收益的，加息因素是产生负效应的，而在加息的情况下，期限越短的债券，负效应越轻。因此在加息周期预期下，只要通过主动管理调整组合期限，挑选优质的中短期债券，依然有很大机会取得正收益。

　　因为市场对加息已经有了一致的提前预期，今年曾刚对债基的组合配置也将以信用债为主。在经历了近5个月的大幅上涨之后，曾刚认为接下来信用债市场依然存在机会。首先是因为近期股市的吸引力下降，大批避险资金转向债市；其次是紧缩信贷政策下，银行存款继续上升而贷款受限，其投资债市的需求就不断加大；加上保险公司投向债市资金的规模也不断扩大，信用债市场有很大几率会走出一波横盘向上的行情，这就给债基的投资提供了发挥的空间。

　　在两会上被再次提起的地方政府债，特别是大家通常说的“城投债”，是债基配置信用债中的典型品种。“在去年的初步规范后，再一次被提起，而且还上升到了两会的高度，充分说明了发改委将进一步规范‘城投债’的发行及运作，也将进一步控制信用债的投资风险，对信用债市场的长期发展是有利的，对债券基金来说也是个好消息。”曾刚说。