利率下限或调整 神华中票推迟发行

　　　昨日，神华集团有限责任公司发布公告称，公司原定于3月9日发行的108亿元5年中期票据将推迟发行，原因在于市场波动。分析人士认为，目前信用产品的一、二级市场利差过大，银行间市场交易商协会可能在近期下调相关品种的发行利率下限，神华中票推迟发行可能也是出于该

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　  神华集团相关人士向记者表示，目前并无其他可以披露的事项，推迟发行的原因就是考虑到近期市场波动较大。联席主承销商工商银行(601398,股吧)和光大银行人士称，企业推迟发债主要是出于成本控制的考虑，企业对市场有自己的判断。

　　目前信用产品的一、二级市场利差较为明显。交易商协会最近的一次发行利率窗口指导是在今年的1月27日，将超AAA评级的3年期和5年期中票发行利率分别下调了7bp和6bp至3.90%和4.55%，AAA评级的则分别下调为4.08%和4.69%。而昨日现券市场剩余期限在2.9808年的10粤电MTN1（AAA）双边报价为3.56%-3.60%，而剩余期限4.8959年的10粤交通MTN1（AAA）双边报价为4.20%-4.30%附近，一、二级市场利差在50个基点以上。

　　2009年底至今，信用债收益率曲线呈现出明显的下行趋势。中国债券信息网统计数据显示，银行间AAA级别的3年期中期票据的收益率在1月份、2月份分别较上月下跌15.71bp、21.10bp。上述人士表示，一级市场发行利率受到交易商协会下限的限制，而如此之大的一、二级市场利差使发行企业并不愿意承担过高的发行成本。

　　南京银行(601009,股吧)表示，目前信用产品一、二级市场利差水平已经接近甚至超过1月末发行利率下调前的水平，交易商协会再次“出手”的概率在不断增加。一位不愿透露姓名的市场人士向记者透露，市场传言交易商协会最近可能召开会议讨论发行利率下限的调整问题，如果该传言属实，3月10日应该就会有新的指导价格出来，而神华集团在此时推迟中票发行日期，可能是获知了有关消息吧。

　　不过，也有业内人士认为，神华集团推迟发债可能是考虑到本周新债发行密集的原因。本周将有260亿元“10国债05”、200亿元“10国开05”、249.3亿元“10中行(601988,股吧)01”等五只金融债发行。