来源：华夏时报
本报记者 祁和忠 上海报道
本周上半周，国际金价出现较大反弹，纽约商品交易所黄金期货4月合约最高见1145美元，从而带动国内金价跟随上涨。但国际金价周四未能延续涨势，而是出现小幅回落，令国内金价失去继续上涨的动力。周四至周五，上海期货交易所金价在251元
“国际金价在本周初的上涨，主要是因为欧洲的主权债务危机愈演愈烈，使得市场对黄金的避险需求增加，因此出现了黄价和美元同涨的局面。”3月5日，金源期货分析师张严在接受《华夏时报》记者采访时说。不过，她认为这种反弹较难持续，金价后市面临较大压力。
需求进入淡季
张严表示，现在黄金进入需求淡季，尤其是珠宝首饰的销售不旺。而且，随着全球经济的回升，黄金的投资需求也在下降。受消费需求和投资需求同时下降的影响，黄金的供给与需求关系正在出现较大变化。
其实，黄金消费需求的下降在2009年就已比较明显。最近，世界黄金协会投资部董事总经理Marcus Grubb表示，2009年全球黄金需求量为3385.8吨，较2008年下降了约11%。其中，首饰用金需求比重为52%，较2008年下降了6个百分点；工业用金需求比重为11%，与2008年持平。
在供给方面，黄金的产量趋于增长。上海大陆期货的刘利娟说：“澳大利亚农业经济局周二发表声明表示，预计在2009年7月到2010年6月的财年里，其黄金产量将增长11％，至242吨；同时，在截至2011年6月30日的12个月里，澳大利亚产量可能达到267吨，再次增加10％。无独有偶，俄罗斯工业协会近日也表示，预计俄罗斯2010年黄金产量将达到207吨，超过2009年的产量。加拿大Goldcorp等黄金矿产企业也纷纷调高2010年的黄金产量预期，其矿业机构预测，2010年的加拿大黄金产量将有5％至10％幅度的提高。”
另外，中国的黄金产量也呈增加趋势。据海通期货研究，此前国际市场曾预计中国将通过国际货币基金组织（IMF）购买黄金，但这种期望未能得到实现。中国通过国内购金，而不是在公开市场上或从IMF购金来增持黄金储备，这令很多投机者失望。
强势美元
带来压力
东证期货分析师孟佳对《华夏时报》记者说：“周二，德国宣布对希腊进行援助，从而推高了欧元，导致国际金价反弹。但是，由于近期欧元区经济问题较为严重，英国的财政赤字问题也比较突出。我认为英国和欧元区都将可能采用主动性贬值的方法间接推高美元。”
他同时表示，其实，美元走强一直对国际金价构成压力。目前，全球经济复苏仍存在较多不确定因素，希腊、俄罗斯等国家的债务问题引发市场担忧，美国加息的压力在逐步增大，因此美元近期仍相对较为坚挺，预期金价仍以震荡偏空为主。
中信建投分析师张芳认为，美元和通胀是主导今年金价的两大因素。自去年12月初以来，美元指数持续反弹，这不仅是技术面的要求，而且美国消费信心的增强和生产的恢复都支撑这一阶段性的趋势。从通胀的角度来看，去年四季度以来，全球通胀预期再度加速上扬，促使主要经济体加强对通胀预期的管理。但是，在真实的通胀尚未到来之前，流动性紧缩的意愿将继续困扰金价。
张严分析，从技术面上看，周四国际金价没有有效冲破1140美元这个重要阻力位，收出一根阴线。她预计金价下方的第一支撑位在1114美元，第二支撑位置在1087美元。不过，如果国际金价一旦向上有效突破1140美元，就有望挑战前期高点1227美元。
政策紧缩预期增强 农产品仍有阶段性机会
中大经济研究院 高辉
美联储预计，今年美国经济将增长3%至3.5%。因此，把贴现率从0.5%上调至0.75%。虽然美联储官员解释此举不过是因为金融市场形势好转，美联储要退出在危机期间实施的紧急流动性措施，而并不是一项紧缩行动。我们理解，美联储通过此项动作已经在考虑宽松政策的退出的问题。
随着美国的宽松政策的逐步退出，中国也在采取行动，1月18日及2月25日，中国央行连续两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点及银监会要求商业银行执行贷款“三查”等紧缩政策。宏观经济数据向好与经济政策的不稳定将会在较长时间左右经济走势，商品基本面对商品走势影响进一步增强，商品板块出现结构性投资机会。
美元强势商品整体承压
希腊债务危机以及其它欧洲国家可能出现的债务危机，导致欧元走软，美元走强，去年12月以来美元兑欧元上涨10%左右。美联储调高贴现率后，美元甚至进一步上涨，美元的短期强势抑制了商品板块的上涨。 然而，从长期来看，美元谈不上乐观。随着美国赤字不断扩大,世界经济活动的重心转向中国和巴西、印度等快速成长的国家, 美元长期面临贬值的风险。
近期主要国家最新公布的GDP数据呈现正增长，消费者和投资者信心逐步恢复，经济温和复苏，但是石油需求增幅仍然有限。同时，欧佩克继续小幅增产，原油和成品油库存下降后开始增加，预计一季度石油供应总体略大于需求。随着季节性因素的消失，美元走强，原油价格面临压力。
金属板块调整没到位
对于有色金属板块来说，年前经过一轮调整，由于国内库存高企，未来中国进口存在不确定性，中国因素的影响在弱化，包括铜、铝、锌在内的有色金属调整没有到位，高位调整压力较强。
对于钢材来说，目前库存相对较大，钢厂仍然是满负荷生产，短期消费没有明显启动，钢材期货价格面临较大的压力。另外，从成本来看，铁矿石上涨40%基本确定，如果在海运费等其他因素再度推波助澜的影响下，现货矿价格走高；随着发达国家的需求回暖，如果我国的钢铁出口出现增加将会缓解过剩的库存，否则，钢材价格中短期很难有好的表现。因此，钢材价格只有经过深幅调整后才具有投资价值。
把握农产品投资价值
美国农业部（USDA）2月份大豆供需报告的数据显示，2009/2010年度全球大豆的总产量为2.55亿吨，较上一年度增加了4415万吨，增幅为17.3%。预计2009/2010年度全球大豆消费量为2.35亿吨，较1月份数据上调了37万吨，比2008/2009年度增加了1257万吨，增幅为5.6%。2009年国内共进口大豆4255万吨，较2008年的3743万吨增加 512万吨，增幅13.7％。美国农业部2月供需报告显示，2009/2010年度中国大豆产量预估为1450万吨，较上一年度减少100万吨。国内大豆期末库存约为1005万吨，较上一年度的901万吨增加104万吨。 从CBOT大豆持仓结构来看，商业持仓已连续四周表现为净多，这表明商业买盘看涨后市，美豆商业持仓数量目前占总持仓的一半以上。
另外，国内大豆期价经过一年的调整具有投资价值。在通胀预期之下，油脂市场存在估值偏低，存在阶段性上涨机会。
对白糖来说，虽然，供需存在缺口，但是白糖期货价格已经透支了未来的涨幅。高位回调压力明显。
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