来源：第一财经日报
作者：林纯洁
如果你认为1月份3.5%的通胀率，就会让英国央行放弃继续扩大定量宽松货币政策的念头，你可能太天真了。
2月12日，国际货币基金组织（IMF）的Olivier Blanchard等3位经济学家发布了一篇研究报告，报告指出，过去各大央行采用的过低的通胀目标，从而限制了他们在危机时候的回旋空间。Blanchard说，低通胀目标意味着较低的长期平均利率，由于正常利率本身就不高，所以央行在经济面临危机的时候缺乏降息的空间，一旦利率已经低到不能再低，很容易陷入流动性陷阱。
据此，Blanchard建议各大央行提高自己的通胀目标，从而为未来货币政策的运用赢取更大的空间。
英国央行看起来并不认同这种观点，至少表面上这样。
英国央行负责金融稳定事务的副行长Paul Tucker在上周二指出，调整通胀目标的两个弊端，包括难以稳定市场的通胀预期，还会令消费者感到困惑。Tucker的言论听起来是在固守传统央行的价值观，但英国央行实际的表现却令人深思。
自从英国央行1997年取得独立以来，通胀就是他们最为重要的目标，而这个目标被定在2%，一旦通胀水平超过3%，央行行长就需要向政府作出解释。
今年1月份，英国通胀率从去年12月的2.9%上升到了3.5%，不过英国央行行长默文·金并不担心。在他给政府的信中，他表示，1月份的通胀回升只是因为短期因素所致，通胀水平将在今年下半年回落至2%以下。
这看起来是一个合理的解释，央行不需要被那些短期因素干扰了视线，但如果你回头看，却有不同的结论。因为，自从2008年3月份到2010年1月，英国的平均通胀率达到了3%，最高曾达5.2%，只有6个月位于央行目标2%以下。
所以，英国央行是整整用了近3年的时间才将通胀降低到（如果真的可以降低到）2%的水平，还是他们根本在默认通胀走高吗？
毫无疑问，英国经济正处于一个异常艰难的时刻。
虽然去年第四季度GDP被调高，但这依旧难以让英国央行对未来保持乐观。默文·金在上周说，他担心欧洲大陆的经济恢复将陷入停滞，而这正是英国最大的出口市场，如果这种情况出现，英国央行将可能不得不向市场注入更多的资金。
对此问题，英国央行的言论颇为一致，央行货币政策委员会（MPC）委员Adam Posen指出，英国央行有可能继续扩大宽松政策，虽然央行的做法可能与之前的并不相同；而Tucker说，MPC决定暂停资产购入计划并不意味着已停止刺激经济需求。
默文·金还呼吁政府建立明确、可信的财政改革计划，降低结构性赤字。道琼斯曾援引哈佛教授Kenneth Rogoff的话说，如英国这样的高负债国家可能需要维持6%到7%的通胀率，因为这可以降低实际的债务水平。
所以对于英国央行而言，不仅仅是目前的经济状况不适合大张旗鼓抗通胀，事实上，较高的通胀水平可以帮助英国改善财政状况。
当然这都是如意算盘，如果投资者意识到这一点，英国经济和政府将面临另一个问题，那就是，市场利率大幅攀升。
而这个时候，英国央行手上需要有足够的武器将利率再度压低，那就是更高的定量宽松货币政策规模。
所以，虽然本周MPC会议可能决定维持当前的利率和定量宽松货币政策规模不变，英国央行将为未来继续扩大定量宽松货币政策规模留下空间，而从长期来看，我们似乎正面临英国央行改变其通胀目标的风险。
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