周评:汇率波折寻机 经济比较待发

　　本周外汇市场美元汇率继续稳定在80点水准，其间美元指数有下降79点的表现，但整体态势既然相对稳定，转折点有待寻机。因此，美元兑欧元汇率在1.35-1.36美元之间上下错落，甚至欧元有1.37美元表现，一天之内欧元上涨幅度达到200点。美元兑日元汇率也随从在88-89日元之间，日元上升持续。美元兑英镑汇率更在1.49-1.51美元之间调节，英镑动荡性更大。美元兑瑞郎和加元汇率则继续创出新低，瑞郎基本稳定在1.07瑞郎水平，加元则创出1.03加元高水平，价格相对稳定。美元兑澳元汇率基本稳定在0.90美元，美元兑新西兰元汇率稳定在0.69美元。

　　外汇市场价格方向受制欧元负面牵制突出，美元技术性调节受到阻力较大，进而欧元反转并不顺畅。一方面是经济比较性难以推高欧元，另一方面是欧元自身压力难以消除，上涨缺少理由和依据，进而欧元在试图上涨中受阻突出，价格调节处于微妙之中，待机转涨即将来临。

　　1、美国经济基础逐渐稳固，美元主动性有条件。本周美联储的褐皮书引起关注。美联储12个联储地区中有9个地区报告认为2月经济活动温和增强，尤其是在美联储上次报告发布以来，美国经济状况持续改善，尽管2月初美国出现的强降雪阻碍了数个地区的经济活动，但多数地区制造业上升，特别是在高科技设备、汽车和金属工业发展势头较强。另外美国消费者支出在2月小幅改善，但暴风雪天气影响了部分地区，经济反复性继续。而美国供应管理协会公布的2月制造业指数为56.5，预估为57.5，1月制造业指数为58.4，显示制造业稳定复苏。同时美国商务部公布的1月个人所得增长0.1%，预估为增长0.4%，个人支出增长0.5%，预估为增长0.4%；尤其是最新公布的1月份核心消费物价指数下跌0.1%，为1982年以来的首次下跌月份，这一方面引起美国经济会否出现通缩的担忧，另一方面也是更为重要的在于美国通胀上涨有别于全球趋势，其中美元政策策略的运用是值得关注的。

　　目前全球经济目前处于缓慢复苏乃不确定状态，各国政府的货币政策仍处于最大程度的刺激模式，美联储的政策指引依然十分重要，金融市场就集中倾注通胀指标，多数发达国家的通胀率大涨。如英国1月份的消费物价数据显示整体通胀率已突破英伦银行所设定的3%上限，但产能过剩和失业率高企却令大部分发达国家的其他价格难以上升。而美联储数据显示，虽然银行对发放贷款的态度有所改善，但私营范畴的信贷需求却仍极度疲弱。展望未来，发达国家在失业率开始显著下跌之前，商品价格以外的实际通胀率升高的概率较小。环球复苏根基未稳，如果此时收紧货币和财政政策，可能压抑经济增长。因此，美国经济以及政策折射的未来趋势显示美元汇率将调整，美元利率将转变方向。

　　2、欧元经济压力难以改变，技术调节性有余地。一周关于欧元预期的心理处于恐慌之中，美元设定的欧元技术性运作难以实施。一方面是欧元区报出的经济数据明向弱于美国，2009年欧元区经济指标为下降4.0%，相比较美国经济只下降2.4%，两者之间竞争的经济对比抑制欧元上涨突出。另一方面是欧元区负面因素难以消除，尤其是希腊问题的反反复复使得市场对欧元投资疑惑。更有来自投资机构和专家的预期干扰，欧元风险释放价格难以高企，进而欧元处于摇摆动荡之中。其实从市场本身技术性看，欧元贬值已经不可持续，美元将凝聚更大的贬值对策，等待时机压低价格、推高欧元。欧元价格并非完全来自经济基础因素，市场信心心理因素占据主要层面，欧元上涨将快速来临，调节加快，已逐渐实现美元整体的战略设计，最终达到美元霸权的需求。

　　3、金融风险预警难以确定，短期危机论有疑虑。一周里关于欧元的风险因素提示和警告较多，尤其是国际著名金融投资家的告诫引起争论与关注。而实际上欧元区的问题不是短期积累，而且也不会短期爆发金融危机，危机的形成和爆发尚需时日。而美国作为最大的金融主导力量却表现出不同的行为，美国开始调查关于做空欧元交易的投机性，似乎有点“此地无银三百两”的味道，不打自招显示美国长规划的远见，其成功性需要时间和规划，欧元危机不能一步到位。因为欧元虽然具有很大的问题和矛盾，但面临危机具有距离，欧元区的实力并没有毁灭性的冲击，欧元区合作的基础依然具有支撑，进而欧洲中央银行行长表示希腊问题不会对欧元区造成实质性的伤害。特里谢认为关于希腊退出欧元区的说法是荒唐的，希腊的决策具有说服力，这是非常重要的，欧洲央行对于希腊问题一直采取极度积极的态度。希腊目前的形势比前段时间要好得多，欧盟委员会对希腊的支持是重要的，并且对国际货币基金组织向希腊提供技术性援助表示赞赏，央行委员会对希腊举措的意见一致，财政紧缩措施在长期内有助于希腊经济。然而，未来希腊必将是欧元危机的导火索，这是不可否认的现实与未来风险焦点。

　　因此，金融市场所关注的欧洲中央银行本周例会维持已经稳定10个月的1%的利率不变，进而欧元再度陷入贬值趋势。欧洲中央银行也只能采取例会稳定不变对策应对目前欧洲复杂而混乱的局面。

　　预计短期美元依然寻机调节汇率水平，美元贬值需求已经临近，日元财政年度需求即将来临，日元贬值也面临实际需要。因此，主要货币未来变化值得关注，美元指数有向下走跌为78点可能，欧元有上涨1.40美元基础，日元贬值将走向92日元，其他货币随从将出现小幅、快速升值可能。